LEle
05-21
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@探索期权之美：
段永平最新13F：从"苹果信仰"到"AI双核", 防御底仓未变，新建仓TSLA和CRCL
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$DIS, 加仓$MSFT</p></li>\n <li>\n <p>小仓位试水了不少 AI 股：$CRDO, $PLTR, $CRWD, $SNPS, $SNOW$INOD</p></li>\n <li>\n <p>减了 10% 的$AAPL, 87% 的$TSM</p></li>\n</ul>\n<p>13F是上个季度的操作，段永平这种长期持有者的大仓位是可以抄抄作业的，Leopold 这种作业要谨慎抄，可能几天就换一次仓位。</p>\n<p></p>\n<p><strong>段永平 H&H International Investment 2026年Q1 13F持仓 的深度分析，并与 2025年Q4 进行对比：</strong></p>\n<h2 id=\"id_3469030976\">一、总管理金额</h2>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>指标</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>2026年Q1</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>2025年Q4</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>变动</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>持仓总市值</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>$200.04亿</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>$174.89亿</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+$25.15亿 (+14.38%)</strong></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>持仓标的数</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>19只</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>14只</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+5只</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>前十大集中度</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>~99%+</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>99.66%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>维持极高集中度</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><strong>解读</strong>：管理规模突破 <strong>200亿美元</strong>（约人民币1,450亿元），单季度增长超25亿美元。规模扩张主要源于持仓市值上涨及持续加仓动作，显示段永平对美股核心资产的长期信心。</p>\n<p></p>\n<h2 id=\"id_4018673656\">二、业绩总体表现</h2>\n<p>13F报告本身不直接披露基金净值回报率，但可通过<strong>持仓市值变动</strong>与<strong>个股表现</strong>间接评估：</p>\n<h3 id=\"id_1622627971\">核心持仓季度表现（Q1 2026）</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>季度股价表现</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>对组合贡献</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"AAPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"苹果\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>36.72%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+17.36%（Reported→Current）</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>正向，但减持10.55%</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"BRK.B\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"伯克希尔B\" href=\"https://laohu8.com/S/BRK.B\">$伯克希尔B(BRK.B)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>21.91%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+1.92%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>稳健防御</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"NVDA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>12.07%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+27.48%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>强正向，加仓51%</strong></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"PDD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"拼多多\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>10.09%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>-7.06%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>负向，但逆势加仓71%</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>5.31%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+37.04%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>强正向，仓位翻倍</strong></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"TSLA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"特斯拉\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>6.34%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+10.29%（新建仓）</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>新建仓贡献</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><strong>总体判断</strong>：</p>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p><strong>组合市值增长14.38%</strong>，跑赢同期标普500（Q1约+5-6%），主要得益于<strong>NVDA、GOOG、AAPL</strong>等科技龙头的强势表现。</p></li>\n <li>\n <p>段永平在Q1继续执行<strong>\"核心+卫星\"</strong>策略：苹果+伯克希尔双核占比仍达<strong>58.63%</strong>，但AI相关仓位（NVDA+GOOG+MSFT+CRDO+TSLA）合计已超<strong>25%</strong>，显示组合正从\"消费电子单核\"向\"AI算力双核\"加速进化。</p></li>\n</ul>\n<p></p>\n<h2 id=\"id_3151932521\">三、对比Q4的重大变化</h2>\n<h3 id=\"id_1030558667\">🔴 清仓/退出标的</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q4占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1状态</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>原因推测</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"BABA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"阿里巴巴\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>2.15%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>❌ 清仓</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>中概股偏好转向PDD</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"ASML\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"阿斯麦\" href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.06%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>❌ 清仓</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>光刻机周期见顶担忧</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"CRWV\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"CoreWeave, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.12%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>❌ 清仓</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI算力租赁观察仓获利了结</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p></p>\n<h3 id=\"id_3124579448\">🟢 新建仓标的（8只）</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>行业</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>投资逻辑</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"TSLA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"特斯拉\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>6.34%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>电动车/AI</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>本季最大新动作</strong>，34.1亿美元建仓，押注FSD与Robotaxi</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"UNH\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"联合健康\" href=\"https://laohu8.com/S/UNH\">$联合健康(UNH)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.81%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>医疗保险</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>防御性配置，医疗巨头</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"CRCL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Circle Internet Corp.\" href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">$Circle Internet Corp.(CRCL)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.10%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>稳定币/加密</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>美股稳定币第一股，押注RWA赛道</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"FLTR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"VanEck IG Floating Rate ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/FLTR\">$VanEck IG Floating Rate ETF(FLTR)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.04%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>博彩/娱乐</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>全球博彩龙头</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"CRWD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"CrowdStrike Holdings, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/CRWD\">$CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.02%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>网络安全</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI安全刚需</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"SNPS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"新思科技\" href=\"https://laohu8.com/S/SNPS\">$新思科技(SNPS)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.02%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>EDA/芯片设计</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI芯片设计工具</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"SNOW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Snowflake\" href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">$Snowflake(SNOW)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.01%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>云数据</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI数据基础设施</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"INOD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Innodata Inc\" href=\"https://laohu8.com/S/INOD\">$Innodata Inc(INOD)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.01%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI数据服务</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>微仓位试探</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<h3 id=\"id_815222127\">🟡 大幅加仓（>50%）</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q4占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>变动幅度</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>逻辑</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"NVDA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>7.72%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>12.07%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+51.29%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>持续加注AI\"卖铲人\"</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"PDD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"拼多多\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>7.48%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>10.09%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+71.18%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>逆势加码，看好Temu全球化</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>3.33%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>5.31%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+99.74%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>几乎翻倍，AI应用+搜索护城河</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"DIS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"迪士尼\" href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">$迪士尼(DIS)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.46%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.73%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+112.33%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>流媒体+主题公园复苏</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"CRDO\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Credo Technology Group Holding Ltd\" href=\"https://laohu8.com/S/CRDO\">$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.12%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.35%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+431.63%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI高速连接芯片，仓位翻4倍</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p></p>\n<h3 id=\"id_1646960592\">🔵 大幅减持/清仓边缘</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q4占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>变动幅度</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>逻辑</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"AAPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"苹果\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>50.30%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>36.72%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>-10.55%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>连续多季减持</strong>，从80%降至36%，动态再平衡</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"TSM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"台积电\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>2.13%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.26%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>-87.65%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>地缘风险+资金向NVDA集中</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"TEM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Tempus AI\" href=\"https://laohu8.com/S/TEM\">$Tempus AI(TEM)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.04%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.00%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>-81.82%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI医疗观察仓缩减</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"OXY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"西方石油\" href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">$西方石油(OXY)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>3.10%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>3.33%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>-22.10%（股数）</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>巴菲特同款，但适度获利</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p></p>\n<h2 id=\"id_765402366\">四、关键结论</h2>\n<h3 id=\"id_1829045316\">1. 投资风格进化：从\"苹果信仰\"到\"AI双核\"</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p>苹果仓位首次跌破 <strong>40%</strong>（从2024年Q2的80%一路降至36.72%），但仍是第一重仓。</p></li>\n <li>\n <p><strong>NVDA（12.07%）+ GOOG（5.31%）+ TSLA（6.34%）+ MSFT（1.88%）</strong> 合计AI敞口超 <strong>25%</strong>，段永平已完成从\"看不懂AI\"到\"重注AI\"的能力圈跨越。</p></li>\n</ul>\n<h3 id=\"id_64054406\">2. \"中国巴菲特\"的防御底仓未变</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p><strong>BRK.B（21.91%）</strong> 持续加仓，作为\"永续复利机器\"和避震器。</p></li>\n <li>\n <p>前两大持仓（AAPL+BRK.B）仍占 <strong>58.63%</strong>，价值投资内核稳固。</p></li>\n</ul>\n<h3 id=\"id_3206049186\">3. 中概股策略分化：弃阿里、追拼多多</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p>阿里巴巴已清仓，拼多多逆势加仓至 <strong>10.09%</strong>（市值20.2亿美元），反映段永平对PDD全球化效率的更高认可。</p></li>\n</ul>\n<h3 id=\"id_755164963\">4. 新建仓TSLA与Circle的信号意义</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p><strong>特斯拉6.34%</strong> 的建仓力度罕见，段永平可能看好其从\"车企\"向\"AI+机器人\"平台的估值重构。</p></li>\n <li>\n <p><strong>Circle（CRCL）</strong> 的试水显示其对稳定币/加密支付基础设施的关注。</p></li>\n</ul>\n<h3 id=\"id_3311105197\">5. 观察仓策略依旧</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p>CRWD、SNPS、SNOW、INOD等 <strong>0.01%-0.02%</strong> 的极小仓位，延续\"看不懂先买一点学习\"的经典段式打法。</p></li>\n</ul>\n<p><strong>风险提示</strong>：13F存在45天披露滞后，当前（2026年5月）段永平的实际持仓可能已发生变化；且13F不包含期权、空头等工具，无法反映完整策略。</p>\n<p><br></p>\n<p><a href=\"https://x.com/starzq/status/2056730621620400498/photo/1\" title=\"\n\n\" class=\"css-175oi2r r-1pi2tsx r-1ny4l3l r-1loqt21\"><br></a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>段永平的 13F 出来了，有点意思 ：</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e298943c818ca7c92c61bd455c04b68\" tg-width=\"1848\" tg-height=\"1326\"></p>\n<ul style=\"\">\n <li>\n <p>终于建仓了$TSLA , 建仓价 371美元，大概率是 sell put 进来的。而且量不小 6.34%，一下子成为了 top5 仓位</p></li>\n <li>\n <p>买了一点点$CRCL , 0.1%,</p></li>\n <li>\n <p>翻倍加仓$GOOG $NVDA $PDD $DIS, 加仓$MSFT</p></li>\n <li>\n <p>小仓位试水了不少 AI 股：$CRDO, $PLTR, $CRWD, $SNPS, $SNOW$INOD</p></li>\n <li>\n <p>减了 10% 的$AAPL, 87% 的$TSM</p></li>\n</ul>\n<p>13F是上个季度的操作，段永平这种长期持有者的大仓位是可以抄抄作业的，Leopold 这种作业要谨慎抄，可能几天就换一次仓位。</p>\n<p></p>\n<p><strong>段永平 H&H International Investment 2026年Q1 13F持仓 的深度分析，并与 2025年Q4 进行对比：</strong></p>\n<h2 id=\"id_3469030976\">一、总管理金额</h2>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>指标</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>2026年Q1</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>2025年Q4</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>变动</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>持仓总市值</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>$200.04亿</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>$174.89亿</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+$25.15亿 (+14.38%)</strong></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>持仓标的数</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>19只</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>14只</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+5只</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>前十大集中度</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>~99%+</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>99.66%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>维持极高集中度</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><strong>解读</strong>：管理规模突破 <strong>200亿美元</strong>（约人民币1,450亿元），单季度增长超25亿美元。规模扩张主要源于持仓市值上涨及持续加仓动作，显示段永平对美股核心资产的长期信心。</p>\n<p></p>\n<h2 id=\"id_4018673656\">二、业绩总体表现</h2>\n<p>13F报告本身不直接披露基金净值回报率，但可通过<strong>持仓市值变动</strong>与<strong>个股表现</strong>间接评估：</p>\n<h3 id=\"id_1622627971\">核心持仓季度表现（Q1 2026）</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>季度股价表现</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>对组合贡献</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"AAPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"苹果\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>36.72%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+17.36%（Reported→Current）</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>正向，但减持10.55%</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"BRK.B\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"伯克希尔B\" href=\"https://laohu8.com/S/BRK.B\">$伯克希尔B(BRK.B)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>21.91%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+1.92%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>稳健防御</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"NVDA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>12.07%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+27.48%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>强正向，加仓51%</strong></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"PDD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"拼多多\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>10.09%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>-7.06%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>负向，但逆势加仓71%</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>5.31%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+37.04%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>强正向，仓位翻倍</strong></p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"TSLA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"特斯拉\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>6.34%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>+10.29%（新建仓）</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>新建仓贡献</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p><strong>总体判断</strong>：</p>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p><strong>组合市值增长14.38%</strong>，跑赢同期标普500（Q1约+5-6%），主要得益于<strong>NVDA、GOOG、AAPL</strong>等科技龙头的强势表现。</p></li>\n <li>\n <p>段永平在Q1继续执行<strong>\"核心+卫星\"</strong>策略：苹果+伯克希尔双核占比仍达<strong>58.63%</strong>，但AI相关仓位（NVDA+GOOG+MSFT+CRDO+TSLA）合计已超<strong>25%</strong>，显示组合正从\"消费电子单核\"向\"AI算力双核\"加速进化。</p></li>\n</ul>\n<p></p>\n<h2 id=\"id_3151932521\">三、对比Q4的重大变化</h2>\n<h3 id=\"id_1030558667\">🔴 清仓/退出标的</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q4占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1状态</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>原因推测</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"BABA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"阿里巴巴\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>2.15%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>❌ 清仓</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>中概股偏好转向PDD</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"ASML\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"阿斯麦\" href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">$阿斯麦(ASML)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.06%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>❌ 清仓</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>光刻机周期见顶担忧</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"CRWV\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"CoreWeave, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.12%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>❌ 清仓</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI算力租赁观察仓获利了结</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p></p>\n<h3 id=\"id_3124579448\">🟢 新建仓标的（8只）</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>行业</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>投资逻辑</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"TSLA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"特斯拉\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>6.34%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>电动车/AI</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>本季最大新动作</strong>，34.1亿美元建仓，押注FSD与Robotaxi</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"UNH\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"联合健康\" href=\"https://laohu8.com/S/UNH\">$联合健康(UNH)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.81%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>医疗保险</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>防御性配置，医疗巨头</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"CRCL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Circle Internet Corp.\" href=\"https://laohu8.com/S/CRCL\">$Circle Internet Corp.(CRCL)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.10%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>稳定币/加密</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>美股稳定币第一股，押注RWA赛道</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"FLTR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"VanEck IG Floating Rate ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/FLTR\">$VanEck IG Floating Rate ETF(FLTR)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.04%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>博彩/娱乐</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>全球博彩龙头</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"CRWD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"CrowdStrike Holdings, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/CRWD\">$CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.02%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>网络安全</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI安全刚需</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"SNPS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"新思科技\" href=\"https://laohu8.com/S/SNPS\">$新思科技(SNPS)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.02%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>EDA/芯片设计</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI芯片设计工具</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"SNOW\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Snowflake\" href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">$Snowflake(SNOW)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.01%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>云数据</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI数据基础设施</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"INOD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Innodata Inc\" href=\"https://laohu8.com/S/INOD\">$Innodata Inc(INOD)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.01%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI数据服务</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>微仓位试探</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<h3 id=\"id_815222127\">🟡 大幅加仓（>50%）</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q4占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>变动幅度</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>逻辑</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"NVDA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"英伟达\" href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>7.72%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>12.07%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+51.29%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>持续加注AI\"卖铲人\"</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"PDD\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"拼多多\" href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>7.48%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>10.09%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+71.18%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>逆势加码，看好Temu全球化</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>3.33%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>5.31%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+99.74%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>几乎翻倍，AI应用+搜索护城河</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"DIS\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"迪士尼\" href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">$迪士尼(DIS)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.46%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.73%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+112.33%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>流媒体+主题公园复苏</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"CRDO\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Credo Technology Group Holding Ltd\" href=\"https://laohu8.com/S/CRDO\">$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.12%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.35%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>+431.63%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI高速连接芯片，仓位翻4倍</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p></p>\n<h3 id=\"id_1646960592\">🔵 大幅减持/清仓边缘</h3>\n<table style=\"border-collapse: collapse;\">\n <tbody>\n <tr>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>标的</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q4占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>Q1占比</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>变动幅度</strong></p></th>\n <th style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>逻辑</strong></p></th>\n </tr>\n </tbody>\n <tbody>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"AAPL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"苹果\" href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>50.30%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>36.72%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>-10.55%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>连续多季减持</strong>，从80%降至36%，动态再平衡</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"TSM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"台积电\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>2.13%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.26%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>-87.65%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>地缘风险+资金向NVDA集中</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"TEM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Tempus AI\" href=\"https://laohu8.com/S/TEM\">$Tempus AI(TEM)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.04%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>0.00%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><strong>-81.82%</strong></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>AI医疗观察仓缩减</p></td>\n </tr>\n <tr>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p><a data-mention-id=\"OXY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"西方石油\" href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">$西方石油(OXY)$</a></p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>3.10%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>3.33%</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>-22.10%（股数）</p></td>\n <td style=\"text-align: left; vertical-align: top;\">\n <p>巴菲特同款，但适度获利</p></td>\n </tr>\n </tbody>\n</table>\n<p></p>\n<h2 id=\"id_765402366\">四、关键结论</h2>\n<h3 id=\"id_1829045316\">1. 投资风格进化：从\"苹果信仰\"到\"AI双核\"</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p>苹果仓位首次跌破 <strong>40%</strong>（从2024年Q2的80%一路降至36.72%），但仍是第一重仓。</p></li>\n <li>\n <p><strong>NVDA（12.07%）+ GOOG（5.31%）+ TSLA（6.34%）+ MSFT（1.88%）</strong> 合计AI敞口超 <strong>25%</strong>，段永平已完成从\"看不懂AI\"到\"重注AI\"的能力圈跨越。</p></li>\n</ul>\n<h3 id=\"id_64054406\">2. \"中国巴菲特\"的防御底仓未变</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p><strong>BRK.B（21.91%）</strong> 持续加仓，作为\"永续复利机器\"和避震器。</p></li>\n <li>\n <p>前两大持仓（AAPL+BRK.B）仍占 <strong>58.63%</strong>，价值投资内核稳固。</p></li>\n</ul>\n<h3 id=\"id_3206049186\">3. 中概股策略分化：弃阿里、追拼多多</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p>阿里巴巴已清仓，拼多多逆势加仓至 <strong>10.09%</strong>（市值20.2亿美元），反映段永平对PDD全球化效率的更高认可。</p></li>\n</ul>\n<h3 id=\"id_755164963\">4. 新建仓TSLA与Circle的信号意义</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p><strong>特斯拉6.34%</strong> 的建仓力度罕见，段永平可能看好其从\"车企\"向\"AI+机器人\"平台的估值重构。</p></li>\n <li>\n <p><strong>Circle（CRCL）</strong> 的试水显示其对稳定币/加密支付基础设施的关注。</p></li>\n</ul>\n<h3 id=\"id_3311105197\">5. 观察仓策略依旧</h3>\n<ul style=\"list-style-type: disc;\">\n <li>\n <p>CRWD、SNPS、SNOW、INOD等 <strong>0.01%-0.02%</strong> 的极小仓位，延续\"看不懂先买一点学习\"的经典段式打法。</p></li>\n</ul>\n<p><strong>风险提示</strong>：13F存在45天披露滞后，当前（2026年5月）段永平的实际持仓可能已发生变化；且13F不包含期权、空头等工具，无法反映完整策略。</p>\n<p><br></p>\n<p><a href=\"https://x.com/starzq/status/2056730621620400498/photo/1\" title=\"\n\n\" class=\"css-175oi2r r-1pi2tsx r-1ny4l3l r-1loqt21\"><br></a></p></body></html>","text":"段永平的 13F 出来了，有点意思 ： 终于建仓了$TSLA , 建仓价 371美元，大概率是 sell put 进来的。而且量不小 6.34%，一下子成为了 top5 仓位 买了一点点$CRCL , 0.1%, 翻倍加仓$GOOG $NVDA $PDD $DIS, 加仓$MSFT 小仓位试水了不少 AI 股：$CRDO, $PLTR, $CRWD, $SNPS, $SNOW$INOD 减了 10% 的$AAPL, 87% 的$TSM 13F是上个季度的操作，段永平这种长期持有者的大仓位是可以抄抄作业的，Leopold 这种作业要谨慎抄，可能几天就换一次仓位。 段永平 H&H International Investment 2026年Q1 13F持仓 的深度分析，并与 2025年Q4 进行对比： 一、总管理金额 指标 2026年Q1 2025年Q4 变动 持仓总市值 $200.04亿 $174.89亿 +$25.15亿 (+14.38%) 持仓标的数 19只 14只 +5只 前十大集中度 ~99%+ 99.66% 维持极高集中度 解读：管理规模突破 200亿美元（约人民币1,450亿元），单季度增长超25亿美元。规模扩张主要源于持仓市值上涨及持续加仓动作，显示段永平对美股核心资产的长期信心。 二、业绩总体表现 13F报告本身不直接披露基金净值回报率，但可通过持仓市值变动与个股表现间接评估： 核心持仓季度表现（Q1 2026） 标的 Q1占比 季度股价表现 对组合贡献 $苹果(AAPL)$ 36.72% +17.36%（Reported→Current） 正向，但减持10.55% $伯克希尔B(BRK.B)$ 21.91% +1.92% 稳健防御 $英伟达(NVDA)$ 12.07% +27.48% 强正向，加仓51% $拼多多(PDD)$ 10.09% -7.06% 负向，但逆势加仓71% $谷歌(GOOG)$ 5.31% +37.04% 强正向，仓位翻倍 $特斯拉(TSLA)$ 6.34% +10.29%（新建仓） 新建仓贡献 总体判断： 组合市值增长14.38%，跑赢同期标普500（Q1约+5-6%），主要得益于NVDA、GOOG、AAPL等科技龙头的强势表现。 段永平在Q1继续执行\"核心+卫星\"策略：苹果+伯克希尔双核占比仍达58.63%，但AI相关仓位（NVDA+GOOG+MSFT+CRDO+TSLA）合计已超25%，显示组合正从\"消费电子单核\"向\"AI算力双核\"加速进化。 三、对比Q4的重大变化 🔴 清仓/退出标的 标的 Q4占比 Q1状态 原因推测 $阿里巴巴(BABA)$ 2.15% ❌ 清仓 中概股偏好转向PDD $阿斯麦(ASML)$ 0.06% ❌ 清仓 光刻机周期见顶担忧 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 0.12% ❌ 清仓 AI算力租赁观察仓获利了结 🟢 新建仓标的（8只） 标的 Q1占比 行业 投资逻辑 $特斯拉(TSLA)$ 6.34% 电动车/AI 本季最大新动作，34.1亿美元建仓，押注FSD与Robotaxi $联合健康(UNH)$ 0.81% 医疗保险 防御性配置，医疗巨头 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 0.10% 稳定币/加密 美股稳定币第一股，押注RWA赛道 $VanEck IG Floating Rate ETF(FLTR)$ 0.04% 博彩/娱乐 全球博彩龙头 $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 0.02% 网络安全 AI安全刚需 $新思科技(SNPS)$ 0.02% EDA/芯片设计 AI芯片设计工具 $Snowflake(SNOW)$ 0.01% 云数据 AI数据基础设施 $Innodata Inc(INOD)$ 0.01% AI数据服务 微仓位试探 🟡 大幅加仓（>50%） 标的 Q4占比 Q1占比 变动幅度 逻辑 $英伟达(NVDA)$ 7.72% 12.07% +51.29% 持续加注AI\"卖铲人\" $拼多多(PDD)$ 7.48% 10.09% +71.18% 逆势加码，看好Temu全球化 $谷歌(GOOG)$ 3.33% 5.31% +99.74% 几乎翻倍，AI应用+搜索护城河 $迪士尼(DIS)$ 0.46% 0.73% +112.33% 流媒体+主题公园复苏 $Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 0.12% 0.35% +431.63% AI高速连接芯片，仓位翻4倍 🔵 大幅减持/清仓边缘 标的 Q4占比 Q1占比 变动幅度 逻辑 $苹果(AAPL)$ 50.30% 36.72% -10.55% 连续多季减持，从80%降至36%，动态再平衡 $台积电(TSM)$ 2.13% 0.26% -87.65% 地缘风险+资金向NVDA集中 $Tempus AI(TEM)$ 0.04% 0.00% -81.82% AI医疗观察仓缩减 $西方石油(OXY)$ 3.10% 3.33% -22.10%（股数） 巴菲特同款，但适度获利 四、关键结论 1. 投资风格进化：从\"苹果信仰\"到\"AI双核\" 苹果仓位首次跌破 40%（从2024年Q2的80%一路降至36.72%），但仍是第一重仓。 NVDA（12.07%）+ GOOG（5.31%）+ TSLA（6.34%）+ MSFT（1.88%） 合计AI敞口超 25%，段永平已完成从\"看不懂AI\"到\"重注AI\"的能力圈跨越。 2. \"中国巴菲特\"的防御底仓未变 BRK.B（21.91%） 持续加仓，作为\"永续复利机器\"和避震器。 前两大持仓（AAPL+BRK.B）仍占 58.63%，价值投资内核稳固。 3. 中概股策略分化：弃阿里、追拼多多 阿里巴巴已清仓，拼多多逆势加仓至 10.09%（市值20.2亿美元），反映段永平对PDD全球化效率的更高认可。 4. 新建仓TSLA与Circle的信号意义 特斯拉6.34% 的建仓力度罕见，段永平可能看好其从\"车企\"向\"AI+机器人\"平台的估值重构。 Circle（CRCL） 的试水显示其对稳定币/加密支付基础设施的关注。 5. 观察仓策略依旧 CRWD、SNPS、SNOW、INOD等 0.01%-0.02% 的极小仓位，延续\"看不懂先买一点学习\"的经典段式打法。 风险提示：13F存在45天披露滞后，当前（2026年5月）段永平的实际持仓可能已发生变化；且13F不包含期权、空头等工具，无法反映完整策略。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/566286039540056","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["NVDA","BABA","FLTR","CRWD","SNOW","AAPL","CRDO","BRK.B","CRCL","DIS","TSM","ASML","PDD","OXY","UNH","CRWV","TSLA","TEM","SNPS","INOD","GOOG","09988"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":true,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":3541,"optionInvolvedFlag":true,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":252,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/566650377233640"}
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