🎩美股最怕换联储局主席？股指期货回调风险增加？

小虎们好呀！前天期货茄哩虎与大家讨论了黄金期货的走势，在美伊双方依旧僵持的情况下，黄金期货最终失守4500美元关口，WTI原油期货实现四连升收至100美元上方。

而在全球债券抛售潮以及联储局换届的背景下，美股及美股指期货的回调风险是否增加了呢？

美股迎来换届魔咒？

一直以来，美股市场都有一个「魔咒」：联储局换帅，美股迎来阶段性下跌，根据Blommberg和巴克莱银行整理数据显示，自从1930年以来，标普500指数在新任联储局主席上任后的一、三和六个月期间内，平均回撤幅度为5%、12%和16%。

因此可以看出，大家需要小心「换届首月」的平静假象，历史数据显示，新任联储局上任后的首月，美股表现比较平稳，甚至优于历史均值。而真正的变盘可能会出现在换届后的3至6个月，中期波动风险提升明显。

而当前全球陷入美债风暴，Kevin Warsh政策充满不确定性，在换届魔咒和通胀幽灵的双重压力下，美股这次会怎么走呢？期货茄哩虎给大家整理了历届联储局主席上任后，标普500指数的表现：

• 1979年8月：Paul Volcker上任，当时美国CPI接近15%，石油危机爆发叠加美元信用动摇，他上任后，联邦基金利率一度拉升至20%，标普500指数六个月最大回撤超10%，但任期整体年化达到15.6%，后期开始了1980年代超级牛市；

• 1987年8月：Alan Greenspan上任，仅两个月美国就爆发了「黑色星期一」，道指单日暴跌22.6%，标普500短期最大回撤高达33.5%，属于历史级股灾；但在其任期的18年，标普500指数累计升幅超290%，成为历任最强之一；

• 2006年2月：Ben Bernanke上任后不久就遭遇了全球金融风暴，期间标普500从高点暴跌近60%，后期QE开始，使得美股重新进入长牛，但任期整体年化收益不到4%；

• 2014年2月：Janet Yellen时期，市场最平稳阶段之一，偏鸽派、重就业和加息节奏温和等是的标普500指数最大回撤约6%，明显低于历史平均，任期整体年化回报达11%；

• 2018年2月：Jerome Powell是波动最大的一任之一，经历了2018缩表暴跌、2020疫情熔断、无限QE、2022暴力加息以及AI超级行情，任期内，标普500年化回报近13%。

图源：华尔街见闻

从上述的总结来看，每一任联储局主席上任，美股都将会经历或大或小的波动，主要受到政策风格的转向。Kevin Warsh在听证会上明确表示，将抛弃前几任联储局主席时代「过度沟通」的框架指引，这也就意味着联储局虽然会「谨慎行事」，但也会该出手时就出手，不会犹豫。

市场对于Kevin Warsh上任的担忧也反映明显，美东时间1月30日，特朗普提名他接任鲍威尔的消息公布后，美股、黄金、白银等资产价格出现暴跌。理由很简单，联储局作为全球流动性的风向标，不同主席对于市场利率、通胀处理等都有不同的看法，需要重新定价，这也直接引发了资金的避险情绪。

但本次Kevin Warsh接棒联储局主席一职后，虽然面临的环境没有Ben Bernanke和Jerome Powell那么严峻，但依旧不能小觑：根据美国劳工部最新数据，4月CPI按年上涨3.8%，预期3.7%；PPI按年增长6.0%，为2022年12月以来新高，远高于市场预期的4.9%。

市场此前认为美国通胀会不断回落，联储局将开启降息周期，而目前不仅降息希望微小，如果通胀进一步恶化，不排除重启加息的可能性。有分析师讲道：「沃什已经不是过去偏鹰派的沃什了，虽然还没有公布他上任后的货币政策，但他与鲍威尔都有一个共同点，那就是希望能参考更多经济指标，而不是只盯着就业数据和通胀数据！」

华尔街开始警惕？

截至5月18日，美股市场出现了奇怪现象，标普500指数走势与成分股整体表现严重背离，这种分化程度为1928年以来最高。可想而知，推动指数上升的，依旧是美股七巨头以及半导体板块。

根据道琼斯数据，自从2026年年初以来，英伟达和谷歌母公司Alphabet的市值增长位居前列，苹果与美光的股价也接连新高，哪怕在多数个股下跌的交易日中，这些巨头依旧能维持标普500上行。从贡献结构来看，本月，七巨头就占指数升幅的85%，而上个月这一比例还在50%，再次证明了市场对少数巨头的依赖。

而以Andrea Ferrario为首的高盛团队认为，当前市场风险偏好与动量表现都处在极高水平，这种组合在2000年前后几乎未曾重现。他们追踪的「风险偏好指标」是基于股票、流动性、大宗商品、固定收益与信用五大类高频数据构建，当数值大幅下降时，往往表示市场过度谨慎。

近期，该指标升至1.1，不仅高于年初水平，也创下了2021年以来新高。高盛强调，这一信号不代表市场马上见顶，如果企业盈利能力增强，使估值仍具一定支撑。

美国银行团队则认为在6月初将迎来新一轮获利了结窗口，在资金不断涌入股票市场以及通胀压力上行，投资者正在考虑减仓。该行认为，当通胀超过4%时，风险资产会变得不安：标普500指数在随后的三个月平均下跌约4%，六个月内下跌约7%。他们预测在11月中期选举前，美国CPI可能会突破5%，这对于股市十分不利。

图源：Yahoo Finance

回调风险增加？

在全球债市风暴以及通胀幽灵出现的背景下，在美股接连高位，尤其是在少数AI巨头支撑的情况下，回调风险正在不断增加，这应该只是时间问题。鉴于联储局换届魔咒，小虎们也要警惕未来六个月美股的走势。

但市场投资者还是更关心美国与伊朗何时能签署和平协议，霍尔木兹海峡何时能重启也将影响能源价格，尽管债市不断发出警告，但美股依旧不受影响。在美伊双方停火以来，标普500指数累计上升12%，市场还未对中东局势可能带来的长期经济影响定价。同时，大家也要关注Kevin Warsh正式就职后的货币政策，注意风险管理哦~~~

小虎们，美股及美股指期货会迎来联储局换届魔咒吗？