比小强还强大
03-18
说句实在话，港股这波机器人行情，极智嘉算是闷声发大财的类型
$极智嘉-W(02590)$
@三十观市：
GTC大会算力狂欢背后：谁在填补港股机器人的“认知缺口”？
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BENBENBEN
03-19
BENBENBEN
你脑子是不是缺点什么，都跌了40%了
什么也没有了～
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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe8c71fa5fd8cec642a7f2c02594413c\" tg-width=\"1185\" tg-height=\"639\"></p>\n<p>回望去年GTC，英伟达甩出JetsonThor、ProjectGR00T等王炸组合，把机器人算力推向新高度。短短一年时间，人形机器人算力天花板被不断捅破。</p>\n<p>但算力攀比的狂欢之后，我们终将会回归最直接的问题：盈利。</p>\n<p>算力冗余的争议愈发激烈，我想说的是<strong>算力终究是手段，落地才是王道。</strong></p>\n<p>回到市场，机器人港股首盈也悄然落幕。极智嘉以预计经调整净利润转正，2500万至4500万元出线，这也是整个港股市场中新一代智能机器人企业中非常罕见的捷报：<strong>盈利</strong>。</p>\n<p><strong>盈利，才是最深的技术壁垒</strong></p>\n<p>在很长一段时间里，机器人行业的资本故事都带着某种“想象税”。投资者为SLAM算法的精度买单，为双足行走的稳定性买单，却唯独很难在利润表上看到真金白银。</p>\n<p>亏损被视为高研发的\"必要代价\"，PS估值成了唯一的定价语言。</p>\n<p>但极智嘉的这份预告，如同一颗信号弹，照亮了一个被市场严重忽视的事实：机器人行业的分水岭，已经不再是\"谁的技术更炫\"，而是\"谁的商业更稳\"。</p>\n<p>根据披露，2025年极智嘉营收突破30亿元，同比增长超30%；经调整净利润正式转正，预计达2500万至4500万元。</p>\n<p>在港股机器人“三巨头”中，极智嘉成了唯一一个率先撞线、跑通商业闭环的标的。当收入规模突破临界点，固定成本被摊薄，经营杠杆开始发力。每新增一块钱收入的边际成本在下降，利润弹性就出来了<strong>。</strong></p>\n<p>但其股价却不尽人意，优必选、越疆的PS都在35倍左右，而极智嘉却只有9倍。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a24d7e1dfd8928ed4c6a84d81830652\" tg-width=\"1353\" 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但其股价却不尽人意，优必选、越疆的PS都在35倍左右，而极智嘉却只有9倍。 市场习惯了用PS（市销率）给“亏损的想象力”定价时，往往会忽视一个事实：能够盈利的规模化，才是最难逾越的技术护城河。 这种估值的“剪刀差”，到底是价值洼地，还是认知的盲区？答案已经呼之欲出。 行业风向标与政策层面导向：从“出海”到“基础设施” 如果说盈利是内功，那么政策和行业趋势就是最好的助燃剂。 就在几天前，2026年政府工作报告里首次提了个新词——“打造智能经济新形态”。同时明确说要推动“跨境电商+海外仓”模式扩容升级。这两个信号叠加在一起，趋势就已经很明显了。 其中最匹配的标的，极智嘉算其中之一。 目前，极智嘉近80%的收入来自海外。在美国肯塔基州，极智嘉为万邑通部署的500多台机器人，把拣选效率提升了250%。即使在“黑五”这种极端的洪峰下，发货及时率依然能做到100%。 这组数据的深层含义在于：极智嘉已经不只是一家机器人公司，它正在演变为全球供应链的“机器人基础设施”。 随着海外仓从“可选配置”升级为“战略要塞”，智能化渗透率必然加速。 与此同时，行业巨头的动作也在印证这一逻辑。亚马逊近期宣布投资超7.5亿澳元在澳洲新建机器人物流中心。风向标已经非常明确：ToB仓储机器人的天花板正在被不断推高。 而极智嘉的独特之处在于，它在拉美和东欧等新兴市场的布局也开始放量。拉美中标额超6亿元，东欧订单也接近5亿元，双双创下历史新高，2025年订单总额突破41亿元。 这意味着它的增长曲线不是单点的，而是全球共振的。 价值重估，只差一个认知的“跳空缺口” 资本市场有个经典现象：当一家公司的基本面发生根本性变化，而大部分投资者仍沿用旧有的认知框架对其定价时，就会出现“价值洼地”。 盈利预告已经发了，全球首款面向仓储场景的人形通用机器人Gino1已经量产了，海外仓政策已经落地了。但它近9倍的动态PS，跟同行三四十倍的估值放在一起，怎么看怎么像是一个认知差。 招商证券给了35港元目标价，华泰证券给了36.39港元，大摩给了37港元。近期股价也有所回暖，看来要加速修复了。 如果说2025年之前，机器人赛道看的是“谁的PPT更炫”；那么2026年之后，市场比拼的一定是“谁的财报更厚”。 算力的盛宴还会继续，芯片的参数还会刷新，但“让生意转起来”的商业闭环，却是等不来。 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