【财报】想到小米一季度利润下滑了，没想到腰斩不止，更没有想到收入也有两位数下滑。
5月26日晚间，小米集团（1810.HK）发布2026年一季度财报，当季完成收入991亿元，下降约11%。
这是小米集团自2023年二季度以来，再次营收下降，也是最近6个季度以来首次营收规模降到千亿元以下。
让我们看看问题出在哪儿了。
其中，智能手机营收下降12.5%至443亿元，净减少大约63亿元。IoT与生活消费品收入减少约24%至247亿元，净减少76亿元，主要是国补退坡的影响。互联网服务收入95亿元，增长4亿元或4.3%。
电动汽车及AI相关收入增长6.9%至199亿元，净增加13亿元。
数据一放就非常清楚，手机尤其是家电等产品收入下滑较为严重，汽车等收入增长不到两位数增长，无法带动小米这艘大船。
去年二三四季度、汽车收入都是三位数以上，迅速干到百亿元以上。但这也是双刃剑，收入基数迅速提升，后续销量没有保持高增长，那收入增长自然会下滑。
稍早前发布Q1财报的蔚来，一季度收入255亿元，同比增长112%，虽然营收规模差距不大，但增速是天壤之别。
收入增长不行，利润呢？
智能手机毛利率10.1%，同比减少2.3个pct；IoT与生活消费品毛利率25.2%，持平；互联网服务76.1%，少0.8个pct。手机利润下滑早在预期中，芯片在一季度涨疯了，自然要吃掉手机厂商的利润。
小米的汽车业务毛利率为20.1%，在业内依旧是让不少同行眼红的水平，但比去年同期减少3.1个pct。
这使得小米综合毛利率减少0.8个pct至22%，毛利润则下滑14%至218亿元。
总经营开支大增22%至189亿元，净增加35亿元。主要是汽车和AI业务增长约46%至71亿元。汽车毛利率20%，不到200亿元，也就是40亿元毛利润，经营开支消耗71亿元，该分部经营亏损31亿元。
公允值变动（通常是持有股份的市值变动）对小米的利润调节往往比较大，去年同期有28亿元收入，今年Q1还剩8亿元，净减少20亿元。
同时也不可小视“其他收入”“其他收益”“财务收入”，本季度合计贡献19.2亿元，去年同期只有大约3.5亿元，差不多和“炒股”损失差不多抵消了。
最终小米Q1净利润还剩下47亿元，同比减少56.5%，腰斩不止；经调整净利润61亿元，还是下滑43%。
而股价早早就提前感受到了“寒意”。
去年6月，小米股价曾冲破60港元，投资者满心期待2万亿市值的小米最早在三季度就能看到。实际股价走势是一个倒深V，目前在30港元附近徘徊。
从1月开始，小米持续回购，价格也越来越低，从39港元到最近不到30港元，累计回购2.5亿股，耗资84亿元。小米最新股价不到30港元，如果不是回购，只怕会更低。
Q1财报发布的同时，小米宣布将在6月股东大会后，在一年内用200亿港元实施回购。希望这个消息能给小米的投资者带来点信心。
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