本周，恒生指数收于24951.88，较上周下跌1.29%；恒生科技指数收于4778.01，较上周下跌1.94%。两大指数周内反复震荡，整体仍延续偏弱走势。宏观层面，中东局势反复推升油价，外围利率预期也继续对成长股估值形成压制。
油价冲击重回主线
中东局势本周仍是港股最大的外部变量。3 月 26 日国际油价大涨，布伦特原油单日收涨 5.7% 至 108.01 美元/桶，3 月 27 日仍在 107 美元附近波动；与此同时，美股科技板块继续承压。对港股来说，这条线的影响不只是能源股，而是高油价重新抬升了全球通胀和利率的不确定性，压制了成长资产的风险偏好。
降息预期继续后移
美联储本周的表态整体偏鹰，市场对后续降息的预期继续降温。3 月 24 日芝加哥联储主席古尔斯比表示，若看不到通胀继续回落，今年降息就缺乏现实基础；3 月 24 日联储副主席巴尔也称，在通胀仍高于目标的情况下，利率可能还要维持一段时间；到 3 月 26 日，联储理事库克进一步表示，伊朗战争已使联储双重目标的风险平衡重新偏向通胀。对港股而言，这意味着利率敏感型和高估值板块本周依旧缺乏系统性估值扩张空间。
OECD下调全球增长预期
3 月 26 日，OECD下调全球经济展望，成为本周宏观层面的又一项偏空信息。该机构预计，2026 年全球 GDP 增速为 2.9%，低于此前更乐观的修复预期，2027 年为 3.0%；同时，G20 今年通胀预测被上调 1.2 个百分点至 4.0%。这组修正强化了市场对高油价拖累增长、同时抬升通胀的担忧，也让港股本周面对的外部环境更接近“增长承压、利率难松”的组合。
外卖平台迎来政策催化
本周港股最强的交易性主线之一来自外卖平台。3 月 25 日，在监管部门和官媒先后发声、要求行业停止“流血式”价格战后，美团盘中一度上涨 12.6% 至 89 港元，阿里巴巴和京东在港股也一度上涨逾 3%。市场这次交易的核心很直接，就是如果补贴战缓和，平台利润率、现金流和市场对行业长期价值的判断都可能出现修复，因此外卖链条本周明显跑赢大盘。
内地银行板块获得制度预期支撑
内地银行板块本周走强，触发点来自股权规则可能调整。据报道称，国家金融监管总局正研究放宽部分大股东持股限制，拟允许合格投资者在更多银行持有 5% 以上股份；消息带动 3 月 27 日工行、建行、邮储银行等在港股上涨逾 1%，恒生内地银行指数上涨 0.6%。这条消息之所以被市场重视，是因为它不仅关系到银行补充资本渠道，也关系到长期资金进入银行板块的空间是否进一步打开。
本周老虎用户热门交易个股：
小虎周报点评：
宝济药业-B本周跌4.11%，市场交易频繁，反映多空双方围绕公司在交易研发推进进度与业绩压力之间的巨大分歧。公司3月25日公告，KJ103肾移植脱敏治疗III期临床试验已完成主要随访，并将尽快申报上市，但全年亏损也扩大至3.95亿元，临床利好暂时还没能完全盖过业绩端压力。
新消费代表股泡泡玛特本周大跌28.63%。公司2025年收入增至371.2亿元，管理层同时提出2026年收入增速不低于20%，但市场更在意增速放缓和预期回落，业绩发布后资金明显转向兑现。
美团-W这周明显走强，大涨8.35%，背后更像是行业竞争预期出现了边际变化。3月25日前后，官媒评论《外卖大战该结束了》并获市场监管总局转载，市场随即开始上修外卖行业盈利预期，美团这类此前被价格战压制估值的平台股也因此迎来修复。
放到平台股整体来看，小米集团-W本周跌0.60%、腾讯控股跌2.87%、快手-W跌14.35%，主线是市场开始更在意AI投入和资本开支对利润端的挤压。小米宣布未来三年至少投入600亿元发展AI，腾讯也表态2026年将进一步加大AI投资，快手则因市场担心2026年资本开支升至约260亿元、核心业务增长承压，股价回调更明显。
本周港股大事件：
中东局势继续牵动港股定价，3月27日布伦特原油报107.97美元/桶，较2月28日开战以来累计涨逾48%，市场仍在交易高油价与通胀压力。
OECD在3月26日发布中期展望，将2026年全球GDP增速预期定为2.9%，并把G20今年通胀预期上调1.2个百分点至4.0%。
中国规模以上工业企业利润在3月27日公布的1至2月数据中同比增长15.2%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业利润增幅居前。
内银板块在3月27日受监管层研究放宽主要股东持股限制消息带动走强，工行、建行和邮储银行港股均涨逾1%，恒生内地银行指数涨0.6%。
外卖平台板块在3月25日因官媒与市场监管部门呼吁结束价格战而反弹，美团盘中一度涨12.6%至89港元，阿里巴巴和京东港股均涨逾3%。
小米在3月24日公布业绩后披露，2025年第四季度经调整净利润63亿元，同比下滑24%，全年净利润392亿元，同比增长43.8%。
小米电动车与AI等新业务在3月24日同步披露经营进展，2025年收入1061亿元并首次实现全年经营利润9亿元，SU7全年销量超过25.8万辆。
泡泡玛特在3月25日公布年报后股价跌逾20%，公司2025年收入371.2亿元、同比增长185%，归母利润127.8亿元、同比增长308%。
复星国际在3月26日宣布拟分拆三亚亚特兰蒂斯基础资产赴上交所发行REIT，集团截至2025年6月末总债务为2221亿元人民币。
香港财经事务及库务局在3月26日向路透表示，正提出优化基金、单一家族办公室和附带权益的优惠税务安排，并考虑取消由金管局认证等要求。
香港差估署在3月27日公布2月私人住宅售价指数环比升1.6%，为连续第九个月上涨。
下周值得关注的大事件：
本周五，美国3月密歇根大学消费者信心指数终值发布；
下周一，G7财长、能源部长及央行行长举行会议，讨论释放战略石油储备的问题；
下周二，中国3月官方制造业PMI发布；
下周三，美国3月ADP就业人数、美国3月ISM制造业PMI发布；
下周五，美国3月非农就业数据公布；
$泡泡玛特(09992)$ $小米集团-W(01810)$ $美团-W(03690)$ $阿里巴巴-W(09988)$ $快手-W(01024)$ $腾讯控股(00700)$
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