数据整体软于预期，整体偏向鸽派。
今天公布的6月非农整体软于预期，使得市场对美联储收紧的预期继续降温。不过，坏消息是美国劳动参与率继续暴跌，就业比例下降至近5年以来最低，使得劳动力市场硬着陆风险增加，也让美联储政策过于紧缩风险加剧。
具体来看：
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美国6月季调后新增非农就业5.7万人；
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5月下修为12.9万人，4月下修为14.8万人，共下修7.4万人；
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失业率略微下降到到4.19%，失业人口下降至709.4万；U6失业率小幅下降至7.9%；
劳动参与率下跌到61.55%，25~54岁劳动参与率下降到83.3%，单月暴跌0.6个百分点；劳动力人数继续下降，就业人口比例继续下降至59%；
薪资增速同比增3.52%，环比增0.35%，均符合预期；工时维持在34.3h/周；
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私人就业总共增加4.9万人，前值下修为增加9.7万人；
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政府新增就业0.8万人，前值下修为3.2万人；
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制造业新增就业3000人；
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临时工居多的教育医疗增加6.9万人；
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IT继续裁员9000人；
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休闲娱乐暴跌6.1万人，前值被大幅下修至4万人，世界杯效应短暂脉冲后大幅下行；
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全职和兼职人数均出现下滑，表明劳动力市场明显软化；
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家庭调查就业人口减少了50万人，和下降的劳动参与率相吻合；
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各个失业时长人数均有所下降，表明失业率变化主要是由于劳动参与率下降导致。
总体来看，这份就业数据仍是喜忧参半：新增就业人数和劳动参与率下降，但失业率和薪资持稳。不过拆来看，美国就业市场被明显高估，美联储的政策可能过于紧缩，后续加息的话反而容易导致风险。
笔者引用了一些机构的看法：
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Principal资产管理首席全球策略师Seema Shah写道：“就业增长放缓挑战了近几个月来劳动力市场复苏的预期，但更重要的是，这强化了一个观点，即美联储在收紧政策方面面临的压力并不大。”短期利率期货交易员目前认为，7月加息的概率已降至20%以下，但仍认为9月加息的可能性较高。
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财经网站Investinglive分析师Adam Button：美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于预期的11万人。这份报告令人失望。失业率降至4.2%，表面上看不错，但劳动参与率却下降了0.3个百分点。具体来看，考虑到世界杯的影响，住宿/餐饮服务业减少5.5万人着实令人意外。这与人们的预期以及经济学家的模型预测截然相反。
市场整体看法和笔者类似，认为本次非农数据偏向鸽派，但反应较为复杂：美元指数下跌，金银和美债上涨，显现出加息交易退烧；美股股指期货则冲高回落，AI仍是最重要的驱动逻辑。
目前，笔者认为美联储现在面临更加艰难的抉择，尽管失业率下降，但就业比例和家庭就业均不佳，失业率无法反映劳动力市场全貌。好在油价下降，沃什又偏鸽，使得美联储年内不加息，乃至明后年降息成为可能。
（风险提示：美国劳动力市场衰退，美国通胀超预期反弹，美联储政策失误等）
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