港股周报：中美峰会落地难敌通胀升温，恒生科技周跌3%

本周，恒生指数收于25962.73点，较上周下跌1.63%；恒生科技指数收于4941.14点，较上周下跌3.17%。两大指数周内同步回落，科技板块跌幅更大，港股风险偏好明显转弱。宏观层面，美国通胀数据重新升温，外围利率预期走高，中东局势反复推升油价，也继续对港股成长股估值形成压制。

特朗普访华与中美峰会落地，成为本周港股最重要的外部事件

5月14日，中美领导人在北京举行会谈，双方围绕中美关系、经贸合作、台湾问题、中东局势等议题交换意见。此次访问是特朗普重返白宫后首次访华，也是2026年以来中美最高层级的直接沟通。峰会前后，市场重点关注双边关系是否出现阶段性缓和，以及后续是否会在贸易、能源采购和企业合作层面释放更具体的安排。

美国通胀重新升温，全球利率交易再度转向谨慎

美国劳工统计局5月12日公布，4月CPI同比上涨3.8%，较3月的3.3%明显回升；核心CPI同比上涨2.8%，高于3月的2.6%。5月13日公布的4月PPI环比上涨1.4%，也高于3月的0.7%。一组高于前值的通胀数据，使市场重新评估美国通胀回落节奏与后续利率路径，港股成长板块也同步面临外部贴现率扰动。

中国4月价格与金融数据同步发布，物价回升但信用扩张仍偏温和

国家统计局5月12日公布，4月中国CPI同比上涨1.2%，高于3月的1.0%；PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，工业品价格继续回升。5月14日公布的金融数据显示，4月末社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%；M2余额353.04万亿元，同比增长8.6%；前4个月社会融资规模增量累计15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。整体看，价格端已出现更明显回升，但信用端修复节奏仍不算强。

阿里、腾讯、京东密集发布财报，互联网龙头进入新一轮业绩检验期

本周港股互联网权重股集中披露业绩。京东一季度收入3157亿元，同比增长4.9%，归母净利润51亿元，同比下降53%；阿里3月季度收入2433.8亿元，同比增长3%，云智能集团收入416.3亿元，同比增长38%；腾讯一季度收入1965亿元，同比增长9%，归母净利润581亿元，同比增长21%。三家公司财报共同显示，电商和广告主业仍在增长，但AI、即时零售、云基础设施等投入，正在成为利润表现的重要变量。

美国放行H200芯片对华销售，但交付尚未启动，港股AI链预期出现“松动但未落地”

5月14日，消息称美国已批准约10家中国企业采购英伟达H200芯片，但截至报道发布时，尚未有一颗芯片完成交付。5月15日，美国贸易代表格里尔又表示，芯片出口管制并非此次中美会谈的主要议题。事件本身意味着先进AI芯片对华供应预期出现边际变化，但从审批到实际交付之间仍存在不确定性，港股云计算、AI应用及国产算力链条对此反应更偏预期交易。

三星电子劳资谈判破裂，存储芯片供给扰动预期升温

三星电子与工会本周未能就薪酬方案达成一致。工会表示，将维持自5月21日起发起为期18天罢工的计划，潜在参与员工超过5万人。三星是全球最重要的存储芯片供应商之一，市场因此重新关注DRAM、NAND及相关高端存储产品的供给节奏。由于港股半导体和AI硬件链对全球存储价格变化较为敏感，这一事件也成为本周科技制造方向的重要外部变量。

本周老虎用户热门交易个股

小虎周报点评：

1. 成交最活跃的权重科技股整体偏弱。 阿里巴巴-W跌4.82%、腾讯控股跌2.08%、小米集团-W跌3.09%，三只高交易次数龙头同步收跌。

2. AI与硬科技链条表现偏谨慎。 MINIMAX-W涨6.94%，是除新股外表现最强的一只；但胜宏科技跌1.56%、中芯国际跌3.00%，说明市场对港股AI叙事仍有兴趣，但并没有形成一致扩散。

3. 本周交易热度最高的港股，赚钱效应几乎完全由新股和次新股贡献。 剂泰科技-P、英派药业-B等新股市场交易火爆。

本周港股大事件

1. 特朗普对中国进行国事访问，中美领导人5月14日在北京举行会谈。

2. 美国劳工统计局5月12日公布4月CPI数据，整体CPI同比上涨3.8%。

3. 美国劳工统计局5月13日公布4月PPI数据，最终需求PPI环比上涨1.4%。

4. 国家统计局5月11日公布4月物价数据，CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%。

5. 中国人民银行5月14日公布4月金融统计数据，4月社会融资规模增量为6200亿元。

6. 中国人民银行5月14日宣布将于5月15日开展买断式逆回购操作，操作规模为3000亿元。

7. 阿里巴巴-W 5月13日公布截至3月31日季度业绩，季度收入2433.8亿元，同比增长3%。

8. 腾讯控股5月13日公布2026年一季度业绩，季度收入1965亿元，同比增长9%。

9. 京东集团-SW 5月12日公布2026年一季度业绩，季度收入3157亿元，同比增长4.9%。

10. 美国政府5月14日前后批准约10家中国科技企业采购英伟达H200芯片，但相关芯片尚未开始交付。

11. 三星电子与韩国工会5月13日未能达成薪酬协议，工会称逾5万名员工可能自5月21日起罢工18天。

下周值得关注的大事件

本周五，鲍威尔的美联储主席任期届满，沃什接任进入最后程序；

下周一至周二，七国集团（G7）财长和央行行长会议在巴黎举行；

下周三凌晨，NYMEX WTI原油6月合约到期换月，油价可能受移仓交易扰动；

下周四凌晨，美联储公布4月议息会议纪要；

下周五，美国公布5月密歇根大学消费者信心指数终值。