保荐人：中信证券（香港）有限公司 农银国际融资有限公司
招股价格：75.70港元一口价
集资额：6.27亿港元
总市值：39.18亿港元
H股市值：39.18亿港元
每手股数 50股
入场费 3823.17港元
招股日期 2026年05月14日—2026年05月19日
暗盘时间：2026年05月21日
上市日期：2026年05月22日（星期五）
招股总数 828.06万股H股
国际配售 745.25万股H股，约占 90.00%
公开发售 82.81万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 中信里昂
发行比例 16.00%
市盈率 -23.13
公司简介
丹诺医药2013年成立，是临近商业化阶段的创新生物药企，聚焦细菌感染、肠道细菌代谢相关疾病，深耕抗菌耐药领域，填补全球未满足临床需求，采用临床驱动、全球化新药开发策略 。
公司手握自主多靶点偶联分子核心技术，具备中美一体化全链条研发能力，搭建含7项创新药物的完整研发管线 。
核心产品
1. 利福特尼唑（TNP-2198）：全球唯一幽门螺杆菌新分子实体新药，三联疗法相较传统铋剂四联疗效更优、耐药根除率更高、安全性更好；2025年8月已提交国内上市申请并获受理，亦可单药治疗细菌性**病、艰难梭菌感染 。
2. 利福喹酮（TNP-2092注射剂）：全球首创三靶点抗菌药，专治植入体相关生物膜感染，覆盖人工关节、皮肤软组织、心脏器械、导管相关血流感染，中美同步临床开发 。
3. TNP-2092口服：全球首款肠道菌群代谢疾病多靶点新药，用于肝性脑病、腹泻型肠易激综合征，降血氨效果优于现有药物，耐药风险极低。
其他在研管线
- TNP-2092外用：针对糖尿病足耐药感染，已获IND，2027年启动临床
- TNBi-1、TNBi-2：分别攻坚幽门螺杆菌、非结核分枝杆菌肺病，2026-2027年申报IND
- TNBm-1：布局细菌代谢相关代谢疾病，2028年申报IND
截至2025年12月31日止3个年度：
公司未实现商业化，暂无收入；
研发分别约为人民币-1.08亿、-0.70亿、-0.72亿，2025年同比+2.91%；
净利分别约为人民币-1.92亿、-1.46亿、-1.53亿，2025年同比+5.01%。
截至2025年12月31日，账上现金约人民币1.84亿元，经营活动所得现金净额为-0.87亿元。
二、基石投资者
本次丹诺医药IPO基石阵容覆盖国际顶级抗菌赛道专项基金、央企金融平台、国内头部国资创投、资深医药产业长线资本，认购总占比37.26%，所有股份统一锁定至2026年11月22日。
1. AMR Action Fund L.P.（认购18.38%，第一大基石）
美国合规风险投资合伙企业，是全球深耕新型抗生素临床阶段生物医药赛道的专业投资机构，在耐药菌感染新药领域具备深厚产业资源；基金架构无单一自然人或主体持有超30%最终权益，股权结构分散合规。同期旗下卢森堡主体AMR Action Fund GP, SCSp，同步认购6.38%股份，同为核心长线产业资本。
2. 东方资产管理(香港)有限公司（认购3.75%）
东方资产央企金融平台全资附属主体，持香港全品类金融牌照，背靠A股上市东方证券，是国内国家级大型国有金融控股平台，具备极强资金实力与长期价值投资属性。
3. 华圆管理咨询(香港)有限公司（认购7.50%）
苏州工业园区国资背景创投平台全资主体，聚焦医药生物硬科技早中期、成长期项目深度布局，深度覆盖信达生物、药明康德等多家头部港股、A股医药上市公司，背靠苏州工业园管委会直属国资体系，是国内医药赛道标杆长线国有产业资本。
4. 骏升环球有限公司（认购1.25%）
由资深医药行业女企业家李帼珍全资持有，拥有超10年医疗健康领域长线投资经验，同时具备丰富香港IPO市场参与经验，深耕医药医疗赛道长期价值布局。
共有5个承销商
保荐人历史业绩：
中信证券（香港）有限公司
农银国际融资有限公司
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购18.51倍
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金536万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这票打不打？且看我下面的分析：
丹诺是港股 18A 生物科技，专注耐药菌 / 细菌感染创新药，核心是两个全球首创、马上商业化的抗菌新药，无收入、亏损可控、确定性极高，不是普通烧钱药企。
丹诺医药现在 IPO 市值 39 亿港元，在抗感染创新药里属于明显偏低、被低估一档；比同阶段、同赛道的盟科便宜一大截，比商业化早期的云顶新耀便宜更多；按管线质量（两个全球唯一）看，抗感染创新药第一梯队；幽门螺杆菌全球唯一。
丹诺医药抗感染创新药同行对标对比表
丹诺属于NDA/III 期、全球稀缺管线，对应区间30–60 亿，39 亿在区间中下部，丹诺管线质量更强、稀缺性更高、商业化时间更近，市值与盟科 / 荃信接近 → 不算贵，甚至偏划算，
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丹诺管线稀缺性 > 盟科 / 荃信 / 绿竹，但市值几乎持平 → 估值有优势。
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对比 A 股益方：益方已盈利、商业化成熟，市值 280 亿；丹诺无收入、临床后期，39 亿 → 逻辑合理，差异来自盈利与阶段。丹诺PB≈7.6 倍，处于临床后期 18A正常区间，不算泡沫。
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全球
：耐药菌领域头部为默沙东、辉瑞、强生；丹诺属第二梯队 Biotech，管线稀缺性突出。
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中国
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幽门螺杆菌耐药：国内第一（唯一 III 期 NME）。
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植入体感染：国内唯一临床后期。
1.稀缺性断层领先：丹诺是所有对标企业中，唯一拥有 2 个全球首创（First-in-class）抗菌药的企业，幽门螺杆菌 44 年唯一新机制、生物膜感染全球唯一，管线稀缺性拉满，同行无对标。
2.估值处于行业洼地：丹诺当前市值 39.18 亿港元，在临床后期 / NDA 即将获批的抗感染创新药中，处于市值最低档；同阶段的盟科、荃信，管线质量远不如丹诺，市值却和丹诺持平甚至更高，低估明显。
3.商业化在即，估值有明确锚点：美股同类首创抗菌药企业，单产品获批后市值普遍在 70 亿港元以上，峰值超 120 亿港元；丹诺2 个首创产品、2026 年底第一个就获批，合理估值至少 80-120 亿港元，当前价格至少有翻倍空间。
4.安全垫充足：丹诺 IPO 溢价仅 48.5%，对即将获批的全球首创药来说极度克制；基石投资者为全球最大抗感染专业基金 + 国内国资锁仓近 40%
优势
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✅ 赛道稀缺：抗菌 / 耐药菌在港股几乎空白。
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✅ 产品全球唯一 / 首创，专利壁垒强。
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✅ 商业化拐点近：2026 年底→2028 陆续获批。
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✅ 基石强：基石强：AMR Action Fund（全球抗菌药专项基金）、元禾控股、东方资产等，无主权但产业 / 专业资金到位。
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❌ 零收入、持续烧钱，商业化兑现仍需 2–3 年。
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❌ 幽门螺杆菌定价 / 医保压力，抗菌药价格天花板不高。
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❌ 植入体感染市场偏小，放量速度存疑。
合理估值区间（港股 18A 体系）:
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保守（2028 年 PE 25 倍）：40 亿港元（管线价值，不溢价）。
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中性（2029 年 PE 30 倍）：48 亿港元（合理中枢）。
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乐观（稀缺性溢价，PE 35 倍）：55 亿港元（上限）。
结论：全球稀缺抗菌创新药，核心产品 2026–2028 陆续获批；IPO 市值 39 亿港元 → 不贵、合理略偏低；合理市值 40–55 亿港元，中枢 45–50 亿；当前 39 亿略偏低，有安全边际。
基本面的话，这个票也值这个价，如果不看基本面，纯粹考虑筹码逻辑的话，这个票集资额：6.27亿港元，募资规模相对较小，没有特别大，总市值：39.18亿港元，流通股H股市值：39.18亿港元，虽然说是离港股通有点远
卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿，106-39.18=66.82，66.82/39.18=1.705462
如果是考虑港股通逻辑，至少170%的空间是有了，那至于往上的空间就是国配锚定市场热情的资金了。至于到底有没有沟通的需求这个点不太好判断，毕竟真的要往上做的话，几乎2倍空间成本也不小。
其实最难的就是这种三四十亿的新股，之前好几个这种三四十亿的新股要冲港股通的都是骗炮的，最典型的比如翰思艾泰，明基医院，还有什么八马茶叶旺山旺水之类的，都在涨到七八十亿的高位收割了不少人，港股通冲了一半不冲了。
按照现在新股的热度大概率都是几千倍抽签了。刚刚结束的一个基本面比较一般的票翼菲科技孖展认购已增至4651.997亿港元,超额认购逾1.24万倍,超越今年1月13日挂牌的 BBSB INTL超购10744.13倍,成为今年新股「超购王」,甚至超越去年上市的「史上超购王」金叶国际，超购11464倍,成为新的「史上超购王」。
最近新股都是热情高涨，都要往好几倍涨幅预测。
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