$德适-B(02526)$ $华沿机器人(01021)$ $极视角(06636)$ $瀚天天成(02726)$ $同仁堂医养(02667)$
基本情况：
申购时间：3月20日-3月25日，26号出结果，27号暗盘，30号上市；
发行价格：95.6-112.5
入场费：5681.73
1手：50股
全球发售：799.92万股
公开发售：80万股
基石：无
绿鞋：无
保荐人：华泰独家保荐
分配机制：机制B，回拨10%
德适生物成立于2016年杭州，专注AI医学影像全链条（软件+设备+试剂+技术许可）。
核心产品AI AutoVision®（Class III创新器械，2026 Q1预计获批）用于出生缺陷产前诊断+辅助生殖染色体分析，L3级全自动化，临床试验敏感性/特异性100%。 自研iMedImage®——全球参数最大、唯一深度集成预训练显微成像的通用基座模型，已商业化iMed MaaS®平台。
目前有6款软件（1款注册+1商业化+4临床前）、3款设备、4款试剂，覆盖生殖健康、血液肿瘤等领域；按2024销售收入，中国染色体核型分析市场份额30.6%第一（前5合计89.6%），远超第二名26.1%。
财务表现：
根据公司三季报（截至2025年9月30日），公司资产合计2.44亿元，负债合计4800.70万元，权益合计1.96亿元。
营收方面，2025年前9个月营收达1.12亿元，同比暴涨469.8%，核心驱动力来自两方面：一是AutoVision®、MetaSight®等核心软硬件产品销量大幅增长，二是iMedMaaS平台商业化落地，技术许可业务成为第一大收入来源，该业务毛利率高达96.5%，显著优化了公司产品结构。
2025年前9个月净利润为-3664.90万元，归母净利润同样为-3664.90万元，经营活动现金流净额为-2155.30万元，但融资活动现金流净额达4870.90万元，现金及现金等价物3959.5万元，足以覆盖未来12个月以上的运营与研发需求，流动性支撑充足。
募资用途：
约49.0%用于核心产品AIAutoVision®的研发及商业化；
约10.0%用于其他医学影像软件候选产品及医疗器械的研发；
约20.0%用于加强iMedImage®基座模型及人工智能技术，强化技术许可业务；
约8.0%用于加强中国市场的商业化能力及市场渗透；
约5.0%用于扩大全球市场业务；
约8.0%用于寻求医疗价值链上下游的战略合作及投资机遇。
德适-B采用机制B，回拨10%；全球发售799.92万股，香港公开发售时80万股，一手是50股，共计15999手；甲尾申购需要45万本金，乙头申购需要57万本金；华沿机器人、德适- B、同仁堂医养、翰天天成、极视角存在资金冲突，现在倍数是12倍了，预计最终会在400倍左右；由华泰独家保荐，无基石，无绿鞋，华泰历史保荐项目比较一般。
从市场规模来看，中国医疗AI行业当前规模约50亿元，据弗若斯特沙利文预测，2035年将飙升至千亿级别，增长空间超20倍；其中医学影像检测市场增速显著高于全球，2024年中国市场规模999亿元，2030年将达1590亿元，2035年升至2193亿元，复合年增长率达8.1%，同时有政策红利，“人工智能+医疗”连续三年写入政府工作报告，五部委联合印发的相关实施意见明确提出，2030年全国二级及以上医院普遍开展AI医学影像辅助临床诊断服务。
德适-B作为行业龙头（医学影像大模型+染色体核型AI第一股），有技术壁垒，自主研发的iMedImage®医学影像通用大模型；行业龙头，在国内染色体核型分析领域的市占率已达到30.6%；2025前三季收入暴增469%，公司的商业化能力已经得到初步验证。
德适-B基本面可以，高增长但尚未实现盈利，有入通预期，华泰保荐这点也是需要注意下，同时无基石无绿鞋，上下定价相差有17%，有炒作的可能性。
医疗AI企业而言，前期研发投入大、盈利周期长属于行业常态，随着核心产品商业化推进和规模效应释放，盈利有望逐步改善。
不过需要注意的是：医疗AI行业竞争日趋激烈，国际巨头和国内同行的竞争压力，以及医疗器械注册审批进度，可能会影响公司的发展。
德适-B成长性选手，长期看好，可以根据暗盘或者首日情况决定是否入场。
华沿机器人、德适- B、同仁堂医养、翰天天成、极视角存在资金冲突，我重点关注华沿机器人、极视角这两个，同仁堂医养、翰天天成、德适-B小小摸。
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