$明略科技-W(02718)$
梳理了下明略的逻辑，发现市场对这个"稀缺性"认知严重不足。
第一个卡位是Agentic AI的收入兑现。这么说吧，港股AI公司大多还在讲概念，但明略年报已经扭亏，Agentic AI收入实打实落地了。央视财经报道AI智能体开发人才正被企业争抢，说明行业进入供给紧张阶段，有先发优势的公司会吃掉大部分红利。明略的营销智能体已经覆盖大量客户项目，这不是实验室产品，是客户愿意持续付费的解决方案。
第二个卡位是端侧数据主权的差异化。海外头部科技企业数据合规要求迫切，AIPC趋势下企业对端侧数据主权的需求有望快速放量。但问题是，国内真正具备端侧数据主权能力的AI公司极少，明略在这块的布局切中了B端痛点，让它区别于纯云端AI公司。
两个高附加值业务都踩着AI智能体升级的风口。年报扭亏只是开始，等半年报进一步验证收入持续性，AI智能体市场从212亿向3320亿爬坡，这估值还没反映AI Agent龙头的溢价。