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一看是18C，再看是“AI+视觉”，我眉头一皱，感觉这大概率又是个玩噱头、要破发的故事。
结果有朋友神秘兮兮地说：你看看它独董的名字，这只新股打了绝对能赚。
这倒勾起了我的兴趣，翻开招股书一看。
牛保庄。
得，这名字……确实有点东西。
玩笑归玩笑，这家公司到底成色如何？
是真有料，还是纯靠名字出圈？咱们正经扒一扒。
10秒懒人版：
1分钟细品版：
01
业务背景：
极视角是做AI视觉解决方案的，但它核心的模式是打造一个算法商城平台。
你可以把它理解为 AI视觉界的App Store。它自己研发一部分算法，更主要的是吸引第三方开发者上传算法，然后打包成标准或定制的解决方案，卖给各行各业的企业客户。
看到这估计你还是云里雾里，不知道这家公司干嘛的。通俗点说就是对监控影像进行分析，比如分析交通影像研究下怎么提升红绿灯的效率，识别谁违法违章，或者分析商场监控得出客流数据等等等等。
一切监控，皆可分析！
它的核心模式与地位：
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平台模式：核心是AI视觉算法商城，截至2025年9月，上架了超1500种算法，覆盖超过100个行业（工业、能源、零售等）。
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商业模式：卖软件（纯解决方案）或软件+硬件一体机，2024年起也开始提供大模型解决方案（毛利率更高）。
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行业地位：按2024年收入计，在中国新兴的企业级AI视觉解决方案市场里排第八。不算龙头，但在特定模式里有其独特性。
可以看出：这是一家用 平台生态思路做AI to B生意的公司。它的护城河在于能否维持一个活跃的开发者社区和丰富的算法库，从而吸引并留住企业客户。
生意有想象力，但模式很重，且面临巨头和无数垂直领域对手的激烈竞争。
02
财务情况：高增长、高投入、盈利脆弱回款难
这是一家非常典型的 高增长、高投入、盈利脆弱的AI初创公司。
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营收高增长，但高度依赖下半年
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营收增速快：从2022年1.02亿增至2024年2.57亿，2025年前三季度1.36亿，同比增长72%。
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致命季节性：收入高度集中在下半年，尤其是第四季度（占全年75%-90%）。这意味着前三季度的财报参考价值有限，业绩波动极大。
2. 毛利率改善，但净利润时赚时亏
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毛利率持续提升：从30.6%提升至45%左右，主要得益于规模效应和高毛利的大模型业务贡献。
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净利润极不稳定：2022年亏6072万，2023年亏5625万，2024年仅微赚871万（调整后2049万），2025年前三季度又亏3630万。盈利完全没有连续性，说明其商业模式尚未跑通，成本（尤其是研发）侵蚀严重。
3. 现金流极度紧张，靠融资续命
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经营现金流持续为负，2025年前三季度净流出2100万。
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账上现金快枯竭：截至2026年1月底，现金及等价物仅剩1450万元。这对于一家需要持续巨额研发投入的公司来说，是致命的危险信号。
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回款极慢：应收账款周转天数高达379天（超过一年），说明对客户几乎没有议价能力，赚的都是纸面富贵。
财务总结：营收增长和毛利率提升是亮点，但紧绷的现金流、巨额的研发投入、脆弱的盈利能力和糟糕的回款，都预示着这是一门异常艰难、急需输血的生意。
03
发行结构分析（打新必看）：18C+无绿鞋+基石小，博弈性很高
老规矩，直接上数据
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发行价：40港元/股（固定价）。
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入场费：一手50股，入场费约2020.16港元。
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保荐人：中信独家
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市值：发行市值45.17亿，PS约9.9-22.5倍（偏高），当前估值更多反映了市场对AI视觉赛道的高预期，而非扎实的财务基本面。
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基石：济南国资政金国际 + GKI（马来西亚工程公司）两家合计认购占比9.45%，聊胜于无。
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绿鞋：无！！！
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发行机制：18C，初始5%，最高回拨至20%
散户初始一共12,480手，按照目前认购的火爆程度，大概率会触发回拨至49,920手，博弈的核心是市场对AI视觉平台故事的短期情绪，而非公司价值。
打不打？——高风险博弈品种
基石偏弱，没有绿鞋，没看到有什么竞争壁垒......在大模型风卷残云的今天，似乎随便一个都能轻易把它取代掉。
（风险提示：本文仅供参考，非投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
号外，港美股窗口最后机会，还没上车的抓紧了：港美股最后窗口，3月之后，这条路可能真的断了
陪你一起慢慢变富
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