铜库存暴增，但铜价却维持在高位，之前一直不太理解背后逻辑，今天看到一篇分析，原来美国商务部必须在6月30日前就炼油产能和更广泛涉及国家安全问题的铜市场做出新决定，依据第232条税则决定是否增加关税。市场猜测，美国在考虑分阶段征收关税，2027年征收15%，2028年征收30%。

由于贸易商担心关税问题，纷纷将金属运往美国，导致Comex铜库存持续创下纪录。即使全球目前没有明显的缺口，这也加剧了美国以外地区金属供应的紧张。

如果关税结果较为温和，将削弱部分囤积逻辑;如果结果更为严厉，则将继续维持铜溢价。

目前来看，在6月30日前，铜价都将维持在高位，相关ETF值得关注： $铜矿ETF-Global X(COPX)$ $美国铜指数基金(CPER)$ $iShares Copper and Metals Mining ETF(ICOP)$ $基础金属ETF-PowerShares(DBB)$ $Sprott Copper Miners ETF(COPP)$

$江西铜业股份(00358)$ $北方铜业(000737)$ $云南铜业(000878)$ $江西铜业(600362)$