肖风博士2026年的首份财报

HASHKEY上市以后，首份财报落地了，我们先看财报数据，再来解读，看看我们尊敬的肖风博士给我们带来了什么不一样的观点。

核心财务数据（2025 全年）

总收入

：7.23 亿港元，同比 +0.33%

毛利

：4.08 亿港元，同比 -23.3%；毛利率56.5%（2024 年 73.9%）

股东应占亏损

：10.87 亿港元，同比 -8.59%（亏损收窄）

经调整亏损

：7.37 亿港元，同比 +35.1%

平台资产规模

：184 亿港元，同比 +60.5%

总交易量

：5908 亿港元；香港平台 5300 亿港元，同比 +72.3%

资管规模（AUM）

：72 亿港元；资管收入1.17 亿港元，同比 +49.8%

入宫只是看到短期的数据，得出的结论就有失偏颇，我们可以看肖风博士自己对于这份财报的解读说明，肖风在发布会上反复强调的一体两翼增长蓝图切入。它所揭示的，不只是HashKey当下布局了哪些业务，更重要的是，这家公司正在试图长成什么样的业务形态，以及市场是否已经充分理解这套结构背后的增长逻辑。

我们更要关心的是以下的数据：

HASHKEY的核心增长引擎

香港合规交易

：交易量同比 +72.3%，机构 “综合账户” 交易量864 亿港元 ，同比 +6.4 倍 

资管业务

：AUM72 亿港元；二期基金回报超 2 倍，四期基金募资19 亿港元

法币 / 稳定币

：法币交易量2763 亿港元（+79%），稳定币交易占总交易量48%

从肖风在财报会上的发言中，可以更清晰地看到，HashKey 正在呈现出的，已经不只是一个以合规交易平台为核心的业务结构，而是一种不断向链上基础设施、资产代币化、稳定币场景、AI 能力以及区域网络延展的数字金融平台雏形。更进一步说，整个财报发言所勾勒出的，可能是一套尚未被市场充分识别的新一代数字金融基础设施轮廓。

战略与未来看点（肖风表态）

一体两翼

：以合规交易为主体，资管 + 链上基础设施为两翼

机构化

：深耕机构客户，拓展综合账户、托管、资管服务

RWA（真实资产代币化）

：重点布局，连接传统金融与数字资产

全球化

：拓展合规市场，强化稳定币、AI、链上技术投入

一句话总结：HashKey 作为香港合规加密龙头，2025 年在市场波动中实现香港交易与资管高增、亏损收窄，但毛利率下滑、持续亏损反映合规与扩张的成本压力；长期看点在于机构化、RWA、全球化的战略落地。HashKey 试图推进的一体两翼，其意义就不只是多建几条业务线，而是在尝试占据这轮金融基础设施升级中的一个关键平台位置。而这，或许才是这套战略野心最值得被市场重新估值的地方。 $HASHKEY HLDGS(03887)$