兄弟们，今天重磅拆解AI宝藏标的——范式智能（6682.HK），它2025年业绩引爆港股AI板块，核心原因只有一个：它是港股上市AI头部公司里，第一个实现全年盈利的纯AI企业。无传统业务托底，三大主业100%聚焦AI，不靠补贴、不搞一次性收益，纯靠AI商业化赚钱，彻底打破“AI只烧钱不盈利”的偏见，给咱们散户指明2026年AI赚钱方向。
划重点：全是散户最关心的盈利、订单、估值，不想错过AI龙头翻倍行情的别走开。很多散户买AI怕踩雷，要么公司持续亏损，要么业绩掺水分，但范式用实打实的业绩，实现“高增长+可盈利”双重突破，这才是真龙头。
核心财务数据一目了然。2025年总营收71.35亿元，同比增35.6%，连续多年30%+高增长，远超行业20%均值，AI+行业需求爆发，范式牢牢抓牢红利，营收确定性拉满。
最炸裂的是盈利突破。2025年经调整归母净利润1784万元，彻底扭亏为盈（2024年同期亏损），盈利拐点正式确立。重点：这是纯主营业务盈利，无任何额外补贴和一次性收益，说明AI商业模式已跑通，技术能真正变现——只有持续赚钱的公司，股价才有长期上涨动力，这是咱们散户最该关注的核心。
有兄弟问毛利率为啥下降？2025年毛利率34.8%（2024年42.7%），下滑是因为硬件采购成本上涨，完全符合预期。公司明确未来毛利率会稳定，短期优先扩规模、抢份额，后续规模效应上来，毛利自然回升，不用慌。
更难得的是研发投入稳中有进、效率提升。2025年全年研发支出23.37亿元，同比增长7.7%，研发费用率32.8%，虽同比有所下降，但这是公司营收规模快速扩张下的规模效应显现，也是研发投入效率优化的直接体现。在持续加码AI Agent、世界模型等核心技术、推出ModelHub XC、Engine X等产品的同时，实现了研发投入与产出的平衡，AI行业技术迭代快，持续研发才能保持领先，范式这种“稳投入、提效率”的长期主义，给咱们吃足定心丸。
拆解三大业务，这是盈利核心，也是2026年业绩爆发的关键。
第一块AI Platform（核心基本盘），公司“压舱石”。2025年收入65.52亿元，同比增32%，占总收入91.8%，基本盘稳固。IDC数据显示，它连续7年稳居中国机器学习平台第一，市占率34%，远超第二名。适配3万+信创模型，覆盖20+高价值行业，累计签约客户超1000家，最关键的是，在手订单超89亿元，已超2025年全年营收，2026-2027年业绩有强保障。
第二块API业务（爆发引擎），2026年最值得期待。2025年收入0.8亿元，同比增129.2%，更关键的是，2026年Q1收入已超2025全年，商业模式彻底跑通。Token驱动、按使用量付费，边际成本趋近于零，AI Agent规模化应用带动Token消耗暴涨，2026年有望数倍增长，成为第二增长曲线。
第三块Agentic AI（高价值增量），商业模式创新。2025年收入5.03亿元，同比增93.2%，核心是“按结果付费”，解决AI落地“效果难衡量”痛点，客户付费意愿强。目前已在电力交易、储能等场景验证成功，2026年保持50%+增速没问题，进一步增厚利润。
展望2026年，范式智能的增长逻辑已完全清晰：依托89亿在手订单奠定的基本盘，公司将持续深化AI Agent与世界模型技术布局，加速“按结果付费”模式在能源、制造等核心行业复制，同时推进API业务的国际化扩张，目标实现海外收入占比与业务规模双提升。资本层面，A股IPO辅导稳步推进，若成功上市，将进一步打开估值空间，驱动港股估值同步修复。多重发力下，公司全年营收有望实现大幅增长，盈利端迎来显著释放，成长与业绩兑现的确定性拉满。
再看估值，妥妥的洼地。当前港股总市值约176亿港元，PS仅2.0倍（人民币口径），对比A股AI平台公司8-15倍、港股其他AI公司17-18倍的PS，范式作为港股首家纯AI盈利龙头，严重低估。
总结核心逻辑：范式是港股唯一纯AI盈利龙头，稀缺性拉满；2025年扭亏为盈，告别烧钱时代；89亿订单打底，三大业务高增长确定；估值低估+回A预期，价值重估空间巨大。
兄弟们，AI是未来黄金赛道，只有持续盈利的龙头才能长期上涨。范式已证明赚钱能力，估值还在地板上，这是散户难得的上车机会，跟着龙头走，坐等估值修复和业绩爆发，2026年在AI赛道赚大钱。 $范式智能(06682)$
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