港股周报：恒生指数调整进入第六周，中美经贸磋商周末开启

本周，恒生指数收于 25465.60，较上周下跌 1.13%；恒生科技指数收于 4978.08，较上周上涨 0.62%。自 1 月 29 日高点以来，恒生指数整体维持震荡回落走势。当地时间本周六起，国务院副总理何立峰将率团赴法国与美方举行经贸磋商；下周，美联储也将公布最新利率决议。市场正等待宏观环境进一步明朗，港股能否止跌企稳，也将取决于这些关键事件释放出的信号。

中东局势升级与油价冲击

本周港股最强的外部扰动仍来自中东冲突。3月13日亚洲时段，布伦特原油升至每桶100.13美元，WTI升至95.37美元，布油本周一度摸到119.50美元，为2022年中以来高位；市场对美联储年内降息的定价已从上月约50个基点收窄至约20个基点。对港股而言，这意味着本周风险偏好持续受压，能源、航运等方向相对受益，而高估值成长板块继续承受外围利率与油价双重约束。

中国前两个月外贸数据超预期，2月通胀数据回升，工业品价格继续修复

中国海关总署数据在3月10日显示，1—2月以美元计出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，贸易顺差达到2136亿美元，均明显强于市场预期，其中半导体出口同比增长66.5%；随后国家统计局公布，2月CPI同比上涨1.3%、环比上涨1.0%，PPI同比下降0.9%，但环比上涨0.4%，且同比降幅较前值收窄0.5个百分点。整体看，本周宏观数据给港股提供的是“外需偏强、内地价格端继续修复”的组合信号。

美国2月CPI落地，外围利率预期继续影响港股

美国劳工统计局3月公布的2月CPI数据显示，当月CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.5%，与1月相比并未继续明显回落。在油价快速上行和地缘风险抬升的背景下，这样的通胀数据虽然不算失控，但也不足以支撑市场重新大幅押注宽松，港股本周因此仍处在“看美债利率和美元定价”的框架里。

新股板块首日表现明显转弱，IPO热度遭遇扰动

3月9日，香港三只新股同日挂牌，合计募资36.2亿港元，但首日表现明显偏弱：Alsco Pooling Service首日下跌44%，埃斯顿自动化下跌16%，兆威机电仅上涨2.4%。这是中东冲突升级后香港首批上市项目，前期“年内最强开局”的IPO气氛在本周明显受到扰动，也反映出在油价大涨、地缘风险升温的环境下，二级市场波动已经开始向一级市场传导。

券商与配售链条遭遇严查，金融中介板块受压

3月12日，香港证监会与廉政公署公布联合调查，对内幕交易及腐败活动展开行动，并于周一、周二突击搜查两家证券公司和一家对冲基金，涉及8名人士，调查与配售交易有关；同日，国泰君安国际披露，其营业场所遭监管搜查、部分文件被带走，并有一名员工被拘留问话，公司已自3月10日起暂停该员工全部职务。事件发生在香港股权融资明显回暖的背景下，因此市场对券商、配售及ECM链条的合规关注度本周显著上升。

新能源车板块由蔚来带动，业绩驱动股价大涨

3月11日，蔚来公布首个季度净利润转正，并提出2026年实现全年盈亏平衡的目标，同时表示今年海外销量目标为“数千辆”；管理层也提示，全球存储芯片短缺将使单车成本增加6000至10000元人民币，但公司暂无提价计划。消息公布后，蔚来股价单日上涨14%，成为本周港股汽车板块最受关注的业绩交易主线之一，也带动了市场重新审视新势力车企的盈利拐点。

本周老虎用户热门交易个股：

小虎周报点评：

1. AI 板块本周依然是市场交易热点，但内部走势分化明显。应用端中，MiniMax 大涨 25.39%，智谱微跌 0.38%；硬件链中，长飞光纤光缆上涨 14.80%，兆威机电上涨 7.81%，美格智能则下跌 9.15%。整体来看，市场并不是对 AI 板块全面追涨，而是更集中地追逐细分方向中弹性更高、话题度更强的个股。

2. 互联网平台股整体表现相对平稳。腾讯控股本周上涨 5.49%，阿里巴巴上涨 1.38%，小米集团小幅下跌 0.30%。这类龙头股更多承担了稳定指数和市场情绪的作用，但从股价弹性来看，暂时仍弱于 AI 应用和周期方向。

3. 在油气和周期情绪带动下，资源链个股本周表现突出。山东墨龙大涨 37.23%，不仅是这 10 只高交易港股中涨幅最大的个股，也成为本周资金博弈最集中的代表之一，短线交易特征较为明显。

本周港股大事件：

1. 中东冲突继续推高油价，IEA称3月全球石油供应将减少800万桶/日，布伦特原油本周一度升至119.50美元/桶。

2. 中国海关总署在3月10日公布，前2个月货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口4.62万亿元、增长19.2%。

3. 国家统计局于3月9日发布2月价格数据，居民消费价格指数同比上涨1.3%，工业生产者出厂价格同比下降0.9%。

4. 美国劳工统计局在3月11日公布2月CPI数据，整体CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%。

5. 香港监管层在3月12日公布对两家券商和一只对冲基金展开内幕交易调查，并拘捕8人；路透称案件涉及逾400万港元贿款，以及相关沽空交易获利3.15亿港元。

6. 中信证券在3月11日至12日披露，香港子公司里昂证券（CLSA）被香港证监会调查，香港办公室遭搜查并有文件被带走。

7. 国泰君安国际在3月12日确认其营业地点被香港证监会搜查、部分文件被带走，1名员工曾被廉署带走配合调查。

8. 香港新股市场在3月9日出现首日转弱，Alsco Pooling Service首日下跌44%，埃斯顿自动化下跌16%，兆威机电仅上涨2.4%。

9. 德尔科技（广州）于3月12日启动香港招股，拟发行4600万股H股，最高发售价71.88港元，最多募资33.1亿港元，预计3月20日开始交易。

10. 深圳市飞速创新技术在3月13日启动香港公开发售，拟发行4000万股H股，最高发售价41.60港元，股份代号3355。

11. 普洛斯于3月12日传出筹备赴港IPO，目标估值约200亿美元；若推进，将成为今年香港新股市场的大型项目之一。

12. 东方海外国际在3月12日公布2025年业绩，收入97.22亿美元，股东应占溢利15.13亿美元，每股盈利2.29美元。

下周值得关注的大事件：

本周五，美国1月核心PCE物价指数、第四季度GDP数据公布；

3月14日—17日，国务院副总理何立峰率团赴法国与美方举行经贸磋商；

下周三，美国2月PPI数据公布；

下周四，美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要；

下周四，日本央行公布利率决议。

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