港股打新 |剂泰科技- P（07666.HK）：全球AI纳米递送第一股，有可能成为第一个10倍股？！

最近的港股打新市场，已经不是火热了，简直是癫狂。

正如我们之前所说，眼下这行情，基本面分析暂时失效，市场进入筹码为王的博傻阶段——中签就等于中奖，首日翻倍只是起步价。

所有人的焦虑，早已从“买什么能涨”变成了“到底能不能中”。

毕竟，动辄千倍、万倍的超额认购，让中签本身就成了最大的难题。

在一片喧嚣中，今天真正的主角——剂泰科技，终于来了。

这只被期盼已久的新股，头顶“全球AI纳米递送第一股”的王冠，也是“AI制药三小龙”中冲得最快、即将最先撞线IPO的那一家。

10秒速览：

01

业务背景：用AI给药物装上智能导航，专攻递送瓶颈

剂泰科技是送快递的，但送的不是一般的快递，他开着一辆你肉眼看不见的小车，把你肉眼看不见的药，精准地送到你身体里需要治疗的那个部位。

它的核心技术平台叫 NanoForge，就像一个AI驱动的“药物快递设计工厂”，主要包括三大能力：

1. AiTEM：优化小分子药物，让传统药更稳定、更好吸收。

2. AiLNP：设计脂质纳米粒，专门护送mRNA、siRNA等“娇贵”的核酸药物，精准送到肝、肺、肌肉等多器官（不仅是肝脏）。

3. AiRNA：优化mRNA序列本身，让它更稳定、表达效率更高。

它解决了什么行业痛点？

传统药物递送载体研发靠“试错”，耗时1-2年，成本高，失败率也高。剂泰科技用AI模拟和筛选，号称能将这个周期缩短到3个月以内，这是颠覆性的效率提升。

核心管线与商业验证：

• 最先进的管线是MTS-004（治疗“强哭强笑症”PBA），已到III期临床尾声。关键是，公司2025年已将其中国权益授权出去，收到1亿元首付款。这真金白银，证明了其AI平台设计出的药物，有实际商业价值。

• 商业模式是“双轮驱动”：既对外提供AI平台和技术服务赚钱，也自主开发管线然后授权出去赚更大的钱。

剂泰科技卡在了“AI+制药”最核心的落地环节——递送。它有技术独特性、有临床阶段管线、有初步的收入验证。这是一个关于“提升制药行业生产力”的宏大故事。

02

财务情况：营收起飞，亏损收窄，但仍在烧钱

它的财报，是典型的 Biotech成长曲线：伴随管线进展，收入开始显现，但巨大的研发投入导致持续亏损。

收入爆发式增长，但基数仍小

• 营收：2023年933万 → 2024年1482万 → 2025年猛增至1.05亿。增长主要来自MTS-004的授权首付款，验证了商业化能力。

• 毛利率惊人：2025年毛利率高达98.2%，说明其AI平台服务和授权收入的利润空间极高。

持续巨额亏损，但趋势向好

• 净亏损：2023年亏5.82亿，2024年亏4.99亿，2025年收窄至3.92亿。经调整净亏损（剔除股份支付等非现金项目）从3.47亿收窄至1.80亿，亏损在收窄……

• 现金充沛：截至2025年底，账上现金及等价物11.3亿元。结合本次IPO融资，弹药非常充足，足以支撑未来多年的研发烧钱。

剂泰科技正走在一条正确的道路上：用强大的现金储备支持研发 → 推进管线产生里程碑 → 通过授权实现收入 → 收入反哺研发。但这一切的前提是，它的管线必须持续成功。但实话说，目前仍处于投资期，远未到收获季。

03

发行结构分析（打新必看）：顶级机构包场，就算18C也不够量大

• 发行价：10.5港元/股

• 入场费：每手500股，约5,302.95港元。

• 保荐人：富瑞金融+德意志证券+中信

• 估值： 发行市值 120亿港元。按25年1.05亿营收计算，PS高达约104倍。这是一个“梦估值”，说明其长期价值被非常看好……

• 基石：非常豪华！！！包括贝莱德、瑞银、未来资产、欧力士、Deerfield、RTW基金、清池资本、Sage Partners、华登、高瓴、IDG等等国际顶级资管、专业医疗基金、一线科技创投、国家级基金和中资公募巨头18家合计占比54.87%，这不仅是护盘，几乎是包场，表明全球顶尖资金极度看好其长期价值。

• 绿鞋：有

• 发行机制：18C，初始5%，但当前热度下必然触发最高回拨至20%

散户初始一共20,100手，最高回拨至80,400手……以前我们讨厌18C毕竟容易量大，现在我们欢迎18C，毕竟可以量大……

打不打——必须冲