小米2025财报，我觉得可以用“压力下的高分答卷”来形容：全年总营收4573亿元，同比增长25%，刷新上市以来纪录；经调整净利润392亿元，同比激增43.8%。
这么说吧，即便全行业都受到了存储涨价、新能源车补贴退坡的影响，小米仍展现出了穿越周期的硬实力。
2025年最大惊喜是汽车业务爆发，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入首次突破千亿大关，同比增长223.8%；其中第四季度营收占比超三成，逐渐趋近手机，成为了支撑整体业绩稳健的另一条腿。
今年的汽车业务仍是重头戏，新一代小米SU7锁单量已突破3万辆，相比初代SU7热度更高。据爆料，主打全尺寸SUV的昆仑系列计划推出3-5款车型，对标理想与问界的旗舰车型，这是真正的现金奶牛。
可以判断，今年米车的销量不会差，55万辆的交付目标应该会超额完成。
手机业务虽受内存存储涨价冲击，但高端化战略成效显著，3000元以上高端机型占比升至27.1%，Q4更是突破32%。
与友商的单一业务苦苦不撑不同，小米凭借多元业务布局，能够保障手机的高质价比，进而在行业逆风期进一步扩大份额。这一块我觉得没啥可担忧的。
另外，市场对小米的AI能力，基本没给什么估值，这也是一个很大的预期差。
近期，小米发布了万亿参数的大模型MiMo，把模型能力系统化地接入“人车家全生态”，对座舱交互体验的赋能已开始显现，未来三年还要加码投入600亿。
跟友商走的路子不一样，小米有海量的落地应用场景，正在往系统级智能体推进，有机会率先把 AI 跑成一条真正的商业闭环，形成难以复制的生态壁垒。
如果AI 被验证为另一条真正的长期主线，汽车业务将不再是唯一的大增量，小米的估值中枢将进一步上移。
2026年，小米的催化剂与去年比起来，只多不少：
存储涨价是一个周期现象，产能释放后价格势必回落，小米高端机型的利润弹性将彻底释放；
汽车购置税退坡虽影响行业渗透率，但小米凭借SU7、YU7的爆款口碑，叠加后续车型矩阵，销量依旧有很强的确定性。
中期而言，AI赋能的“人车家全生态闭环”逐渐成型，小米成长为横跨消费电子、智能出行、AI服务的巨头。市场此前一直按硬件公司给小米估值，估值逻辑理应向生态平台公司切换。
当前小米的市值，已经计入了行业逆风、成本压力等利空因素。稳健增长的2025年业绩，以及2026年的增量看点，封杀了下行空间。
多说一句吧，投资，既要看确定性，算明白账；又要看拐点，把握向上弹性。我们要做的，就是在市场情绪还没反应之前，率先看到真正的拐点信号，目前小米就是处于这么个状态。
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