说出来你可能不信

今天忙着看书和回信，没写长文，但可以分享一些盘前在看的有趣数据，供参考，详细内容见知识星球（图11）：1、说出来你可能不信：台湾如今已取代长期占据榜首的中国内地，成为MSCI新兴市场指数中权重最高的国家（图1）。高盛指出，中国内地相对于韩国和台湾的表现落后，部分原因正是在其他地方也看到的“软件 vs 硬件”的分化逻辑。2、英伟达目前约90%的生产成本依赖亚洲供应商，高于去年的65%。与之对应，自2025年初以来，亚洲AI硬件一篮子股票已跑赢“美股七巨头”组合逾100%，随着投资者寻求以更合理估值参与AI主题，这一趋势有望延续（亚洲市场AI硬件标的相较美国同行估值更低，图2）。3、2025年新兴市场股票净流入达292亿美元，为2021年以来最高。2026年流入速度更为强劲，年初几个月已录得约700亿美元流入。自年初以来，多只专注于新兴市场的ETF已录得前所未有的资金流入量（图3）。随着结构性低配逐步解除，这一趋势仍有延续空间。4、过去一年全球股市的上涨基本都靠企业盈利（图4），日本除外（去年就发文提到，日本是今年唯一有可能盈利和估值均能提升的市场，背后支撑是：日本企业改革的10个事实）。5、高盛对全球主要股市具体行业的最新观点（图5），仅供参考。6、根据Factset汇总的自下而上的标普500指数（SPX）目标价数据，分析师目标价已连续第三周显著上调，目前达到8,521点（较上周上涨79点），较上周四收盘价高出+16.1%。 在板块层面，医疗保健（+24.0%）仍被分析师视为上行空间最大的行业。但由于科技股价格近期大幅上涨，其预期涨幅已从五周前的+38.3%回落至+16.0%，排名下滑至第五位，落后于原材料、金融和非必需消费品板块（这三个板块的预期涨幅均在16%–17%左右，图6）。7、隔夜白银为何大涨（图7）？8、截止上周末，CTA对全球资产的持仓显示，美日股市已到多头极限，黄金目前仍处空头（图8）。9、再看美国4月的CPI，尽管超出市场预期（尤其服务通胀），但重要的是，通胀再次以快于工资的速度上涨，使美国民众面临约三年来首次加剧的财务压力（图9），这也是本轮通胀不可持续的原因（不同于2022年）。不过短期确实需要警惕长久期的资产。10、目前原油期货的远期价格结构，市场基本定价仍是年底油价会回到80美元左右（图10）。

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