高盛：到2030年token消耗翻24倍，AI却从「烧钱怪兽」变成「印钞机」？

这周读了高盛最新那份关于 Agentic AI 的报告，标题挺大：《Decoding the Agentic Economy》。如果只看封面，很容易以为又是一篇关于「AI智能体将改变世界」的科技叙事。

但我读下来，感觉它真正有意思的地方，不在「智能体有多聪明」，而在另一个更朴素的问题：

AI这门生意，什么时候能从烧钱机器，变成一台真正会吐现金流的机器？

完整版解读参见这里：https://mp.weixin.qq.com/s/ZBJVNExyIN7lbXIvZpmQNw

你可能还没意识到，一场足以改变财富格局的科技革命正在悄然临近。

五月初，全球顶级投行高盛发布了一份重磅研报，核心观点只有一个：AI这门生意，即将迎来从“烧钱机器”到“现金流机器”的历史性转折。

这个拐点有多重要？想象一下，如果互联网行业在2000年泡沫后的复苏期投资，你会错过Google、亚马逊、Facebook吗？如今，AI行业正处于类似的关键节点。

高盛的分析师们给出了明确预判：这个转折点可能在未来3到12个月内正式到来。

凭什么这么笃定？答案在于一个简单却强大的经济逻辑——成本曲线与收入曲线的剪刀差正在持续扩大。

ExhibitImage

智能体经济崛起：一场比互联网更疯狂的革命

传统的AI聊天机器人，你能用几分钟、几毛钱。但新一代的AI智能体（Agentic AI）完全不同——它要理解你的意图、拆解复杂任务、调用各种工具、检查中间结果、失败自动重试。

这意味着什么？

token消耗量呈指数级暴涨。

ExhibitImage

高盛的预测令人震撼：到2030年，消费端和企业端的AI智能体将推动全球token消耗量达到2026年水平的24倍，每月消耗约120千万亿个token。若企业端智能体到2040年达到峰值，这个数字将高达55倍。

更直观的对比：一个普通聊天机器人每天消耗约1,000个token，而那些“永远在线”的智能体，每天消耗超过100,000个token，是前者的100倍。

企业端的需求同样惊人。70%到90%的公司正在试验AI智能体，虽然目前多数还处于试点阶段，但一旦规模化部署启动，将释放出难以估量的需求。

ExhibitImage

三类投资机遇：谁将在这一浪潮中脱颖而出？

基于智能体经济的崛起逻辑，高盛在三个核心领域给出了明确的投资方向，所有标的评级均为**“买入”**。

1. 半导体：算力需求爆发的直接受益者

没有芯片，AI就是空中楼阁。高盛看好的三只半导体股票各有特色：

$英伟达(NVDA)$ ——AI芯片领域的绝对王者，在训练和推理工作负载方面保持主导地位，高盛给出12个月目标价250美元。

$博通(AVGO)$ ——定制化计算市场的领导者，尤其擅长为Google等超大规模企业提供成本优化芯片方案，目标价480美元。

$美国超微公司(AMD)$ ——数据中心GPU产品线（MI450、MI5XX系列）正在快速规模化，在企业级智能体工作负载中抢占越来越多市场份额，目标价450美元。

2. 互联网平台：AI分发的核心枢纽

超大规模平台和模型提供商将在AI分发和货币化中占据核心位置。

亚马逊（AMZN）——AWS云业务持续强劲增长，自研芯片Trainium、Graviton势头凶猛，目标价325美元。

Alphabet（GOOGL）——云业务和多模态搜索发展良好，AI正帮助其维持持续增长动能，目标价450美元。

Meta（META）——AI应用显著提升用户参与度和广告货币化能力，同时积极布局智能体商业工具，目标价830美元。

3. 软件与IT服务：智能体经济的“卖铲人”

智能体AI将彻底改变软件的商业模式——从卖“席位”转向卖“工作成果”，市场空间急剧扩大。

微软（MSFT）——Copilot反馈持续改善，E7升级周期有望推动业绩加速，目标价610美元。

Cloudflare（NET）——凭借网络架构和软件优势，有望在AI推理工作负载中占据超额份额，目标价250美元。

埃森哲（ACN）——企业从AI试点转向大规模部署，对集成、流程再设计和治理的需求将推动其持续增长，目标价300美元。

图片

为什么现在是最佳布局时机？

高盛的判断基于一个关键假设：token价格趋于稳定甚至微涨，而底层算力成本以年均60%-70%的速度下降。

这意味着什么？

超大规模云厂商和AI模型提供商的毛利率即将迎来拐点。一旦利润率的扩张叠加营收的高速增长，这些公司的股价想象空间将彻底打开。

当然，任何投资都需要理性。高盛也指出，AI的商业化路径取决于综合成本效益、工具成熟度以及错误代价。编程、数据录入等文本处理密集型任务将比语音、视频类任务更快实现盈利。

但对于投资者而言，这恰恰意味着：确定性最高的投资机会，就在眼前。

结语

历史总是惊人地相似。当互联网在2000年后浴火重生，有人看到了泡沫，有人看到了黄金。如今，AI行业正在经历相似的转折。

高盛的这份报告，为我们指明了一个清晰的方向：智能体经济不是概念，不是炒作，而是一场正在发生的产业革命。

而现在，正是布局的最佳时机。