D-Wave -- 一家死过三次的公司

2023 年 5 月， $D-Wave Quantum Inc.(QBTS)$ 的股价跌到 47 美分。纽交所发出第一封退市警告函，理由是连续 30 个交易日收盘价低于 1 美元。公司账上现金只够烧大半年，核心团队已经有人在私下打听新工作。当时圈里很多人觉得这家公司要完了。两年后的今天，这家公司还活着，而且还活得风生水起，拿到了美国政府的 1 亿美元投资，市值达到了 100 亿美元。这已经是 D-Wave 第三次死里逃生。

第一次死亡：2007 年：D-Wave 刚做出第一台原型机，在加州高调演示，结果迎来的不是掌声而是质疑。MIT、UC Berkeley、IBM 的理论计算机科学家排着队发论文，问同一个问题: 你这台机器真的是"量子计算机"吗? 他们质疑这台机器没有真正的量子相干性、和经典模拟退火比没有优势。那段时间公司差点活不到下一轮融资。最后 Lockheed Martin（美国最大的国防与航空航天承包商）花 1000 万买了一台机器，为它们做了信誉背书，帮它扳回 1 分。这才勉强活了下来。

第二次死亡：2013 到 2015 年。Troyer 等人在 Science 上的对比论文把 D-Wave 的机器和高度优化过的经典模拟退火算法做对比，结论很尴尬：在大多数测试问题上，普通电脑反而更快。"量子优势"这个核心叙事被打得粉碎，公司估值大幅缩水，核心人员震荡明显，联合创始人 Geordie Rose 也在这段时间彻底离开。公司挺过这一关的办法是把叙事换了: 不再吹"量子比经典快"，而是"在特定问题上更有性价比"，同时启动 云服务，从硬件公司转型成"按量计费"的 SaaS。

第三次死亡：2022 年，D-Wave 以 SPAC 方式上市。（SPAC 类似于借壳上市：是先成立一家只有钱啥事都不干的空壳公司，上市。上市后卖给一家真正的公司，那这家真公司就相当于借了上市的壳变成了上市公司。真公司不走正常流程一定有它不怎么正常的原因，所以这种 SPAC 上市风险很大，建议大家没事千万不要碰。）当年的 D-Wave 就是例子，上市后从 10+ 美元一路阴跌到 0.4 美元，公司开始不停增发，不断稀释老股东。幸亏熬到了量子行业井喷，它又一次从悬崖边上被拉了回来。

俗话说大难不死必有后福，不知道这句话出国后是不是也适用。

量子退火（烧脑，可以略过不读）

“退火”这个词来自于冶金工艺：铁匠打完铁之后，铁会变得又脆又不稳定。这时铁匠会把铁重新加热到很高的温度，然后慢慢冷却。在冷却过程中，铁原子会从高度活跃的状态慢慢平静下来，慢慢排列成整齐稳定的晶体结构。这个过程就叫“退火”。

先有人提出了模拟退火：把这个冶金过程模拟到算法中，就是先增加随机性，提出多种可能性，再慢慢收敛，最后得到最佳答案。但这个过程比较慢，且容易得到一个次佳答案。后有人提出了量子退火：量子天然就能同时叠加所有状态，然后慢慢坍塌并且遂穿到能量最低的状态，这个状态就是最佳答案。

我这有两个例子，第一个例子是买房。我们想在大城市买房，列出了十个选房维度：价格，通勤，学区，楼层，户型，朝向，物业，楼龄，绿化，邻居。一般的方式是：先在每个维度给你来几十种选择，组合在一起，然后通过打分综合比较，找到最适合你的房子。这个过程中你可能发现了一套价格，通勤和学区都还不错的房子，你懒得继续选了，于是就买了。但这不一定是最优解。量子退火的方式就是利用叠加态同时呈现所有的选择，然后利用量子隧穿慢慢降到真正的最优解。

如果第一个例子还很抽象，我再举一个经典的面试题的例子：10 只小白鼠，1024 瓶药水，其中有一瓶是毒药，怎么测出是哪一瓶？传统方式就是 10 瓶 10 瓶地试，试到哪一瓶把某只可怜的小白鼠毒死了，就找到了。也许小白鼠是被累死的。量子退火的方式就是把 10 只小白鼠当成 10 个比特位进行二进制编码，刚好可以代表 1024 个数，每个数代表一瓶药水编号。再根据编号和编码的对应关系给小白鼠喂食。最后死的小白鼠是 1，活的小白鼠是 0，看看二进制编码对应的数是什么，就代表那瓶编号的药水是毒药。10 个比特位同时代表 1024 个数，一次性测试得到二进制编码答案，这个过程就像量子叠加态通过遂穿退火到最佳状态。

D-Wave 的技术路线

D-Wave 的技术路线就是量子退火。它跟超导，离子阱这种可以做成通用量子计算机的路线有着根本区别。这种路线只能做“选择题”，从一堆选择里找到一个答案。这种路线可能是量子计算里可以最早商业化的，如果这也算量子计算的话。很多圈内人士认为这根本就不能算作量子计算，因为它不像通用计算机那样有“与或非门”进行计算。不计算算什么计算机。

D-Wave 的量子退火是：走最窄的路，却最早商业化。如果说有什么数据让 D-Wave 骄傲的，那就是客户名单的长度：Mastercard、BASF、Pfizer、Unisys、Siemens Healthineers、NTT DOCOMO、Ford Otosan、Interpublic Group、ArcelorMittal、DENSO、BBVA、Pattison Food Group、Davidson Technologies、NEC。

但最早商业化，不等于商业成功。客户多，不等于赚钱多。这些客户基本都是买它的机器进行研究，并不是用来真正解决问题，所以买的也不多。D-Wave 15 年前就卖出了第一台量子计算机，但是至今仍未盈利。

解决心结

自认为是一家量子计算公司，但跟沪 C 车牌一样总是被排挤在量子圈外环外，这恐怕是 D-Wave 最大的心结。终于在今年初，D-Wave 完成了一桩收购，它收的公司是一家超导路线的量子公司，叫 Quantum Circuits。你们不是说非要有“与或非门”才算计算机吗？现在老子也有了。随后它在报告里给自己起了个新名字：“全球第一家也是唯一一家同时拥有量子退火与门模型生产路线的公司”。妥妥的小人得志。

小人得志的代价是一季度收入 300 万，消费 3 个亿。

未来看点

1. 量子退火是否真的能解决问题。它的客户名单这么长，这些客户只是 POC，还是真的会续购，这是一大看点，需要密切关注。

2. 收购的 Quantum Circuits 这家公司能否跟 D-Wave 好好融合，给 D-Wave 带来技术性的突破。

3. 因为营收还很少，账上剩余 5 亿美元，需要关注它未来每季度烧多少钱，还能烧多久。

一句话总结：D-Wave 是一家很特别的公司，死里逃生三次，SPAC 上市，自认为是量子计算但不被圈内认可，然后自己给自己买了个身份。把量子退火做成 SAAS 云服务但并不赚钱，15 年前卖出第一台计算机但至今仍然巨亏。

免责声明：本文内容仅为个人观点与信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

都看到这儿了，动动你博爱的小拇指点个赞吧！！！

如果你也关注美股，追求长期的价值投资，加我的公众号一起交流吧。