6月5日，天辰生物-B(01779.HK)正式在港交所主板挂牌上市，国金证券(香港)有限公司为独家保荐人。
招股阶段，公司香港公开发售获4,762.58倍认购，国际发售获10.94倍认购。公司全球发售1419.315万股股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%。最终发售价为每股96.06港元，全球发售净筹约12.55亿港元。
今日开盘，天辰生物-B(01779.HK)涨57.09%，报150.90港元/股，市值111.96亿港元。 $天辰生物-B(01779)$
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天辰生物的创始团队是此次IPO最具辨识度的叙事之一。公司联合创始人孙乃超博士被誉为中国罕见病药“药神”，作为奥马珠单抗的发明人之一，其近90岁的创业高龄本身就构成投资圈的稀缺记忆点。
联合创始人刘恒博士为药理学博士，早期投资方包括东方富海、弘晖基金、石药仙瞳等机构。上市后，刘恒博士及其一致行动人合计持股约35.71%，为公司控股股东。
此次IPO引入9名基石投资者，合计认购约8,700万美元（约6.81亿港元），按发售价计算约占发售股份约49.96%。基石阵容包括OrbiMed Funds（奥博资本）、TruMed、睿远基金、富国基金、惠理（Value Partners）、GBAHIL（大湾区共同家园）、FR M及源峰远景成长基金等。
其中，OrbiMed是全球知名的生物医疗领域专业基金；富国基金是国内头部公募机构；惠理是港股上市的国际资产管理平台。十大基石覆盖了专业医疗基金、国内头部私募、公募基金及国际资管机构四大类别，配置结构多元化。
天辰生物的核心产品LP-003，是一款具有新型序列设计的下一代抗IgE抗体。抗IgE靶点已有成熟先例——诺华与罗氏共同拥有的奥马珠单抗（茁乐®）2024年全球销售额超过44亿美元，是过敏治疗领域稳坐头牌的“百亿药王”。
在中国，抗IgE抗体药物市场已从2019年的0.2亿元快速增长至2024年的19.6亿元。中国过敏性疾病药物市场预计将从2024年的81亿美元增长至2030年的229亿美元，其中生物制剂的市场份额预计将从19.8%大幅攀升至54.1%。
作为奥马珠单抗的迭代产品，天辰生物凭借自主研发的高亲和力抗体发现平台，将LP-003对IgE的结合亲和力提升至奥马珠单抗的860倍，体外IgE阻断活性则高出30倍。
LP-003的半衰期被显著延长，可实现每8至12周给药1次，相较奥马珠单抗的每2至4周1次，大幅提升慢病患者长期用药依从性；同时深度降低了免疫原性，有助于规避长期用药的免疫耐受风险与疗效衰减。在慢性自发性荨麻疹的II期头对头临床试验中期分析中，LP-003已展现出优于奥马珠单抗的显著疗效：起效迅速、疗效良好且作用持久。
当前，LP-003已在中国获得CDE针对多项适应症的IND批准，并在中重度季节性过敏性鼻炎适应症中处于III期临床试验阶段，计划于2026年第三季度或之前提交BLA（生物制品许可申请）；在CSU、过敏性哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉等领域亦有全面布局。
除核心产品LP-003外，公司的主要产品LP-005是一款靶向C5和C3b补体的双功能融合蛋白，通过同时抑制补体级联反应中的多个关键节点，实现上下游联动抑制，理论上可提供更全面的疾病病理阻断。
传统补体药物多为单一靶点抑制剂，存在通路逃逸、疗效有限或适用场景狭窄等局限。LP-005的双靶点协同设计力求精准截断C3b介导的上游放大效应与C5介导的末端炎症损伤，实现疗效与安全性的双向平衡。LP-005已获中国NMPA针对阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）、补体介导肾病、重症肌无力等多项适应症的IND批准，II期临床试验正在进行中。
值得注意的是，中国市场仍面临抗IgE渗透率偏低的现实。截至最后实际可行日期，本土已上市的抗IgE生物制剂数量有限，奥马珠单抗仍是主流治疗方案，而LP-003有望凭借更优的疗效和给药便捷性填补部分未被满足的临床需求。
过敏与自身免疫疾病赛道正处于资本市场高景气的拐点。据弗若斯特沙利文数据，中国自身免疫性疾病药物市场预计将从2024年的51亿美元增长至2030年的190亿美元，年复合增长率高达24.5%。过敏性疾病市场规模则预计从2024年的81亿美元增至2030年的229亿美元，年复合增长率达19.8%。
自2020年成立至2025年9月末，公司累计净亏损逾人民币3.7亿元，经营活动现金流持续为负。截至2025年9月末，公司现金及等价物约1.74亿元，对IPO资金的依赖度处于较高水平。
LP-003过敏鼻炎III期临床能否按时完成、CSU头对头II期何时进入III期、LP-005双靶点协同优势能否在更大样本的III期临床中得到验证，是决定其IPO后估值逻辑能否支撑的核心变量。
89岁的孙乃超博士在1998年参与发明了奥马珠单抗，将此药从实验室推向百亿美元市场。如今，他在港交所敲响上市铜锣，新一代抗IgE抗体LP-003能否在商业化的关键一步上兑现价值，将成为18A板块研究抗过敏与自身免疫赛道时的一个不可回避的参照锚点。
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