好消息，好市多说拿到关税退税，就降价，哈哈。[龇牙] 好市多是去年就关税对川普政府提起诉讼的企业之一，美国最高法院已推翻这些关税，在替代全球关税取代已推翻的国际紧急经济权力法（IEEPA）关税之际，这些措施将给予好市多优势。他们CEO维克里斯Ron Vachris在财报电话会议上表示，目前还不清楚企业是否或何时会领到退税，但强调如果领到退款， 好市多打算降价和提供顾客更佳价值。
很多朋友把 $好市多(COST)$ 当作持仓的压舱石一般的存在，因为这只股足够稳当，这主要归功于其极其稳健的商业模式和作为防御性消费股的特质。作为基本消费品零售商，无论经济景气与否，消费者对廉价大宗商品的需求都保持稳定。在市场波动期间，其股价通常比大盘表现出更低的波动性（Beta值较低）。无论刮风下雨，该买的日用品，仍然是要买的，旅游和奢侈品什么的，经济不好，或者担心经济不好，都可以省一省，紧一紧，材米油盐这些，只要不到真正的危急关头，应该没有多少人会选择省吃省用吧？
上周看到Costco好市多公布了他们FY2026Q2 财报，成绩看起啦不错的样子。这个季度的总营收 (Revenue)为696亿美元，较去年同期成长9%，高于预期的693亿美元，其中会员费占 13.55 亿，年增 14%，也是他们这三年多来的最高增速。
这个季度好市多Costco的每股收益EPS为 4.58 美元，年增 14%，高于预期的 4.55 美元。从下面这个季度对比图来看，虽然目前的EPS不是在一个高爆发的增长点，但是他们下一个季度的预期是一个抬头趋势。
Costco全球会员数超过1.28亿，续约率保持高位，会员黏着度强，全球同店销售年增率报 7.4%，优于预期的 6.7%。商品毛利率11.02%（同比+0.17个百分点），净利增加近14%至20.4亿美元， 净利润很大程度上来自会员费，而非高毛利商品销售，维持高品质、低价格的经营哲学。也受益于供应链效率提升、自有品牌渗透率增加。
好市多强调正以灵活的采购策略应对高度不确定的关税，并积极推动数位转型与零售媒体业务发展，对目前各项会员指标的表现感到满意。好市多的主要利润源于会员费，而非商品差价（毛利通常控制在 14-15% 以内）。极高的会员续订率提供了高度可预测的现金流，形成了强大的经营护城河。规模效应分发 (Scale Economies Shared)：通过大规模采购压低价格并反馈给消费者，建立起竞争对手难以企及的价格优势。除了定期的季度股息，好市多有定期发放特别股息 Special Dividends)的传统，例如2024年1月发放了每股15美元的特别股息，显着提升了长期持有者的总收益。
总体看下来，Costco传统上享有估值溢价，因其会员制商业模式稳定、现金流可预测。主要利好因素就是业绩持续超预期，营收、EPS、同店销售均beat预期，会员质量提升，高价值的黑钻卡渗透率创新高。全球扩张顺利，特别是加拿大及国际地区增长强劲（10-13%），他们电商也在高速增长，高达+22.6%，当日配送服务表现尤其优异。消费者追求性价比，利好Costco定位。管理层强调采购策略灵活，供应链稳健。
而主要风险因素则有下面这几点：
1.估值偏高，当前48倍PE确实处于历史较高区间，需要持续高增长支撑。
2.续约率下滑，虽他们公司解释合理，但需持续观察。
3.股价已充分反映利好，财报后盘后股价变动不大，显示预期已被消化。
4.宏观不确定性，关税政策、消费环境变化可能影响未来增长。
Costco的Q2是一次广谱性胜利,同店创近三年多高增速、数字化高双位数、毛利延续改善、会员费高增长，稳中有亮点。可惜估值非常昂贵，与“抄底”的定义不符。但它依旧是高质量长坡厚雪的代表。策略上，逢回调分批买，期权增强，可能更是舒适区吧。严格来说，当前并非抄底好时机，因为股价处于历史高位附近（996美元），而非低位。估值倍数（48倍PE）处于较高水平，财报后股价反应平淡，显示市场已充分定价。我不敢进场，先看看再说吧。[暗中观察]
[比心]愿大家2026顺顺利利，积极向上，赚多多钱 ！好好生活，一路生花！[比心]
[爱心]祝我如意，祝我们都如意！[爱心]
精彩评论