2026年5月15日，韩国KOSPI指数一度突破8000点大关，最高达8046.78点，较年初暴涨91%，成为全球最牛的股市，没有之一！
当投资者预期KOSPI指数将把8000点踩在脚下的时候，风云突变，5月15日当天，KOSPI指数冲高回落，一路暴跌6.12%！
5月19日，惊魂未定的投资者再度迎来重击，KOSPI指数再跌3.25%，报收7271.66点，有点要打响7000点保卫战的意思：
巨震之下，韩国这轮史诗级牛市要画上句号了吗？
引发这轮下跌的原因和3月份的回调如出一辙：美伊战争推高油价，全球通货膨胀率回升，各国央行不得不加息应对！
代表无风险利率的美国30年期国债收益率已飙升至5.1%，创近20年来的记录：
国债收益率越高，企业、个人消费贷款的成本就越高，宏观经济易受到拖累。因此，当无风险利率上升的时候，股市往往会承压。
但是，在本周之前，全球股市并未受到无风险利率上升的影响，主要是AI革命带动科技股暴涨，而该类股票占据了指数的主要权重。
如韩国股市中，三星电子和SK海力士权重占比高达52%以上（采用韩国ETF持仓净值数据）： $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$
因此，今年韩国KOSPI指数暴涨72%，有三分之二的涨幅是由三星电子和SK海力士贡献的！
据彭博统计，虽然今年韩国股市迭创历史新高，但创出52周新高的成分股占比不足5%：
因此，韩国股市总市值虽然高达4.5万亿美元，但本质上，KOSPI指数的走势被三星电子和SK海力士两家公司绑定了！
三星电子今年涨超134%，SK海力士同期暴涨183%，展望未来，两家公司的估值都已处于历史高位：
但是，本轮AI催生的半导体紧缺周期史无前例，存储芯片供需平衡至少要到2028年，根据科技巨头公布的资本开支计划，今年的总支出在8000亿美元左右，同比增速超70%：
因此，半导体公司的基本面无需质疑，唯一不好把握的地方在于给多少估值合适？
如果用传统的市盈率估值算，即使今年暴涨72%，韩国股市依然很便宜，远期市盈率只有7倍，远低于美国、日本、法国等市场：
但是，存储芯片的业绩向来波动巨大，主因供需错配，即当市场需求爆发的时候，由于存储厂的建设耗资巨大且所需时间需3年左右，因此，往往会产生错配——要么供大于求，存储芯片价格暴跌；要么供不应求，存储芯片价格暴涨！
虽然AI时代，存储厂的大客户转为微软、谷歌等科技巨头，实际应用场景也不再局限于消费电子等周期性行业，且本轮紧缺周期下，存储厂的客户签订了长期保供协议，稳定了价格，但科技巨头不可能持续加码资本开支，必然有增速放缓或见顶的时候！
如分析师预期美国科技巨头的资本开支将在2028年达到高峰，之后将每年稳定在8200亿美元左右。
一旦下游需求紧迫度放缓，存储厂新增产能释放，存储芯片的价格必然会下滑。
从利润率上看，存储芯片的营业利润率已经高达71.5%（SK海力士为例）：
这是啥水平啊？就这么给你说吧，美国科技巨头云业务的经营利润率不过在30%左右，英伟达的毛利率才75%！
一个服务器配件，一个竞争格局远超GPU的存储芯片，利润率竟然比自己的客户还高出一大截，这样的持续性值得怀疑！
因此，个人预计存储厂的周期性依然存在，用市盈率估值并不合适。
市净率虽然抵消一部分周期影响，但当下是存储芯片业绩大爆发的时候，叠加现在的确缺货很严重，看不到趋势扭转的迹象，因此，存储厂估值的尽头在哪里？没人能知道！
只是从市场情绪来看，今年韩国散户已然为之疯狂，SK海力士的工服成为相亲市场最有利的号召便是证明。
根据数据统计，今年海外投资者开始抛售韩股，而韩国散户接走了这些筹码：
韩国散户有一个明显的特征：喜爱杠杆投资，根据韩国政府公布的数据，韩国股市融资融券（杠杆资金）规模，已经飙升到历史新高：
种种迹象表明，投资者的情绪已经处于亢奋状态，这样的情况，显然不是好消息，因为股市并不是慈善机构，不可能让人人都赚到钱！
因此，当下的韩国股市，只能保留一份清醒一分醉！
韩国ETF：
$韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ ：规模最大的韩国ETF
$3倍做多韩国ETF-Direxion(KORU)$ ：3倍做多的杠杆ETF，短线交易者的最爱
$PLUS Korea Defense Industry Index ETF(KDEF)$ :偏向工业、军工的韩国ETF
$XL二南三星(07747)$ 港股两倍做多三星电子个股杠杆ETF
$南方两倍做多海力士(07709)$ 港股两倍做多SK海力士，适合短线投资者，但注意杠杆产品有损耗，波动行情中容易吃亏
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