我曾经使用车轮策略，在 $以星航运(ZIM)$这只股票上反复的卖Put，卖Covered Call，本金差不多4千5千，半年多时间里，差不多翻了一倍。2025年我的幸运股就是ZIM。上个月因为收购消息，这只股票一夜之间突然大涨，我的股票都被Covered Call行权走了。
本来是想要立马卖Put，再次把股票接回来，让车轮再次转动起来。但是中东起了战事，美伊只要不休战，局势就可能一变再变，我不敢直接进场卖Put了，一直在观望，生怕哪天看到新闻说谁谁谁炸了他们的船，或者什么海峡封锁，什么船都不让过了， 那航运股就难过了，我怕冲进去接了一把超级飞刀。[笑哭]
观望着，等着，就看到他们发财报了，发现他们这次的成绩，不咋地。2025年Q4他们的营收为14.85 亿（-32%），运输量89.8 万 TEU（-9%），平均运价1,333/TEU（-29%）。
这个季度他们的净利为3800万，调整后Adjusted EBITDA 为3.27 亿，经营利润EBIT为1.43 亿，其中包含1.37 亿的资产减值转回（非现金），拉动了报告口径 EBIT。
再看看别的一些关键指标，例如净债务29.25亿（2024年末28.76亿），净杠杆比率1.3x（2024年末0.8x），现金及投资28.0亿（较2024年末31.4亿下降），全年资本开支2.18亿。
他们的船队与租约更新情况大概如下：
2025 H2新签租约共22艘新造船，含2艘 12,000 TEU及 20 艘 3,000–5,000 TEU，2027–2028 年交付，租期最长5年并含延展选项。
还有此前已签的10 艘 11,500 TEU 双燃料 LNG（2027–2028 交付）。还有4艘 8,000 TEU（2026 下半年–2027 上半年交付）。
他们当前运营着115 艘集装箱船（合计 70.7 万 TEU），13 艘汽车滚装船。2026 年有13 艘/46,716 TEU到租；2027 年有17 艘/33,874 TEU到租。
管理层称2026年仍将面临运价压力，但凭借更现代、成本更优的运力与敏捷的舱位部署策略，仍有信心应对市场变化. 他们公司强调数字化（含 BI/AI 工具）与LNG 双燃料应用在运营效率与 ESG 上的作用；同时在地区冲突与地缘风险背景下，将员工安全与业务连续性放在首位。
很多朋友是因为股息而进场买这只股票的，例如我自己。[捂脸] Zim在2025年全年发送的股息高达2.40亿（1.99/股），约占净利润50%。单单是看他们Q4单季股息1.06亿（0.88/股），就非常高了。自IPO以来累计分红约58亿（48.42/股），是IPO募资额的25倍以上。
单单看财报，基本面恶化风险超级大，2025年净利润暴跌78%，Q4调整后EBIT几乎为零。而且他们说2026年不提供业绩指引，不召开电话会。这是要闭关吗？[鬼脸]
好在当前ZIM的投资逻辑已发生根本性转变。由于Hapag-Lloyd的现金收购要约，ZIM已从周期性航运股转变为并购套利标的。多么差的财报，这些也不影响并购对价，因为大家都知道，就是35，已锁定了。
当前他们股价在27左右，我决定如果谁想进场，应该不是因为"买入持有"而做的投资，而是在做一个"并购套利"的交易，在追求确定性收益且能接受资金锁定。如果是按当前价格入场，持有至2026年底，大概率可以获取35对价，是一个低风险套利机会。
如果是真的在等着并购案收尾，有几个关键监控点要特别留意，就是以色列"黄金股"审批进展、欧盟反垄断审查动态、股东大会投票日期这些。因为当前买入ZIM，基本上就是在签订一份年化约30%的"固定收益"合约，而非投资一家成长中的航运公司。
[比心]愿大家2026顺顺利利，积极向上，赚多多钱 ！好好生活，一路生花！[比心]
[爱心]祝我如意，祝我们都如意！[爱心]
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