深演智能
保荐：工银
绿鞋：-
发行：机制B
发行价：43.5~55.5
一手：4350-5550
手数：9068
总市值：39.45~50.33亿
流通H：39.45~50.33亿
深演智能是一家专注于运用人工智能技术为企业提供智能营销与销售决策服务的公司。公司通过自研的AI应用产品，帮助企业将海量、复杂的数据转化为清晰、快速、可扩展的智能决策，从而提升营销效率与销售转化率。深演智能前身为品友互动，曾计划于2016年左右登陆美股，后于2015年12月宣布拆除VIE架构回归A股；2016年公司曾申请新三板挂牌但终止推进；2022年6月请A股创业板上市但2024年6月自愿撤回申请。
按2024年收入计算，深演智能在中国营销和销售决策AI应用市场中排名第一，市场份额为2.6%。在中国整体决策AI应用市场中，其排名第四，市场份额为1.6%，市场极度分散。
公司主要有两大业务：
智能广告投放服务（占80~90%）：AlphaDesk，该服务利用AI算法实时分析广告曝光机会，预测用户点击或转化的可能性，并自动进行竞价和创意选择，以优化广告投放效果。收入主要来自按效果收费（根据投放量和KPI）或平台使用费。
智能数据管理： AlphaData，该平台帮助企业整合自有数据，打破数据孤岛，并运用AI算法预测用户行为（如复购周期），实现客户关系管理的自动化和个性化。收入来自软件许可（永久或订阅）、实施部署及后续运维服务。
是不是没看懂？
简单来讲，AlphaDesk是夹在客户与ADX广告交易平台（整合多媒体流量，实时竞价撮合）之间做优化的，提升投放效率，公司头部厂商自家ADX占比较低。而AlphaData就是个CRM服务。
运营数据上，不怎么好看，整体下行，哪怕智能数据管理略增，其营也是下行的，留存率下行而平均收入上行的原因很明显，优先保证大客户+24年老外预算推迟到25释放！
这种公司就是标准的AI赋能广告公司，公司收入8成来自国内，2成来自海外。公司主要客户有WPP plc（常年占比17%，每年1亿铁饭碗）、阿里巴巴（占14%）、美团（占13%）、IPG、微博，前三大客户还是比较稳固的，如果再往几年前看，阿里巴巴（淘宝线）就是公司的第一大客户，21年之前占比高达50%。
财务上，2024年收入下滑原因，主要因为宏观压力下快消+汽车客户缩减营销预算+部分境外营销推迟。2025年同比增长7.2%，主要得益于互联网服务行业客户的广告预算增加以及境外客户释放了之前推迟的预算，而经调整净利润为24.9百万元人民币，同比增长15.7%。历年毛利率分别为31.2%、27.3%和25.5%，呈现逐年下降趋势。
我把22年数据也加上了，公司营收增长其实很明显陷入瓶颈了，整个广告营销市场竞争激烈，市场极度分散，公司只论客户已经做到了比较顶级，互联网大厂+国际大企，该有的都有，但是没有显著的新增项目来驱动。
基石=0
虽然公司说合ADX没竞争，在agent时代面前，这种产业肯定得整合优化为一体的，而不是这种多环节，公司募资计划除了加强云/研发外，有一项就是收购，这种吞并是必然，不是ADX平台AI赋能杀过来就是深演这种智能投放杀过去，而目前深演智能的优势在于跨平台，而ADX只知道自己的，不过这还是个小威胁，真正的威胁来自于头部媒体 ADX（腾讯ADX、巨量引擎ADX、百度BES）通过内置AI Agent进化为 “一站式广告投放平台”，其金主阿里也布局了，这个行业估计只有像Applovin（APP.US）一样构建垂直闭合生态“流量方-广告交易平台-投放优化-广告主”，哪怕只是在细分领域！
深演后续的路也在不断扩展，但更多的是广告主的额外服务上，在流量主方面公司表示其与媒体平台直接合作，什么时候能把广告交易平台拿下才是重点，当然对别家这点也一样！
【行业/概念】6~8分，不算特别性感，只能说现在这些SaaS都蹭上了AI
【市场地位】5~7分，竞争激烈，对手有科大讯飞、蓝色光标、悠易互通这些
【基本面】6分
【资金面】0~10分，看有没有z
【货量】极少的货，招股
【情绪】等后面资金释放才行。
【估值】相比于明略不算贵，但明略自身也老贵了
【整体评级】6~8分，深演智能做广告决策投放优化为主，基本面不是很好看，营收和客户其实算做到顶了，因此业绩没什么增长，而随着竞争越来越激烈以及AI应用成熟，整个环节利润减少毛利率下行是必然，后续主要在于市场整合，货量不多，没有基石和绿鞋，资金面得打个问号，入通得翻倍才行，偏向投机！
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