《Follow Up 》5月12日于12.61元荐买东岳集团（189），昨日最高17.15元，高荐前36%，收15.71元，9个交易日内，较荐前大升25%，大胜恒指同期的3%跌幅。升后今年预测PE仍仅9.7倍、PB 1.44倍，在高分子材料与有机硅股中，估值仍低。目标重温：19.3元，23%水位在后头。
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$浪潮数字企业(00596)$（市值31亿元）在开曼群岛注册，但控股股东「浪潮集团」为山东省国资委，占50.93%，因此亦可视之为国企。
浪潮波幅大，属高Beta股。过去十年，高低价11.13元 / 1.23元，而在过去六年，有多达8次由高位回落至畧低于2元，即告反弹强势回升。今年4至5月，3次跌至2.20元左右即告回升，昨收2.53元，可投机买入。
1️⃣ 2025财年（12月年结），浪潮营收73.08亿元人币，跌11%；股东应占盈利2.38亿元人币（EPS 0.206元人币），跌38%。以此数计，往绩PE 10.7倍。去年来自管理软件的收入为22.36亿元人币，跌12.5%；来自物联网的收入为23.32亿元人币，跌19.1%；来自云服务的收入27.40亿元人币，微跌0.8%。去年业绩倒退，主受因为管理软件业务竞争激烈，毛利率下降，及投资物业拨减值准备增加。
去年Non-GAAP盈利（经调整盈利）3.01亿人币），跌幅为22%。Non-GAAP盈利是不计期权费摊销及物业公平值变化影响的盈利。以Non-GAAP 盈利计，浪潮的往绩PE为8.4倍。
🔍 PE 8.4倍 较以往折让7成
2️⃣ 彭博综合券商预测，浪潮2026财年盈利3.19亿元人币（EPS 0.26元人币），回增34%，PE 8.4倍，较7年平均25.9倍折让近7成；预测PB 0.88倍，较7年平均1.73倍折让一半。以下是同业今年预测估值比拼：
· 浪潮（596）：PE 8.4倍、PB 0.88倍；今年股价跌62％；
· 九方智投（9636）：PE 11.3倍、PB 3.20倍；今年股价跌39%；
· 阿信科技（1675）：PE 12.2倍、PB 0.68倍；今年股价跌24%；
· 聚水潭（6687）：PE 16.5倍、PB 3.79倍；今年股价跌48％；
· 金山软件（3888）：PE 18.9倍、PB 0.82倍；今年股价跌25%；
· 多点数智（2586）：PE 20.3倍、PB 4.61倍；今年股价跌11 ％；
· 阜博（3738）：PE 26.7倍、PB 2.11倍；今年股价跌28%；
· 金蝶（268）：PE 55.9倍、PB 2.69倍；今年股价跌43%；
· 明源云（909）：PE 56.0倍、PB 0.70倍；今年股价跌38%；
· 商汤（020）：负PE、PB 2.22倍；
· 金山云（3896）：负PE 、PB 3.46倍；
· 明略科技（2718）：负PE、PB 18.83倍。
🔍 较姊妹A般便宜得多
3️⃣ 浪潮有两家A股姊妹公司，同由山东省国资委的浪潮集团所控制。其一浪潮电子讯息（深：000977），市值988亿元人币，今年预测PE 28倍、PB 3.89倍；其二浪潮软件（沪：600756），市值54亿元人币，负PE、PB 2.4倍。本港上市的浪潮，估值便宜得多。
4️⃣ 在国产化替代的发展中，央企与地方政府更倾向于选择有国资背景的供应商，浪潮因此轻易成为国产化替代的核心供应商之一。现时，浪潮已服务79户央企与中国500强企业，在央国企市场具备强劲的竞争力。
🎯🎯🎯 浪潮现价2.53元，较8个月前高位11.13元大挫77％，过度反映去年倒退的业绩，估值吸引力大浮现，目标4.2元，潜在升幅66%。券商报告不多，中信证券5月睇5元（高现价98% ），对上一次报告在去年11月尾，当时股价由高位回落至8元以下，国泰海通睇13.25元。
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