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黑眼圈太重了邓文

每次收紧流动性和金融条件的时候，当时市场加息预期走得太快和收益率走的太高的时候，华尔街就要拿这个什么市场泡沫论啊、什么指标失灵啊等等的老演员来说事，为的就是打压前面两个的市场预期和收益率走的太快，当然，你也可以看作是三者在轮动，

Skew失灵！高盛波动率团队：美股10%暴涨与10%暴跌竟被赋予相同定价

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15:03","market":"other","language":"zh","title":"Skew失灵！高盛波动率团队：美股10%暴涨与10%暴跌竟被赋予相同定价","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2640936327","media":"华尔街见闻","summary":"高盛衍生品策略师发出罕见警告：标普500波动率偏斜跌至18个月低点，期权市场对10%下跌与10%上涨的定价概率完全相同——\"Skew失灵\"意味着下行保护几近消失。与此同时，市场领涨面极度收窄、AI主题高度集中、走势酷似1999年泡沫末期，三大裂痕正在悄然扩大。","content":"<html><head></head><body><p style=\"text-align: left;\">市场对下行风险的恐惧已近乎消失，期权市场的一项核心定价机制正在失效。</p><p style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>衍生品策略师Brian Garrett在最新周末报告中指出，<strong><a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>期权的波动率偏斜（Skew）已跌至18个月低点，市场对10%下跌与10%上涨的定价概率几乎相同，均约为8%——这一现象被高盛波动率团队直接定性为“Skew失灵”。</strong>与此同时，高盛恐慌指数收于个位数，创两年新低，显示市场对尾部风险的对冲需求已降至极低水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/946223bf85a49ab8502dcd06c1ea2e42\" data-align=\"center\" tg-width=\"845\" tg-height=\"439\"/><span></span></p><p style=\"text-align: left;\">这一信号出现在美股持续狂飙的背景之下。今年以来标普500指数平均每五个交易日便创一次历史新高，Micron股价周日盘后首次突破1000美元。</p><p style=\"text-align: left;\">Garrett坦言，团队内部的讨论已从3月的&#34;让它停下来&#34;演变为5月的&#34;这还在涨？&#34;。然而，他本人的立场正从谨慎看多转向日益悲观，并明确列出多项看空依据。</p><h2 style=\"text-align: left;\">三大看空信号浮现，市场情绪与基本面出现裂痕</h2><p style=\"text-align: left;\">Garrett列举了当前市场的三项主要隐忧。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其一，市场领涨面极度收窄。</strong>标普500前十大权重股目前合计占指数权重的40%，而最近四次创历史新高均发生在市场整体广度为负的情况下——这一现象此前从未出现过。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其二，主题高度集中。</strong>今年以来，标普500中剔除AI相关个股后的指数，较整体指数落后达700个基点。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其三，价格走势与历史高度相似。</strong>Garrett指出，2026年的走势与1998至1999年末的价格形态高度吻合。</p><p style=\"text-align: left;\">尽管看空声音充斥于媒体头条和社交媒体，但Garrett强调，这种担忧并未反映在期权市场的定价之中——至少对下行风险的恐惧已几乎不见踪影。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Skew失灵：下行对冲成本跌至历史低位</h2><p style=\"text-align: left;\">高盛波动率团队从期权市场层面给出了三项关键观察。</p><p style=\"text-align: left;\">第一，标普500波动率偏斜跌至18个月低点，这一走势由两股力量共同驱动：看跌期权翼部（put wing）异常便宜，而看涨期权翼部（call wing）则相对昂贵。</p><p style=\"text-align: left;\">第二，高盛恐慌指数（GS Panic Index）于上周五收于个位数，创两年新低。该指数综合了VVIX、VIX、Skew及平值波动率的两年百分位排名。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>第三，也是最为关键的一点：市场对10%下跌与10%上涨的定价概率完全相同，均约为8%。这意味着期权市场已不再为下行风险赋予额外溢价，Skew的保护功能实际上已经失效。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">Garrett指出，上述现象的直接含义是：对于希望对冲相关性风险的投资者而言，当前的对冲成本极低。</p><h2 style=\"text-align: left;\">低成本对冲与右尾布局并举</h2><p style=\"text-align: left;\">基于上述判断，Garrett给出了多项具体交易建议。</p><p style=\"text-align: left;\">对于看好市场风格轮动、认为行情将从集中走向分散的投资者，高盛推荐买入RSP（景顺<a href=\"https://laohu8.com/S/XDEW.UK\">标普500等权</a>重ETF）相对SPX的跑赢期权，1个月100%跑赢期权成本约为145个基点；同时推荐买入VIX看涨期权作为对冲工具，并指出8月及以后的期限结构极为平坦，VVIX收于86。</p><p style=\"text-align: left;\">对于寻求简单下行保护的投资者，Garrett建议直接买入标普500看跌期权——鉴于当前看跌偏斜极低，赔付结构颇具吸引力。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，高盛还推荐做多比特币ETF波动率并进行Delta中性对冲。Garrett指出，比特币历史上表现类似“杠杆版纳斯达克”，但当前定价处于两年低位，且较SMH低约10个波动率点。</p><h2 style=\"text-align: left;\">资金流向：对冲基金连续两周净买入，单股ETF规模翻倍</h2><p style=\"text-align: left;\">从高盛最新Prime Brokerage数据来看，对冲基金已连续两周净买入，且买入速度为年内最快，主要体现为多头增持与宏观空头回补。行业层面出现明显轮动：金融股（年初至今下跌6%）获净买入，而工业股（年初至今上涨11.5%）则遭净卖出。</p><p style=\"text-align: left;\">期货端，终端用户持仓已回升至接近2024年高点水平。高盛团队特别指出，杠杆ETF正在机械式地扩大资产负债表规模；CTA策略目前仓位接近中性，但系统性策略对左尾存在明显不对称性——1个月平盘情景下买入约120亿美元，1个月下跌情景下则卖出约1000亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">值得关注的是，全球杠杆及反向单股ETF的资产管理规模已突破600亿美元，在两个月内实现翻倍，这一细分市场的体量已不容忽视。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Skew失灵！高盛波动率团队：美股10%暴涨与10%暴跌竟被赋予相同定价</title>\n<style 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Garrett在最新周末报告中指出，标普500期权的波动率偏斜（Skew）已跌至18个月低点，市场对10%下跌与10%上涨的定价概率几乎相同，均约为8%——这一现象被高盛波动率团队直接定性为“Skew失灵”。与此同时，高盛恐慌指数收于个位数，创两年新低，显示市场对尾部风险的对冲需求已降至极低水平。这一信号出现在美股持续狂飙的背景之下。今年以来标普500指数平均每五个交易日便创一次历史新高，Micron股价周日盘后首次突破1000美元。Garrett坦言，团队内部的讨论已从3月的\"让它停下来\"演变为5月的\"这还在涨？\"。然而，他本人的立场正从谨慎看多转向日益悲观，并明确列出多项看空依据。三大看空信号浮现，市场情绪与基本面出现裂痕Garrett列举了当前市场的三项主要隐忧。其一，市场领涨面极度收窄。标普500前十大权重股目前合计占指数权重的40%，而最近四次创历史新高均发生在市场整体广度为负的情况下——这一现象此前从未出现过。其二，主题高度集中。今年以来，标普500中剔除AI相关个股后的指数，较整体指数落后达700个基点。其三，价格走势与历史高度相似。Garrett指出，2026年的走势与1998至1999年末的价格形态高度吻合。尽管看空声音充斥于媒体头条和社交媒体，但Garrett强调，这种担忧并未反映在期权市场的定价之中——至少对下行风险的恐惧已几乎不见踪影。Skew失灵：下行对冲成本跌至历史低位高盛波动率团队从期权市场层面给出了三项关键观察。第一，标普500波动率偏斜跌至18个月低点，这一走势由两股力量共同驱动：看跌期权翼部（put wing）异常便宜，而看涨期权翼部（call wing）则相对昂贵。第二，高盛恐慌指数（GS Panic Index）于上周五收于个位数，创两年新低。该指数综合了VVIX、VIX、Skew及平值波动率的两年百分位排名。第三，也是最为关键的一点：市场对10%下跌与10%上涨的定价概率完全相同，均约为8%。这意味着期权市场已不再为下行风险赋予额外溢价，Skew的保护功能实际上已经失效。Garrett指出，上述现象的直接含义是：对于希望对冲相关性风险的投资者而言，当前的对冲成本极低。低成本对冲与右尾布局并举基于上述判断，Garrett给出了多项具体交易建议。对于看好市场风格轮动、认为行情将从集中走向分散的投资者，高盛推荐买入RSP（景顺标普500等权重ETF）相对SPX的跑赢期权，1个月100%跑赢期权成本约为145个基点；同时推荐买入VIX看涨期权作为对冲工具，并指出8月及以后的期限结构极为平坦，VVIX收于86。对于寻求简单下行保护的投资者，Garrett建议直接买入标普500看跌期权——鉴于当前看跌偏斜极低，赔付结构颇具吸引力。此外，高盛还推荐做多比特币ETF波动率并进行Delta中性对冲。Garrett指出，比特币历史上表现类似“杠杆版纳斯达克”，但当前定价处于两年低位，且较SMH低约10个波动率点。资金流向：对冲基金连续两周净买入，单股ETF规模翻倍从高盛最新Prime Brokerage数据来看，对冲基金已连续两周净买入，且买入速度为年内最快，主要体现为多头增持与宏观空头回补。行业层面出现明显轮动：金融股（年初至今下跌6%）获净买入，而工业股（年初至今上涨11.5%）则遭净卖出。期货端，终端用户持仓已回升至接近2024年高点水平。高盛团队特别指出，杠杆ETF正在机械式地扩大资产负债表规模；CTA策略目前仓位接近中性，但系统性策略对左尾存在明显不对称性——1个月平盘情景下买入约120亿美元，1个月下跌情景下则卖出约1000亿美元。值得关注的是，全球杠杆及反向单股ETF的资产管理规模已突破600亿美元，在两个月内实现翻倍，这一细分市场的体量已不容忽视。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GSX":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":73,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":221,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/570579825627992"}