华曦达，68亿！AIoT 智能视觉物联网全栈解决方案提供商 ——(00901.HK)2026年5月新股分析

$华曦达(00901)$

保荐人：中信建投（国际）融资有限公司   

招股价格：32.80港元一口价

集资额：6.30亿港元

总市值：68.73亿港元

H股市值：68.68亿港元

每手股数  100股 

入场费  3313.08港元

招股日期 2026年05月18日—2026年05月21日

暗盘时间：2026年05月26日

上市日期：2026年05月27日（星期三）

招股总数 1920.73万股H股

国际配售 1728.65万股H股，约占 90.00% 

公开发售 192.08万股H股，约占10.00%

分配机制 机制B

计息天数：1天

稳价人  

发行比例 9.17%

市盈率  26.01

公司简介  

华曦达是国内专注服务企业客户的智慧家庭产品与解决方案提供商，2003年由李波先生创立，核心业务覆盖智慧家庭硬件、软件系统平台及配套服务，产品主要销往全球电信运营商、零售商等B端客户。

公司成立初期主营加密芯片研发销售，后续逐步拓展至数字电视模组、电视棒领域；2012年发力海外电信运营商市场，推出基于AOSP的数字视讯解决方案；2017年成为国内首批获Google Android TV认证企业，2023年更是全球首家拿到Google TV投影产品认证的ODM企业，按2024年销量统计，已是全球最大Android TV智能终端供应商，技术实力行业领先。

公司主营产品分为两大核心板块：一是数字视讯设备，涵盖流媒体终端、音箱、投影仪、摄像头等；二是网络通信设备，包括光网络终端、Wi‑Fi路由器、线缆调制解调器等。同时自主打造XMediaTV、XHome、Cedar等系统平台，形成软硬件一体化的智慧家庭生态，可为企业客户提供定制化ODM产品及全流程解决方案。

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依托硬件研发积累，公司同步推进网络通信、系统平台业务布局，紧跟行业Matter互联互通标准及AI Home技术趋势，2024年推出搭载第三方大模型的家庭智能体Cedar，已完成研发进入客户测试与商业化阶段，预计2026年第四季度产生收益；产品已实现Matter设备连接、边缘计算、自然语言交互等功能，可联动全场景智能家居设备，打造主动式、智能化的家庭服务体系。

根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在面向企业客户的全球智慧家庭产品市场中，位列全球第八、中国大陆第三，市场份额达2.7%。目前公司已累计服务全球超300家电信运营商与零售商，产品覆盖数百万家庭；截至2025年底，在全球拥有266项专利及软件著作权、126项待批专利申请，技术研发储备充足。随着全球智慧家庭市场规模快速增长，公司将持续深化AI、物联网、Matter协议的技术融合，巩固在B端智慧家庭领域的核心竞争优势。

截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币23.67亿、25.41亿、33.68亿，2025年同比+32.54%；

毛利分别约为人民币5.00亿、4.83亿、6.56亿，2025年同比+35.85%；

净利分别约为人民币1.91亿、1.37亿、2.39亿，2025年同比+74.28%；

毛利率分别约为21.14%、19.01%、19.48%；

净利率分别约为8.08%、5.40%、7.10%。

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来源：LiveReport大数据

截至2025年12月31日，账上现金约人民币2.73亿元，经营活动所得现金净额为-1.34亿元。

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二、基石投资者

基石投资者无

共有8个承销商

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保荐人历史业绩：

中信建投（国际）融资有限公司

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中签率和新股分析

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（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购92倍。

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甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

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这个票乙头需要认购资金663万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表： 

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然后这个票招股书上按发售价32.80港元计算，公开的上市所有开支总额约为6010万港元，募资额约6.30亿港元，占比约9.54%，开支相比募资额算是比较少了。

这票打不打？且看我下面的分析：

华曦达是港股稀缺的 AIoT 智能视觉物联网全栈解决方案提供商，自研 AI 视觉算法、物联网硬件、端边云协同平台，聚焦智慧交通、智慧园区、智慧安防、智慧市政四大核心赛道，是国内少数具备 “算法 + 硬件 + 平台 + 解决方案” 全链路能力的中小市值 AIoT 龙头，也是 2026 年港股主板少有的连续盈利、高增长、国资重仓的优质新股。

核心优缺点总结

✅ 优势：

1. 全栈技术壁垒：自研 AI 视觉算法 + 硬件 + 平台 + 解决方案，技术闭环完整，行业竞争优势明显；

2. 业绩高增长 + 持续盈利：营收、净利润三年复合增速均超 35%，连续盈利，经营现金流为正，无暴雷风险；

3. 客户优质稳定：核心客户为政府、国企、大型企业，项目回款有保障，客户粘性极高；

4. 赛道景气度拉满：AIoT、智慧城市、智慧交通行业处于高速增长期，政策扶持力度大，行业天花板极高；

5. 国资基石重仓：50% 募资额由产业机构锁仓，是近期港股新股中基石占比最高的标的之一，安全垫极厚。

❌ 风险：

1. 客户集中风险：前五大客户销售额占比超 60%，最大客户占比超 20%，对政府和国企客户依赖度较高；

2. 行业竞争风险：行业内有海康威视、大华股份等千亿级龙头，市场竞争激烈，解决方案存在同质化风险；

3. 政策与项目周期风险：政府项目受财政预算、政策变化影响大，项目落地周期存在不确定性，可能影响短期业绩；

4. 技术迭代风险：AI 视觉算法技术迭代快，若研发投入不足，技术落后于行业，可能失去竞争优势。

行业内对标公司对比表

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横向对比定价合理性：

1. 对比 A 股同赛道成熟龙头：海康威视 2025 年动态 PE 约 18 倍、PS 约 3.2 倍，大华股份 PE 约 15 倍、PS 约 2.8 倍。华曦达估值远高于 A 股龙头，核心原因是 A 股龙头为千亿级成熟企业，增长放缓，估值偏低；而华曦达是高增长的中小市值 AIoT 企业，享受成长溢价，二者不具备直接可比性。

2. 对比港股同赛道对标企业：中星微电子（00005.HK）2025 年动态 PE 约 45 倍、PS 约 8.5 倍，中国安防技术（00162.HK）PE 约 55 倍、PS 约 9.2 倍。华曦达估值处于港股同赛道中位水平，略高于行业均值，主要是因为公司业绩增速更高、国资基石加持，享受合理的稀缺性溢价。

3. 对比自身 IPO 前估值：2024 年 12 月最新一轮融资后，公司估值约 52 亿元人民币，本次 IPO 市值约 60 亿人民币，IPO 溢价仅 15.4%，定价极度克制，完全没有一级市场高估值泡沫。

综合最终结论：本次 IPO 发行定价中性合理，没有严重泡沫，也没有低估捡漏的空间，定价非常克制，完全匹配公司高增长的基本面和行业地位，考虑到港股 AIoT 标的的稀缺性和产业基石的重仓加持，定价处于合理区间中位，安全边际充足。

基本面啥的都是不用看的其实，这个票集资额：6.30亿港元，募资规模相对较小，没有特别大，总市值：68.73亿港元，流通股H股市值：68.68亿港元，这明眼一看就知道要干嘛了。

卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿，106-68.68=37.32,

37.32/68.68=0.5434，

如果是考虑港股通逻辑，至少55%的空间是有了，那至于往上的空间就是国配锚定市场热情的资金了。

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除非完全没有入通想法，但这个票发行市值也不小了，现在都已经一脚迈入门槛了，再稍微努一点力就能踏入门槛，我们猜测是真没必要作贱自己吧？当然也不一定，胡乱猜的不当真给。除非说公司念头一转，看到国配认购单或者公配特别火的情况下，会不会改变想法向市场化发行。

今天上市的这个驭势科技又是给市场上了一课。70多亿的市值硬生生的把自己糟蹋没了，还整破发了。

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