$胜宏科技(02476)$ $思格新能(06656)$ $MANYCORE TECH(00068)$ $长光辰芯(03277)$
基本情况：
申购时间：4月13日-4月16日，17号出结果，20号暗盘，21号上市；
发行价格：≤209.88
入场费：21199.67
1手：100股
全球发售：8334.8万股
公开发售：833.48万股
公开发行手数：83348手
基石：有，39家基石投资者认购44.67%份额
绿鞋：有，摩根大通稳价
保荐人：摩根大通、中信建投、广发联合保荐
分配机制：机制B，回拨10%
胜宏科技成立于2006年，总部位于惠州，是全球高阶HDI+高多层MLPCB核心制造商，专注高端PCB研发、生产与销售，深度绑定英伟达、AMD、谷歌、特斯拉、微软等全球算力与科技巨头，是英伟达GB200/GB300 OAM架构核心PCB供应商，技术与客户壁垒极高。
公司核心产品聚焦三大高增长赛道：一是高阶HDI PCB，聚焦AI算力卡、GPU服务器，2025年收入同比暴涨388%，毛利率超40%，单机价值量是传统服务器的3倍以上；二是高多层MLPCB，应用于数据中心交换机，为谷歌、微软数据中心主力供应商；三是汽车电子PCB，作为特斯拉TOP2供应商，提供48V架构厚铜PCB，稳健增长。
技术层面，公司研发人员超1000人，有效专利373项，具备100层以上高多层、6阶24层HDI大规模量产能力，是全球少数能满足AI服务器超复杂高密度PCB要求的厂商，技术实力领先行业。
根据权威机构Prismark的数据，胜宏科技位列全球PCB供应商第6名，中国大陆内资PCB厂商第3名。其产品广泛应用于AI、新能源汽车、高速网络通信等高增长领域。
财务表现：
2023年至2025年，公司营业收入分别为人民币60.5亿元、67.3亿元和85.7亿元，复合年增长率约19.0%。
2023年毛利38.4亿元、毛利率63.5%，2024年毛利39.7亿元、毛利率59.0%（主要受批量定价折扣及主流应用产品占比提升影响），2025年毛利大幅回升至57.3亿元、毛利率反弹至66.9%。
2023年净利润17.0亿元（净利率28.1%），2024年19.7亿元（净利率29.3%），2025年29.3亿元（净利率34.2%），净利润年复合增长率高达34%左右；经调整后净利润分别为22.3亿元、24.9亿元和36.9亿元，进一步剔除股份支付等非经常性因素后盈利质量更优。
经营活动现金流净额持续强劲，2023年2.08亿元、2024年2.25亿元、2025年4.66亿元（2025年实现翻倍增长），主要得益于主营业务利润提升及营运资金正面调节。
截至2025年底，公司流动比率高达4.6，杠杆比率仅0.4%，无任何短期有息银行借款，流动资产净值约14.89亿元，现金及现金等价物余额约2.36亿元，短期偿债压力小、流动性充裕。
募资用途：
约74.0%用于扩展国内生产，购买智能制造设备、推进制造流程自动化，扩大市场份额；
约7.0%用于购买mSAP制造设备，丰富产品组合，保持技术竞争优势；
约 9.0%用于研发活动，聚焦先进产品，强化核心技术能力；
约10.0%用作营运资金及一般公司用途。
胜宏科技此次引入39家基石投资者，认购近45%份额（基石投资者超多）；
胜宏科技采用机制B，回拨10%；全球发售8334.8万股，香港发售833.48万股，一手是100股，共计83348手，甲乙组各41674手，好中；甲尾申购需要42万本金，乙头申购需要64万本金；思格新能、Manycore Tech（群核科技）、长光辰芯都不冲突，资金释放后都可以链接，现在倍数是2倍了，预计最终会在500倍左右；由摩根大通、中信和广发联合保荐，有基石，有绿鞋，摩根大通和中信历史保荐项目还可以，广发相对差一点。
当前国际市场对AI算力的需求持续爆发，微软、谷歌、亚马逊、Meta四大云巨头2026年资本开支上调至9000亿美元以上，其中超60%投向AI算力基础设施，直接带动高端PCB需求增长，PCB行业正处于AI驱动的超级景气周期，行业前景广阔。
胜宏科技（03476.hk）以13.8%份额位居全球第一，公司全球PCB总排名第6、内资第3，在AI细分赛道领先优势显著，远超沪电股份等同行，龙头地位显著，有巨大的成长空间。
同时胜宏科技是唯一同时覆盖英伟达全系列GPU、数据中心交换机、汽车48V架构的内资高端PCB龙头，客户粘性高、技术壁垒高，且成本与交付效率优于台系同行，长期竞争力突出。叠加39家基石投资者锁定近45%份额，基石阵容强大，基石也看好以及胜宏科技基本面不错，财务状况不错增长态势，目前较A股是38%的折价；满足入港股通的要求，有入通预期；
暗盘和首日上市可以参考之前广合科技的涨幅，预计有20%的水分。
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