3月21日，投资圈大佬段永平在财经平台上晒出了他的最新战绩：通过卖出英伟达的看跌期权和看涨期权，轻轻松松赚取了277万美元的“保费”。他将这种操作称为“开了一家英伟达保险公司”。
究竟什么是“卖期权”？为什么大佬不直接买卖股票，反而玩起了“收保费”？
Part.01
什么是“开一家英伟达保险公司”？
在段永平的逻辑里，他不是在博弈股价涨跌，而是在扮演保险公司的角色：
第一笔：卖出看跌期权（Sell Put）——做低价买入英伟达的准备
2025年9月2日，段永平卖出1000张英伟达2026年3月到期、行权价170美元的Put期权，收取权利金约179.5万美元。（注：1张期权合约对应100股正股）
这笔交易用通俗易懂的方式解释就是：
有人来找你说：我愿意每年付你一笔钱，换取你承诺——如果英伟达跌破170美元，你必须按170美元的价格从我手里买走这些股票。你说：好，给我钱，我承诺。
对段永平来说，这笔交易有两种结果：
1. 英伟达未跌破$170：Put到期作废，179.5万美元权利金全部落袋——本次已实现，盈利+99.75%。
2. 英伟达跌破$170：被行权，以170美元/股强制买入10万股英伟达——但他在卖Put之前就已认定英伟达长期看150块都不贵，以170块买入反而是捡便宜。
段永平原话：“我觉得nvda长期看150块不贵的话，我就先卖个170的put（先收20块再说，前提是一定有Cash放在t-bill上）。
关键前提：账户里必须有足够的现金（存放于国债/T-Bill上继续生息）确保被行权时有能力买入。
第二笔：卖出看涨期权（Sell Call）——给持有的股票找个“高价买家”
2026年2月18日，段永平卖出1000张2026年3月到期、行权价190美元的Call期权，收取权利金约97.5万美元。
卖Call的含义正好相反：
有人找你说：我愿意付你一笔钱，换取你承诺——如果英伟达涨到190美元，你必须按190美元的价格卖给我股票。你手上有英伟达正股作抵押（这叫Covered Call），你说：好，给我钱，我承诺。
这笔交易同样有两种结果：
1. 英伟达未涨过$190：Call到期作废，97.5万美元权利金全部落袋——本次已实现，盈利+99.95%。
2. 英伟达涨过$190：被行权，以190美元/股卖出正股——但他已用这10万股作抵押，卖出时实际等于锁定了190美元的卖出价，依然在他认为合理的估值范围内。
段永平：好公司股价过低的时候不要卖Call，股价过高的时候也不要卖Put，不然回报率可能会低下来。
Part.02
“长线短做”的完整循环
段永平把这套玩法叫做“长线短做”。它的核心是一个不断循环的逻辑链：
1. 深度研究英伟达，形成长期价值判断（如：$150长期看不贵）
2. 股价在相对合理区间时，卖出价外Put（如行权价$170），收取权利金，现金存T-Bill继续生息
3. 若未被行权：权利金全额落袋，重新卖下一轮Put，循环继续
4. 若被行权：以$170低价买入英伟达正股，持有
5. 持有正股后，若股价涨到偏高区间（如$190），卖出Covered Call，再收一笔权利金
6.若被行权：以$190高价卖出正股，回到全现金状态，重新从第2步开始
这个循环的妙处在于：无论股价涨跌，段永平都有事可做——要么收Put权利金等待低价买入，要么收Call权利金等待高价卖出，要么持有正股等待下一个卖Call机会。
这就是他说的“长线短做”：基于对公司长期价值的认可（长线），利用期权工具在波动的市场中不断收割现金流（短做）。
段永平原话：我没有直接卖过一股nvda，也没直接卖过苹果。这些都是我的保险公司的筹码哈。找个好公司不容易，可以一直卖Option可以增加很多乐趣的。另外，我几乎在任何情况下都不会买Option，包括roll，除非有税务考量。很多人以为我是在trade option，我其实只是卖Option而已。能这么简单地开个保险公司还是蛮有意思的。
Part.03
投资启示
不赚认知以外的钱：段永平强调“如果不了解这家公司，我是不可以卖 Option 的”。他没有通用的期权策略，只有“英伟达策略”或“苹果策略”。策略必须建立在对企业价值的深度护城河理解之上。
只卖不买期权，不做投机者：他几乎从不买入期权，因为买期权是赌博，胜率极低；而卖期权是做生意，赚的是概率和时间的钱。
顺势而为，不贪心：股价过低时不卖 Call（怕踏空），股价过高时不卖 Put（怕接盘）。他的目标只是：跑赢标普500，跑赢国债。
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