Tempus AI发布2025年第四季度财报，CEO在季度信函中详解业绩亮点：总收入达3.672亿美元，同比增长83%；诊断业务收入2.669亿美元，增速达121.6%；数据与应用业务收入1.004亿美元，同比增长25.1%，其中数据授权业务增速高达69.5%。
诊断业务实现近年来最强劲增长：肿瘤学检测量同比增长29%，完成约94,000例临床NGS检测；遗传性疾病检测量达12.5万例，同比增长23%。CEO强调："技术与人工智能对医疗行业的影响才刚刚开始，当前仅为2分，数年后必将跃升至9分。"
数据与应用业务迎来"黄金发展期"：总合同价值（TCV）突破11亿美元，净收入留存率达126%。与阿斯利康、辉瑞、诺华等70余家药企深化合作，AI算法在实体组织检测中的附加率已突破40%。
财务指标全面向好：非公认会计准则毛利率达65.6%，调整后EBITDA改善2060万美元。公司给出2026年调整后EBITDA达6500万美元的正向指引，彰显持续增长动能。
CEO展望："十年后的国内测序巨头，几乎必然是领先的技术公司。我们拥有训练模型所需的海量专有数据，以及将洞察传递至临床的广泛分发网络，正处于把握AI医疗机遇的独特优势地位。"
以下是Tempus AI首席执行官季度信全文：
我们再创季度业绩新高——2025年第四季度收入达3.672亿美元，较2024年同期的2.007亿美元同比增长83.0%。诊断业务在第四季度加速增长，实现营收2.669亿美元，较2024年第四季度的1.204亿美元同比增长121.6%。数据与应用业务持续保持增长势头，2025年第四季度实现营收1.004亿美元，较2024年同期的8020万美元增长25.1%。其中数据授权业务（Insights）同比增长69.5%（剔除2024年第四季度阿斯利康认股权证影响）。
非公认会计准则（Non-GAAP）下，2025年第四季度毛利润达2.408亿美元，较2024年同期的1.242亿美元增长94.0%。非公认会计准则下，2025年第四季度毛利率达65.6%，较2024年同期的61.9%提升370个基点。其中诊断业务毛利率为62.2%，数据与应用业务毛利率达74.5%。
非公认会计准则下，2025年第四季度运营支出为2.365亿美元，较2024年同期的1.398亿美元增长9680万美元，主要源于Ambry和Paige的收购交易，以及与业务增长相匹配的额外投资。
2025年第四季度调整后EBITDA为1290万美元，较2024年同期的-780万美元改善2060万美元。全年调整后EBITDA为-740万美元，反映了前述投资影响。2026年度调整后EBITDA达6500万美元的正向指引，体现了我们对持续增长动能与效率提升的预期。
诊断业务正实现近年来最高业务量增长，核心数据授权业务增速更为迅猛。由此，Tempus具备实现显著长期增长与持续改善调整后EBITDA的良好基础。
这正是我们期望达到的状态。
诊断业务
需说明的是，诊断业务包含两大核心板块：肿瘤学与遗传学。
在肿瘤学领域，2025年第四季度实现近年来最强劲的同比业务量增长，这得益于销售团队的持续执行力以及我们对技术平台的投入——该平台被公认为业界最智能、集成度最高且功能最全面的解决方案。本季度我们完成了约94,000例临床NGS检测，较2024年第四季度的72,600例增长29%。2025年第四季度肿瘤学业务收入达1.675亿美元，同比增长39.1%，主要得益于检测量提升及平均售价（ASP）的持续改善。考虑到公司规模，当前加速增长态势实属非凡。
这一增长覆盖整个肿瘤学产品线——实体瘤基因组分析、液体活检及微小残留病灶（MRD）监测。我将首先阐述治疗方案选择（亦称全面基因组分析或CGP），随后探讨MRD监测。约18个月前公司上市时，我们持续听到市场担忧增长动能将减弱——部分投资者过度聚焦新研究数据和新检测试剂的推出作为增长引擎，对技术与人工智能的实际影响力存疑。当行业面临颠覆性变革时，此类疑虑往往甚嚣尘上，唯有业绩才能消除疑虑，而我们正持续交出亮眼答卷。最令人振奋的是，我们相信技术与人工智能渗透诊断领域的进程仍处于初级阶段。若以1到10分衡量技术对行业的影响，当前仅为2分，数年后必将跃升至9分。因此十年后的国内测序巨头，几乎必然是领先的技术公司。
若用“加速”形容CGP业务增长，那么MRD业务的增长只能用“爆发式”来形容。尽管销售团队规模极小，且受限于报销政策，我们第四季度仍完成了约4700例检测，环比增长56%，即便在增长受限的情况下，检测量仍呈指数级增长。换言之，若将MRD产品推广至全员销售团队，且销售人员数量与CGP检测相当，检测量有望提升约20倍。
尽管肿瘤信息检测占我们MRD检测量的95%，尤其在结直肠癌等适应症领域，我们在肿瘤初始检测产品线方面也取得了进展。如先前所述，我们目前正使用更敏感的肿瘤初始检测试剂开展结直肠癌和非小细胞肺癌研究，预计将于2026年提交报销申请，随后将扩展至乳腺癌和泛癌种检测。我们还与MolDX合作开发了首款CRC肿瘤初始检测试剂盒。
肿瘤学产品平均售价从2025年第三季度的1600美元升至2025年第四季度的约1640美元，延续了全年平均售价持续上涨的趋势。未来数年，医保报销政策将推动ASP增长约500美元，主要源于向定价更优的ADLT实体瘤检测（xT CDx）迁移，以及已提交FDA审批的大型液体活检检测面板（xF）预计获批。此外，我们正推进RNA检测xR的更广泛PMA申报，计划在2026年全年扩大产品覆盖范围。由此，我们有望在短期内实现所有核心检测获得FDA批准，并达到与同业相当的报销水平。Jim将在下文详细阐述ASP情况。
在遗传性疾病领域，我们持续保持强劲势头，2025年第四季度检测量达约12.5万例，较2024年同期的约10.15万例显著提升。整体遗传性业务收入达9940万美元，在计入Ambry收购影响后，按合并后财务报表计算同比增长15.3%，检测量同比增长约23%。遗传性癌症筛查是主要增长动力，同时我们持续扩大罕见病和儿科检测服务规模，预计未来数年该领域将占据更大业务比重。短期内，随着2025年一、二季度因市场动态导致的人为高增长率被逐步消化（去年已详细讨论），我们预计遗传业务增速将趋于平稳。尽管存在波动性，但2026全年Ambry业务增速有望保持在15%以上，符合我们对该业务的长期预期。
第四季度所有检测项目共完成21.9万次NGS检测，同比增长26%。凭借诊断业务规模、产品组合的全面性及人工智能技术平台的持续投入，我们为医疗合作伙伴提供高度差异化的解决方案，这持续推动着业务增长。
正如上季度所述，当同行主要专注于检测试剂上市时，我们过去十年始终聚焦技术与人工智能的投入。无论是代码行数、软件工程师规模，还是云计算与运算能力的投资力度，我们在诊断领域均无出其右者。
这些投资使我们构建了智能平台，为现已接入Tempus的8500余家医疗机构带来人工智能红利。该平台不仅帮助我们积累了超过450PB的多模态数据，更奠定了我们长期战略的基石——通过人工智能实现全诊断情境化，助力医生实时做出数据驱动的决策。
由此我们得以实现诸多突破性成果：基于既往用药方案推荐替代疗法；依据精密的纳入/排除标准为患者匹配临床试验；弥合诊疗缺口并确保指南遵从性； 运行兼具预测与预后功能的多模态算法，分析相似患者的治疗时长与无进展生存期，突破肿瘤突变负荷（TMB）和微卫星不稳定性（MSI）等传统标志物限制预测免疫治疗反应，跨疾病领域提供实时洞察以深化共病理解，并在放射科、病理科等邻近医疗领域大规模运行诊断算法以优化治疗方案。
以我们新推出的Paige Predict为例，可见这些能力如何相互衔接并增强产品价值。该产品套件通过分析整张切片图像，运用尖端数字病理学技术辅助检测决策。这款人工智能解决方案能直接从单张H&E切片预测临床可操作相关生物标志物的存在概率，即使组织样本不足以进行完整分子检测时，仍可为医生提供关键洞察。当与我们的基因组学服务结合使用时，这项技术具有颠覆性意义：不仅能在测序失败时（这种情况偶有发生）提供诊断依据，更能于数小时内给出结果——远早于NGS报告完成时间，这对患者至关重要。
我们基于收集的多模态数据，已推出或正在开发数十项功能，例如Paige Predict。IPS是另一个典范案例，它能显著提升TMB作为免疫疗法生物标志物的预测能力。随着基础模型项目的推进，更多创新功能即将面世，我们相信这将进一步巩固市场优势，并随着时间推移加速诊断业务的增长。
正如各位所见，我对诊断业务的增长前景充满期待，但更令人振奋的是数据与应用业务——正如业内所言，该业务正迎来“黄金发展期”。
数据与应用业务
本季度数据与应用业务持续强劲增长，2025年第四季度收入达1.004亿美元，较2024年同期的8020万美元增长25.1%。同比增长25.1%，主要得益于洞察业务（数据授权）的强劲表现——本季度该业务增长69.5%（剔除2024年第四季度阿斯利康认股权证影响）。数据与应用业务整体非公认会计准则毛利率达74.5%，具体细节吉姆将在后文详述。
除财务指标外，我们通过两大指标衡量数据业务实力：总合同价值（TCV）与净收入留存率（NRR）。截至年底，我们的TCV超过11亿美元，较2024年末的9.4亿美元显著提升。值得注意的是，2025年我们确认收入超过3.15亿美元，这意味着TCV的增长速度快于收入确认速度。
年内我们与70余家客户签署数据及应用协议，涵盖大型及中型制药企业，包括阿斯利康、葛兰素史克、百时美施贵宝、辉瑞、诺华、默克、艾伯维、第一三共、礼来、勃林格殷格翰，以及英思科、赛诺菲、 随着越来越多的生物制药公司将Tempus独特的多模态数据集融入药物研发流程，我们与这些企业的合作持续深化。
除总合同价值创历史新高外，2025年净收入增长率达126%，彰显我们在扩大业务规模的同时，与现有客户的关系持续深化。
随着多个季度签署重大新数据及服务协议，加之未来交易储备充沛，我们的数据业务正蓄势待发。凭借实时采集并纵向关联结果的丰富多模态数据流，我们不仅是该领域的领导者，更凭借大规模提供洞察以推动药物研发的能力独树一帜。生物制药企业对这类洞察的需求日益迫切，而我们正是其首选合作伙伴。因此预计2026年第一季度数据与应用业务将实现约40%的同比增长，较2025年第四季度显著提升。基础模型研发的推进必将进一步巩固我们的竞争优势。
在应用领域，2025年我们所有核心产品均取得进展（Next——实时填补诊疗缺口；TIME——实时匹配患者与临床试验；Algos——实时部署纯算法诊断），现重点介绍部分亮点：
TIME——目前已有2,700名肿瘤科医生加入该平台，我们已接入超过300项临床试验，并为逾23,000名患者匹配潜在试验。该领域取得巨大进展，且仍有增长空间。
Next项目——在肿瘤领域，我们已与17家医疗系统合作，为超过60万癌症患者提供治疗缺口监测服务。部分案例显示，项目实施后指南遵从率提升超过30%。在Next心脏病学项目中，我们现拥有2项FDA批准的心电图算法（覆盖房颤与低射血分数领域），更多算法即将推出，大型系统部署正在推进。Next项目有望在诊疗环节实现变革性突破，现有部署已初现其强大潜力。
算法应用——在肿瘤学领域，我们的算法在实体组织检测中的附加率已突破40%（即超过40%的医生在传统NGS检测时同时要求提供算法分析）。凭借预测同源重组缺陷（HRD）状态、肿瘤起源状态、免疫疗法响应概率以及肿瘤分类算法（如Purist）等技术，我们的算法组合在同行中无可匹敌，并日益成为众多肿瘤科医生选择Tempus而非其他公司的关键因素。
因此，尽管算法业务在财务层面规模较小，但其对公司业务的影响力远超其体量。
总结
公司业务持续表现优异。我们正实现快速增长，其中诊断业务增速加快，数据与应用业务更将迎来更迅猛的发展。本季度我们还创下了非公认会计准则毛利率和调整后EBITDA的纪录。
展望2026年调整后EBITDA，我们正处于独特优势地位：毛利润增速远超业务运营所需投资，这使我们既能大力投资长期增长，又能实现EBITDA的显著提升。这一目标我们追求已久，如今得以实现令人振奋。
我们坚信人工智能将对医疗健康领域产生深远影响，而我们拥有两大核心要素，足以把握这一机遇：(1) 训练模型所需的海量专有数据；(2) 将模型洞察传递至临床医生和患者手中的广泛分发网络。2026年，我们将加倍投入业务建设，持续巩固竞争优势。
尽管技术与人工智能的发展尚未完全兑现其炒作热度，我认为这主要源于时机问题。人们低估了医疗行业的复杂性与规模，以及其常如泥沼般缓慢的演进速度。但变革浪潮已然来袭，我们拥有大量即将升值的内部耕地，更计划持续扩张。
免责声明：本号对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性不作任何保证或承诺，且不构成任何投资建议，对于使用该信息而引发或可能引发的损失将由投资者自行承担。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。同时，我们尊重原创。文字图表等素材，版权属于原作者或其代理人。若涉及版权问题，敬请联系我们，立即做删除处理。
精彩评论