香港交易及结算所有限公司（港交所/HKEX）于2026年3月刊发了《有关上市机制竞争力检讨的咨询文件》（Consultation Paper on Review of Listing Regime Competitiveness），旨在透过一系列的结构性调整，提升香港作为国际金融中心的竞争力。2026年5月6日，香港资本市场专业人员协会 (HKCMP) 回应联交所《有关上市机制竞争力检讨的咨询文件》。
香港金融市场专业人员协会表示，欢迎任何能让香港市场对潜在发行人更具吸引力的建议。因此，HKCMP大致同意咨询文件中提出的建议（除了问题15、16和20）。然而，HKCMP确实感到忧虑：规则的制定似乎是针对特定的发行人，而非制定适用于各种规模和行业的通用规则。这导致了规则的不一致性。例如，联交所通常认为加权投票权（WVR）是不理想的，除非是特定类型的较大型公司。
此外，香港金融市场专业人员协会认为，联交所不应为特定类型的潜在发行人创建“定制”规则，而应采用更容易适用的通用规则。其他主要的国际交易所并未采取这种做法。更通用的规则能让联交所更灵活地应对投资者因经济环境和技术变化而改变的偏好，而不是在公司未能达到要求但联交所又想吸引它们时才追赶进度。这也能减少日益增多的“硬指标测试 (bright line tests)”，这些测试本身也未必一致。
这也意味着，规则往往是为了应对某种特定情况而引入，但这类情况证明只是暂时的。HKCMP注意到最近几乎没有基础设施公司（第8章）、矿业公司（第18章）、SPAC（第18D章）或投资公司（第21章）上市。最后，我们遗憾地看到，并未考虑让小型发行人更容易申请上市。就现状而言，香港本地发行人已变得罕见，以至于香港IPO筹集的资金中，只有极小比例投资于本地。
香港金融市场专业人员协会表示，不同意在所有情况下都移除“使用US GAAP的美国上市公司若从美国退市，必须转回使用HKFRS或IFRS”的要求。如果一家美国上市公司随后从美国退市（且没有持续的美国申报义务或实质的美国股东基础），我们看不出有明确的政策理由让其在香港上市时继续使用US GAAP。为了与香港投资者最相关的报告框架保持一致（即：本地大众投资者对 HKFRS/IFRS的“熟悉度”应优先于发行人的成本节约），任何灵活性都应受到限制并伴随适当的过渡期。
另外，香港金融市场专业人员协会不同意移除“未经审计财务业绩的对帐表须经审核师审阅”的要求。他们认为，从一种财务报告框架到另一种框架的对帐是投资者的关键信息，且本质上具有判断性和技术性；审核师的审阅提供了重要的质量控制和可信度保障，特别是在市场依赖未经审计的业绩时。考虑到跨框架对帐可能出现误报或误解，保留审阅要求是支持可比性和投资者信心的平衡措施。
最后，香港金融市场专业人员协会重申，将持续与监管机构及市场参与者沟通，致力促进香港资本市场的长远健康发展。
精彩评论