1、四大区域壁垒深厚，各具优势
1）内地：锚定国产替代核心阵地，聚焦核心环节龙头
当前中国半导体产业正处于"国产替代"的关键窗口期，叠加"保护性政策"的强力支持，形成不可逆的产业上升周期。根据《中国半导体产业白皮书2025》数据，中国半导体自给率从2019年的15%提升至2024年的28%，但仍有72%依赖进口，国产替代空间巨大。而另一端，政策保护上也在持续倾斜，国家大基金及各级地方政府的持续注资，重点投向设备和材料环节，旨在打通全产业链。在关键基础设施（如电网、通信、政务）领域，对国产芯片的采购优先级大幅提升，为本土企业提供了坚实的收入基础和新增订单。
作为国产半导体产业化核心阵地，香港上市标的覆盖半导体晶圆代工、先进封测设备、AI算力芯片设计、特种芯片等关键环节，均为国产替代的标杆企业：华虹半导体 $华虹半导体(01347)$ 是国内存储芯片代工龙头，专注成熟制程扩产，中芯国际$中芯国际(00981)$实现5nm级N+3工艺量产，ASMPT $ASMPT(00522)$ 则是全球先进封测设备的核心供应商，形成了从芯片制造到设备配套的完整国产产业链。
图：采购扶持政策促进国产替代需求
2）韩国：AI存储红利核心，赛道垄断性领先
SK海力士是全球人工智能存储赛道的核心标的。在HBM（高带宽存储）领域形成技术与市场的双重垄断：2025 年HBM出货量市占率 62%、营收占比57%，是全球稀缺的能稳定交付HBM3E 及下一代 HBM4 的供应商，充分受益 AI 算力存储需求爆发。
图：HBM全球市场份额
数据来源：华泰证券研究，Visible Alpha，2026年2月
3）日本：设备材料隐形冠军，技术壁垒难以逾越
日本掌控全球半导体高端设备、材料核心供给，东京电子作为前道设备（刻蚀、薄膜）龙头，全球市占率稳居前列，其中涂胶显影设备市占率高达 92%，凭借高技术壁垒，成为全球半导体产业链的 “刚需环节”。
图：东京电子设备收入及全球市占率情况（FY25）
数据来源：东京电子官网、财报；华泰研究所，2026年2月
4）中国台湾：全球先进制程核心入口，晶圆代工与封测的绝对霸主
中国台湾是全球先进制程的核心入口，台积电 $台积电(TSM)$ 更是晶圆代工领域的绝对龙头。英伟达、AMD、谷歌等全球科技巨头的AI芯片，均由台积电代工生产，产业地位难以撼动。台积电3nm产能已排至2027年，2nm制程于2025年底量产，领先三星、英特尔至少3年；2026-2029年计划连续四年涨价，成本传导能力强，叠加全球最大EUV光刻机集群，形成 “研发 - 量产 - 客户反馈” 的良性循环，拥有较强客户粘性。
2、需求端是未来亚洲半导体产业的核心催化剂
1）AI 算力需求爆发
2022-2024年，市场对全球人工智能产业的发展信心主要来自于云计算厂商的AI投入，他们每年数千亿级别的资金投入支撑了AI产业链的发展，因此直接拿到订单的上游AI芯片最为受益。但2025年以来，随著人工智能模型的性能逐步提升，AI模型的下游应用场景不断涌现，也因此带动了AI广泛的下游应用场景，补齐了AI产业正循环的最后一块拼图，商业闭环带来的正循环发展成为了AI产业新的信心来源。
在此背景下，当前海外及中国人工智能产业皆处于用户扩张期，从2025年Q4各个AI APP的月活用户上看，中国人工智能APP整体上维持用户环比扩张，其中豆包、元宝的环比增长较为明显。毫无疑问，用户的持续增长意味著对于人工智能算力的需求持续提升。
国产AI大模型典型代表的日均Tokens使用量在2025年以来出现了显著增长，这主要得益于基础用户数量及模型能力的提升。随著AI功能从聊天机器人向图片/视频/语音生成等多模态转变，单任务算力消耗量有望持续提升。
图：豆包大模型日均Tokens使用量（万亿）
数据来源：火山引擎，2025年12月
全球来看，AI生成的需求量持续提升的趋势也是如此：从谷歌AI大模型及其应用的Tokens消耗量上看，2025年以来出现了快速的环比增长，谷歌9月Tokens的处理量已达1300万亿，这与2025年7月的980万亿相比又实现了环比快速增长，反映当前正处于全球AI应用终端需求快速提升的拐点时机，对于算力以及半导体的需求迎来爆发。
图：谷歌AI大模型及应用月度Tokens处理量（万亿）
数据来源：interconnects.ai，公司业绩会，2025年9月
2）云厂商资本开支高增，上游半导体受益
当前人工智能产业的资金来源主要是云厂商的资本开支，自ChatGPT问世以来，科技巨头纷纷加大资本开支以进行AI硬件的建设，2025年以来的资本开支一直保持60%-70%的较高同比增速，这为产业投资和发展带来了信心，更是催生了上游半导体产业的需求增长。
根据中金公司预测以及各科技巨头的业绩会，这些巨幅资本开支有望持续投向上游的半导体领域，亚洲半导体产业集群有望持续受益。
图：FY2026全球重点云厂商资本开支及投向预期
数据来源：彭博，Nomura，中金公司、各公司官网及业绩会；数据截至2026年2月
回顾历史，每一次科技革命都离不开半导体的底层支撑；展望未来，人工智能产业的蓬勃发展将继续驱动半导体需求持续增长。亚洲半导体产业集群凭借中日韩台四地的互补优势，已形成全球最完整的半导体生态体系，在AI算力芯片、先进制程、存储、设备材料等核心环节均占据难以替代的战略地位。
Solactive亚洲半导体精选指数精准汇聚区域产业链龙头，覆盖晶圆代工、存储、设备、封测等核心环节，长期业绩弹性突出。
易方达（香港）Solactive亚洲半导体精选指数ETF（3486） $易方达亚洲半导体(03486)$ 跟踪Solactive亚洲半导体精选指数，精准聚焦由“日本材料设备、韩国存储、中国台湾代工及先进封装、中国大陆封测与制造”的半导体黄金产业链。指数汇汇聚了台积电、SK海力士、中芯国际、东京电子等30只中日韩台龙头标的，前十大权重股高度集中，全面覆盖AI算力芯片、高带宽存储（HBM）、先进制程及设备等核心环节。在AI算力需求爆发和全球科技巨头资本开支高增的背景下，该ETF为投资者提供了把握亚洲半导体产业链高景气、高弹性成长机遇的核心工具。
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易方达（香港）Solactive亚洲半导体精选指数ETF（3486）：https://www.efunds.com.hk/tc/products/53/important/
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