聊聊最新的7只港股新股。
No.1
德适-B
公司及行业介绍：一家开发医学影像产品及服务的医疗器械公司，公司开发的产品组合可有效提升诊断效率及服务质量。
业绩情况：业绩增速很快，尤其是2025年前三季度，增长470%。
估值情况：公司不盈利，只能看ps，但是ps也很吓人，如果按照上限定价100亿港元的市值，2024年静态ps高达110倍，如果2025年全年业绩真能到470%增速，那么2025年的ps是22倍，这样看就好多了。
发行安排：没有基石，最小申购金额5681港币，B机制10%发行，只有1.6万手货，比较少。没有设置绿鞋。计息天数为1天。
结论：公司这个发行市值像是冲着港股通来的，而且有高速增长的故事可以讲，作为货比较少的B类股，上市表现也可以高看一眼。
No.2
铜师傅
公司及行业介绍：头婚股，做铜制文创产品的，公司在中国铜质文创工艺品市场排名第一，2024年按收入计市占率约为35.0%。铜质文创市场规模由2019年的11.1亿元增长至2024年的15.8亿元，预期到2029年将达到22.8亿元，CAGR为7.7%，行业前景还可以。公司主要的发展策略是自研ip和高质价比路线。
业绩情况：营收增速还行，利润增长有一定波动，毛利率稳定在32-35%，净利率波动则比较大。
估值情况：如果按照43.8亿港币的上限市值定价，公司2024年对应的PE倍数是48倍，挺贵的。
发行安排：基石占比6.33%，就建投国际一家，最小申购金额6868港币，B机制10%发行，只有7400手货，很少。有绿鞋。计息天数为1天。
结论：公司定价挺贵的，但是货很少，可以高看一眼。
No.3
华沿机器人
公司及行业介绍：头婚股，一家协作机器人公司，产品主要面向面向工业自动化应用，2024年全球协作机器人市场收入达人民币75亿元，市场规模比较小。
业绩情况：营收增速挺快的，但是几乎不赚钱，当然也没有大亏，还行吧。
估值情况：按照公司90亿港币的发行市值计算，对应2024年的ps是25.5倍，2025年营收若线性外推，则对应2025年的ps是18.8倍。对比港股同行越疆140亿市值，预计2025年5亿营收，28倍PS，而且经营情况还不如华沿，从这个角度看，华沿定价真不贵。
发行安排：公司按照18c机制发行，按照目前的认购倍数，会回拨给散户20%的货，也就是8万手左右，申购起步金额是3434港币，基石占比56%，很高，阵容也不错。有绿鞋安排，计息天数为1天。
结论：公司定价中规中矩，但是看这个发行市值，像是冲着入通来的，而且基石占比和阵容都很强，热度也高，个人认为值得重点申购。
No.4
瀚天天成
公司及行业介绍：头婚股，一家做碳化硅外延芯片的公司。下游客户使用碳化硅外延芯片来制造功率器件，并应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统等应用。全球碳化硅功率半导体器件市场于2020年至2024年呈现显著增长，销售额由2020年的6亿美元增至2024年的26亿美元，年复合增长率为45.4%。预计到2029年，全球碳化硅功率半导体器件行业的销售额将达到136亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为39.9%，行业增速非常快。根据灼识咨询，自2023年来，按年销售片数计，公司是全球最大的碳化硅外延供货商，2024年的市场份额超过30%，行业老大无疑。
业绩情况：行业增速那么快，公司的业绩却在变差，营收下滑，利润也出现下滑。
估值情况：按照公司324.5亿港元的发行市值计算，2024年对应的ps倍数接近30倍。而同行天域半导体和天岳先进的ps倍数分别为12.5和32.4倍。公司这个估值不算便宜。
发行安排：公司按照B机制10%发行，公配有大概4.3万手货，货量中等，申购起步金额是3851港币。基石只有一家，占比46.8%，厦门地方政府基金站台。没有绿鞋安排，计息天数1天。
结论：业绩差，估值高，我放弃。
No.5
同仁堂医养
公司及行业介绍：公司是同仁堂旗下一家聚焦于内地中医医疗服务的公司，为个人客户提供中医医疗服务，为机构客户提供标准化管理服务，并提供各种健康产品及其他产品。公司将“医” 与 “养” 相结合，提供现代化、定制化的中医医疗服务，并结合中医的药物治疗和非药物疗法，以标准化管理为客户提供合适的治疗方案，满足多样化需求。公司拥有 12 家线下医疗机构及一家互联网医院。
业绩情况：公司成长性不足，每年大概就是10个亿的营收，接近盈亏平衡。
估值情况：按照公司上限定价对应的38.6亿港币市值，对应2024年的ps倍数是2.9倍。
发行安排：公司按照B机制10%发行，公配有大概2.16万手货，货不多，申购最小金额4191港币，基石有两家，占比46%，基石阵容一般。有绿鞋安排，计息天数1天。
结论：这公司质地比较差，定价挺自信，我不打。
No.6
傅里叶
公司及行业介绍：头婚股，主业是功放音频芯片及触觉反馈芯片，属于无晶圆模式（fabless）。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计算，公司(1)在全球功放音频芯片供货商中排名第四，(2)在中国功放音频芯片供货商中排名第三，及(3)在中国触觉反馈芯片供货商中排名第五。全球功放音频芯片市场规模由2020年的53亿人民币增长至2024年的89亿人民币，复合增速达13.6%。预计到2029年全球功放音频芯片市场规模将达到204亿人民币，复合增速为18.1%。中国触觉反馈芯片市场规模由2020年的人民币69亿元增长至2024年的人民币98亿元，复合年增长率为9.0%。在国产替代加速及智能座舱需求增长的推动下，触觉反馈芯片的市场规模预计将于2025年达到人民币114亿元，并以17.0%的复合年增长率增长，到2029年达到人民币214亿元。
业绩情况：2025年营收不增反降，亏损也有所扩大，业绩实在一般。
估值情况：按上限定价市值56亿港币，对应2024年的ps倍数是13.9倍，不便宜。
发行安排：公司采用18C发行机制，目前预估的超额认购倍数已经可以回拨20%了，也就是散户能分到2.4万手货，也不多。申购门槛最小金额5050港币，无基石，有绿鞋，计息天数1天。
结论：定价有点贵，入通需要翻倍，这票有点鸡肋。
No.7
极视角
公司及行业介绍：一家AI计算器视觉解决方案提供商，为企业提供涵盖开发、部署及管理的端到端企业级解决方案。按2024年收入计，公司再中国新兴计算器视觉解决方案市场中排第八。公司业务分为两个部分，首先是AI计算器视觉解决方案，公司提供标准AI计算器视觉解决方案、定制AI计算器视觉解决方案及软件定义的一体化AI解决方案。其次是大模型解决方案，公司利用多智能体优化、 RAG及基于场景的算法等先进技术，提供为企业专业用途设计的定制化大模型解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料，中国企业级计算器视觉解决方案市场规模已由 2020年的107亿元增至2024年的368亿元，并预期于2029年进一步增至 1824亿元。此外，海外市场增速也比较快，全球企业级计算器视觉解决方案市场于2024年为1496亿元，预计于2029年为5052亿元，复合年增长率为27.6%。行业增长比较快。
业绩情况：营收增速非常快，但是不赚钱，2025年亏损还要扩大。
估值情况：公司发行市值45亿港元，对应2024年ps倍数是15.4倍，2025年最终如果能实现71.6%营收增速，对应ps倍数是9倍。估值还行。
发行安排：公司采用18C发行机制，目前预估的超额认购倍数已经可以回拨20%了，散户大概能分到5万手货，货量还行。公司没有基石，最小申购金额只有2000港币出头，没有绿鞋，计息天数为1天。
结论：估值相较之下不算离谱，蹭上了AI概念，热度很高，博翻倍入通？
No.8
总结
从基本面、估值、热度、基石阵容、货量等各方面来看，华沿都是这波新股中最稳健的选择，我会重点打。若仍有余力，剩下的6个里面，沾上AI的两个会好一些，也就是德适-B和极视角。铜师傅虽然基本面不出彩，估值也没性价比，但是他货量很少，摸一摸即使怀孕了风险也可控，毕竟最多也就中一手。至于瀚天天成、傅里叶和同仁堂医养，赌的性质比较强，既然有稳一些的选择，这些我就不太想碰了。
$德适-B(02526)$ $极视角(06636)$ $华沿机器人(01021)$ $铜师傅(00664)$ $傅里叶(03625)$
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