最新一周，美伊谈判仍处僵持，特朗普开启中国国事访问。美国总统特朗普于本周5月13日晚抵达北京，时隔9年再次开启访华之旅。随行的包括十余名美国顶级商界代表，且包括英伟达CEO黄仁勋等科技界巨头。中美元首进行了会谈，双方定调“让2026年成为中美关系继往开来的历史性、标志性年份”，这一外交进展被市场视作中美关系迎来“新定位”，极大提振了全球市场的风险偏好。
截至2026年5月15日下午2点，本周重点资产涨跌幅情况如下：
在宏观预期反复摇摆的环境下，单纯观察价格波动已不足以把握资产运行主线。相较之下，库存变化更能刻画实体供需，资金流向更能反映配置偏好。因此，不妨从库存与资金两个维度，统一观察美股、美债、原油、铜、铝及金银的最新变化。
1.股基流出与债基流入双双扩大
根据ICI的最新数据显示：
ICI简介（Investment Company Institute，美国投资公司协会）成立于1940年，是美国基金行业最核心的协会机构之一，其资金流数据在市场上被广泛视为观察美国公募基金申赎变化的权威来源。 同时，ICI长期发布美国及全球受监管基金资产和资金流统计，统计口径稳定、覆盖面广，也因此被券商、研究机构和财经媒体大量引用。
股基资金净流出进一步扩大：截至2026年5月6日当周，美国股票型基金单周预计净流出326.2亿美元，延续此前连续数周的净流出状态，说明权益类共同基金资金面仍然偏弱，市场风险偏好尚未出现明显修复。从边际变化来看，5月6日当周较4月29日当周的预计净流出240.96亿美元进一步扩大至326.2亿美元，单周多流出约85.3亿美元，显示近期股票型基金资金撤出压力仍在继续升温。
债基资金净流入增强：截至2026年5月6日当周，美国债券型基金单周预计净流入133.5亿美元，继续维持净流入状态，说明债券型共同基金仍然保持对增量资金的吸引力，稳健配置与防御性需求依旧存在 。从边际变化来看，5月6日当周债券基金预计净流入133.5亿美元，较4月29日当周的84.29亿美元扩大约49.2亿美元，说明债券资金不仅仍处于净流入区间，而且边际流入动能较前一周还有所增强。
在收益率曲线上，截至2026年5月13日最新数据，美国10年期国债收益率（蓝线）录得4.46%，3个月期国债收益率（黄线）录得3.69%。观察图表最右侧的近期走势形态可以发现，在最近一周内，3个月期短端收益率（黄线）基本保持持平状态，未见明显波动；而10年期长端收益率（蓝线）则表现出较为清晰的向上延展，呈现明显增加的态势；两者之间的正向利差正在走阔。
$标普500(.SPX)$ $SP500指数主连 2606(ESmain)$ $标普500ETF(SPY)$ $微型SP500指数主连 2606(MESmain)$ $标普500ETF-iShares(IVV)$ $道琼斯指数主连 2606(YMmain)$ $微型道琼斯指数主连 2606(MYMmain)$ $道琼斯(.DJI)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $10年美债主连 2606(ZNmain)$
2.原油：去库节奏加快，商业库存跌破五年均值
根据彭博的最新数据显示：
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全美商业原油库存：截至2026年5月13日（最新数据点），美国商业原油库存录得45287.6万桶。结合图表走势看，库存曲线（橙线）在4月下旬出现拐点并掉头向下后，这一去库趋势在5月中旬得以明显延续。从历史分位来看，当前库存水位在进一步回落至4.53亿桶附近后，已经开始跌破过去五年（2021-2025）的历史均值（白线），正向五年波动区间的中低部位置运行。
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库欣地区原油库存：截至2026年5月13日，库欣地区原油库存录得2742.2万桶。从图表走势看，2026年以来库欣库存曾经历了一段显著的修复上行期，但在进入4月后涨势停滞并转入震荡下行。结合历史分位来看，当前库存绝对水平仍持续受压于2021-2025年的历史均值（白线）下方，整体处于过去五年区间的偏低位置。
从边际变化看，进入5月之后，全美商业原油库存与库欣地区库存双双延续了前期的回落态势。截至2026年5月13日最新一周的数据显示，美国商业原油库存较前一周减少了430.6万桶 ；同期，美国原油主要交割地库欣地区的库存也录得170.2万桶的显著下降。即最新一周北美原油在商业储罐和核心交割地环节均展现出强劲的去库动作，尤其是全美商业库存跌破五年均值，表明原油库存阶段性见顶后的回落趋势已经确立，去库逻辑正在获得实质性数据的强力印证。
$WTI原油主连 2607(CLmain)$ $美国原油ETF(USO)$ $小原油主连 2606(QMmain)$ $微型WTI原油主连 2606(MCLmain)$
3.铜：上海去库对冲海外增量，总库存高位震荡下降
截至2026年5月8日，全球铜显性库存总计约1.289M，仍处于近年来偏高区间。分项看，CME铜库存约0.621M短吨，LME铜库存约0.544M公吨，上海铜库存约0.181M公吨。其中，CME与LME库存都处在近年明显偏高位置，上海库存则延续前期趋势进一步下探。
观察图表最右侧的边际形态可以发现，最新一周所反映出的依然是较为清晰的内外分化走势：上海铜库存继续下降，LME铜库存较上周相对持平，仅略微上升， CME铜库存表现出小幅的延展上扬。全球铜库存总计在国内强劲去库的带动下，有效对冲了海外库存的增量并出现小幅回落，最新读数已降至128.9万吨附近。也就是说，最新一周的核心特征是“上海继续去库、LME与CME高位微增、总库存小幅回落”，当前整体库存的绝对基数压力依然存在，但从近期走势看处于波动减少的状态。
$铜矿ETF-Global X(COPX)$ $COMEX铜主连 2607(HGmain)$ $铜 ETF(COPA.UK)$
4.铝：国内累库主导边际变化，总库存重心小幅上移
截至2026年5月8日，三大主要交易所铝库存合计约0.850M（85.0万吨）。分项看，COMEX铝库存约1218吨，LME铝库存约0.356M（35.6万吨），上海铝库存约0.493M（49.3万吨）。其中，上海铝库存仍处于近两年来的绝对高位，LME铝库存则延续下行并处于相对偏低水平，COMEX铝库存继续停留在极低区间。
观察图表最右侧的边际形态可以发现，最新一周所反映出的是较为清晰的内外分化走势：上海铝库存继续上升，LME铝库存延续回落，COMEX铝库存则较上周保持不变。三大交易所铝库存总计在国内累库的带动下，对冲了海外去库的影响后小幅回升，最新读数已升至85.0万吨附近 。也就是说，最新一周的核心特征是“上海继续累库、LME延续去库、COMEX低位持平、总库存小幅回升”，当前铝库存的结构性分化依然明显，尽管海外延续偏紧去化，但国内库存继续抬升使得整体库存重心又转向小幅上移。
$铝主连 2607(ALImain)$ $铝ETF(ALUM.UK)$
5.金银：黄金库存仍偏紧，白银库存止跌
根据wind的最新数据显示：
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库存端（实物基本面）：截至2026年5月13日最新数据，COMEX黄金库存最新值录得2901.75万金衡盎司，白银库存最新值录得3.13亿金衡盎司。从历史走势来看，两者均呈现出极其陡峭的长期下行趋势。尤其是进入2025年下半年至2026年以来，金银库存的去化斜率显著加速。目前两者的绝对库存量处于近年来的历史最低水位区间。
COMEX黄金库存
COMEX白银库存
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资金端（持仓面）：截至5.5最新数据，COMEX黄金的非商业多头持仓为21.18万张，空头持仓为4.85万张；COMEX白银的非商业多头持仓为3.30万张，空头持仓为9073张。
COMEX黄金持仓数据
COMEX白银持仓数据
从边际变化看，观察图表最右侧的近期边际形态：
在库存端，COMEX黄金库存继续承压下探，较前期进一步缩减，而COMEX白银库存则在探底后暂时止跌，最新一周表现为大致持平的状态，但金银整体的实物基本面依然处于极度偏紧的格局之中。
在资金端，黄金呈现出“多头持平、空头减少”的特征。这意味着黄金市场中，看涨资金并未继续明显加码，但看空头寸出现回补，投机净多头被动扩大，资金面对金价的压制较前一周有所缓和。而白银的非商业多头持仓（蓝线）与空头持仓（黄线）在图表最末端双双出现向下回落。“多空双减”说明当前白银市场的投机资金活跃度下降，多空双方都在减仓观望，短期行情或将以低波动的震荡走势为主。
$黄金主连 2606(GCmain)$ $微黄金主连 2606(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2606(1OZmain)$ $迷你黄金主连 2606(QOmain)$ $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $白银主连 2607(SImain)$ $迷你白银主连 2607(QImain)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$
6.总结：看清资金流向，摸透库存家底
最新一周全球资产仍处于宏观局势变动框架之下。库存端，原油延续去库并跌破五年均值，铜、铝则延续内外分化，金银库存仍处历史低位；资金端，美股净流出扩大、美债净流入增强，黄金空头持仓边际转弱，白银则呈现多空双减的观望状态。整体来看，当前市场尚未形成单一主线，更接近于在风险偏好摇摆、地缘局势反复与供需分化之间持续博弈。
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