3月27日，港股生物医药彻底燃了，板块一片红火，相关个股集体发力上攻。
截至收盘，$昭衍新药(06127)$ 涨12.39%， $维立志博-B(09887)$ 涨10.7%， $云顶新耀(01952)$ 涨10.15%， $华领医药-B(02552)$ 涨9.97%，科济药业-B（02171.HK）涨9.13%，乐普药业-B（02157.HK）、百奥赛图-B（02315.HK）等均涨超8%。
其中，基石药业-B（02616.HK）涨幅尤为突出，截至收盘股价飙升20.72%，成为当日最靓的仔！
值得一提的是，在这波暴涨前夕，基石药业刚发布了2025年业绩报告，成绩“大跳水”，整体呈现“收入下滑、亏损扩大”的鲜明特征，表现并不亮眼。
业绩承压，股价却强势拉升，这波反向操作到底咋回事？原因有二：一是受板块情绪回暖带动；二是靠公司自身实力撑场。有分析指出，基石药业虽然短期业绩承压，但公司核心管线推进有序，海外授权布局持续突破，长期发展逻辑清晰。
收入下滑，亏损扩大
财报显示，2025年，基石药业收入为2.70亿元（单位人民币，下同），同比下降33.8%；年内亏损4.37亿元，上年同期亏损9120.7万元，亏损同比扩大3.79倍。
分业务看，2025年，公司药品销售（阿伐替尼、普拉替尼及舒格利单抗）收入7834.5万元，同比下滑55.26%，占公司总营收比重为29.06%。
此外，公司授权费收入1.68亿元，同比下滑17.81%，占比达62.19%；特许权使用费收入2357.7万元，同比下滑16.15%，占比为8.75%。这两者合计占全年总收入的71%，仍是公司收入的核心来源。
针对基石药业的业绩波动，主要受多方面因素影响：
其一，为筹备国家医保药品目录谈判，普拉替尼进行了价格调整及相关一次性渠道补偿，导致该药的销售收入大幅下降。
其二，公司授权费收入亦有所减少，主要是由于2024年收取了大额一次性首付款及里程碑付款，基数较高。
此外，公司研发投入高企、创新药研发周期长、商业化转化慢等行业共性问题，也进一步加剧了公司的盈利压力。2025年，基石药业研发开支达3.12亿元，同比暴增131.33%。
海外布局显成效，长期潜力可期
资料显示，基石药业是一家专注于肿瘤学、自身免疫、炎症及其他关键疾病领域药物研发的创新型生物制药公司。经多年发展，迄今为止，该公司已成功上市4款创新药，并获得涵盖9个适应症的21项新药申请批准。当前研发管线均衡配置了ADC、多特异性抗体、免疫疗法及精准治疗药物在内的16款候选药物。
值得关注的是，尽管业绩承压，但基石药业在核心管线研发、海外授权布局等方面取得显著进展，市场普遍对公司管线潜力及海外布局持较乐观态度。
在药品销售方面，据悉，普拉替尼已于2026年1月1日起正式纳入国家医保目录，基石药业预计2026年及以后的销量增长将抵消对2025年收入的短期负面影响。
另外，基石药业的授权布局持续突破，也有望为长期授权费收入增长奠定基础。
截至2025年末，基石药业已在欧洲、中东及非洲、拉丁美洲等地区就舒格利单抗达成一些商业合作。目前正商讨在其他市场拓展合作。海外商业化或有望成为公司未来重要的收入增长引擎。
总体来看，2025年是基石药业短期承压、长期布局的关键一年。但长远来看，公司核心产品布局持续优化、研发管线推进有序、海外授权布局进展显著，叠加行业环境的持续改善，公司成长天花板有望进一步打开。
作者：瓶子
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