026年3月24日，禾赛科技（Hesai Group）发布2025年第四季度及全年财报，公司CEO李一帆（David Li）及CFO Andrew Fan等高管参加电话会议。
一、 电话会省流总结（CEO的心里话）
重点：全面进军具身智能，打造“第二增长曲线”
高管原话： “2026年是物理AI的‘ChatGPT时刻’。我们的激光雷达提供了至关重要的亚厘米级空间精度，充当了碳基世界与硅基智能之间不可或缺的桥梁。我们预计这项业务将在五年内媲美甚至超越我们现有的领先业务板块。”
大白话翻译： 汽车市场的卷已经是明牌了，资本市场现在爱听的是“具身智能”和人形机器人！自动驾驶普及只是我们的基本盘，未来所有要在物理世界移动的AI机器人都需要我们的“眼睛”。我们在向华尔街要更高的科技股估值倍数，不仅要做“车规级硬件厂”，更要做“AI基础设施供应商”。
重点：抱紧英伟达大腿，改变全球化扩张玩法
高管原话： “我们已被选为英伟达Drive Hyperion 10平台的主要激光雷达合作伙伴，我们认为这是我们在全球扩张方式上真正的游戏规则改变者。通过单一平台实现全球无缝扩展，这消除了冗余的开发。”
大白话翻译： 以前出海我们要一家一家车企去磕定点，耗时耗力还容易被卡脖子。现在直接嵌入英伟达的底层生态，相当于成了全球自动驾驶算力方案的“出厂标配”。谁用英伟达的系统，谁就大概率用我的雷达，这是降维打击式的全球化扩张。
重点：以价换量时代的利润底气
高管原话： “我们将今年的出货量指引大幅上调至创纪录的300万至380万台……尽管我们预计随着产品组合向ATX等单价相对较低的系列转移，混合平均售价（ASP）会下降，但销量的规模化扩张将极大地摊薄固定成本，巩固我们的供应链杠杆。”
大白话翻译： 激光雷达越来越便宜是全行业的宿命，降价是拦不住的。但不要慌，我们靠着百万级出货规模的飞轮效应，把单件制造成本压到了极致。哪怕单价降低，我们依然能保持健康的毛利率（超40%），并用庞大的基数把竞争对手活活卷死在规模门槛外。
重点：手握现金，稳健盈利
高管原话： “全年非GAAP净利润达到4.03亿元人民币，连续多个季度实现盈利，证明了我们盈利表现的可持续性。同样重要的是，这种盈利能力伴随的是强劲的现金流生成。”
大白话翻译： 我们不仅画大饼，还真能赚钱！在很多友商还在流血亏损、靠融资续命的寒冬期，我们已经实现了正向自我造血。手头有粮，心里不慌，随时准备打下一场价格战和技术升级战。
二、 国内产业链联动与行业展望
产业链影响： 禾赛2026年300万至380万台的巨量出货指引，意味着车载固态/半固态激光雷达已彻底从“选配新奇件”步入“标配放量期”。这将直接引爆国内上游供应链：光学元器件（透镜、滤光片需求激增）、发射端核心部件（VCSEL芯片规模化替代传统边缘发射激光器）、接收端传感器（SPAD/SiPM阵列需求爆发）以及代工装配环节将迎来实质性的业绩兑现期。同时，其在机器人领域的布局，也将带动国内微型电机、高精度传感器等泛具身智能硬件赛道的活跃。
相关 A 股/港股标的（仅供业务逻辑参考）： 舜宇光学科技（港股光学镜头龙头）、永新光学（光学元器件核心供应商）、长光华芯（VCSEL芯片国产替代）、炬光科技（激光发射模组微光学）。
核心观察点（未来推演与风险提示）：
增长逻辑： 公司的增长引擎已发生实质性拓宽。从单一的“乘用车ADAS渗透率提升”演变为“车端以价换量 + 物理AI/机器人高毛利蓝海”的双轮驱动。
战略姿态： 极具侵略性的主动进攻。通过抱团英伟达生态，试图跳过传统的冗长车企验证周期，利用生态捆绑直接建立全球技术标准护城河。
精彩评论