地缘冲突叙事取代了 AI 叙事，成为当下的核心逻辑。
战争的烈度和持续时间、海峡的通航情况、谈判双方的拉锯，均不可准确预判，导致市场节奏很混乱。
滞涨风险似乎难以避免，如何在波动中寻找确定性？
我觉得，主要是围绕能源涨价、能源安全的链条。
1）泛新能源以及电力基础设施建设。
户储（欧洲、澳洲多国政策增量）、电网设备（北美 AI 基建+国内十五五规划）、风电（海外海风加速、国内出海机遇）等本身处于景气上行周期。
地缘博弈带来了催化剂：
一是油价脉冲向上，带来情绪溢价；
二是能源价格长期中枢上移，以及危机带来的供应安全焦虑，对外依存度高的国家将重塑能源主动权，类似俄乌冲突后欧洲储能建设，从“温和增长”转为“爆发式”增长。
举例来说，3 月 10 日欧盟委员会主席冯德莱恩表示，放弃核电是战略错误；英国决定自 4 月 1 日起取消 33 项风电组件进口关税。
此外，油价的攀升加速电动车的渗透，据第一财经，最近两周特斯拉、比亚迪、广汽集团等车企在澳大利亚的销量明显上涨，线下门店客流量环比增长超 30%。
向后看，哪怕冲突缓和，由于景气向上，股价具备韧性。关注储能、锂电、风电、电网设备产业链。
此外如果战争超预期升级，绿电、绿色燃料、可控核聚变等偏国内政策支持的细分，也可能作为能源主线的伴生题材而活跃。
2）能源通胀向农业的传导。
能源价格中枢上涨，通过多条路径传导至农业：包括通过肥料、运输价格等实现上游成本传导（油气价格上涨→氮肥/物流价格上涨），生物燃料的价格联动（如玉米、甘蔗可用于生产燃料乙醇，棕榈油、大豆可用于生产生物柴油等，能源价格上涨提高生物燃料经济性）。
复盘俄乌冲突（也要注意乌克兰本身是农产品出口大国），能源向农产品的价格传导往往不是“立竿见影”，不同传导路径、不同农业品种之间的时滞存在差异。
春季后期可能进入厄尔尼诺状态，只是暂不能确定厄尔尼诺强度。如果战争和海峡封锁演绎为持久拉锯、叠加气候变化影响，农产品迎来可观价格弹性。
3）化工替代技术路线。
油气供应中断，推高烯烃及衍生物价格中枢，哪怕冲突结束、后续物流、加工、库存等环节亦需要时间恢复至战前水平，中断时间越长，损失修复的时间成本越高。
冲突以来，煤化工板块跟随油价冲高回落，第一波行情受到情绪盘影响，在油价波动收敛后，化工品价格及相关企业定价，将锚定真实的供需逻辑。
如果海峡封锁时间超预期，对日韩等以石脑油为核心技术路线的生产区造成不可逆损失，甚至可能重演 2021年疫情困扰下，海外工业品订单涌入国内。
4）油运。
如果没有美伊冲突，油运本身处于大周期上行区间，供给端老旧运力淘汰而新船交付不足、韩国船东长锦商船扫货 VLCC 重塑运力格局、合规市场 VLCC 集中度提升，运价易涨难跌。
尽管海峡封锁时间、开放形式不可预期，但可以判断的是：
通航边际改善后，战略储备补库带来额外运输需求增量，安全考量下，能源依赖国可能选择分散进口渠道，导致运距拉长。需求端的短期逆风不改中长期顺风。