全球视野，深度视角
各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！
今天，终于逮着机会可以发发Natera的财报，也是憋了很久。
先给大家省流：
第一，Natera 2025Q4营收6.66亿美元，同比增长近40%！
第二，首次扭亏为盈，净利润4725.8万美元，但是有内情；
第三，MRD业务量达到惊人的22.5万例。
省流结束，来听我啰嗦吧。
PART.01
“双击666”
2026年2月26日，液态活检龙头Natera发布了2025Q4以及全年的财报。
就，很666。
财报显示本季度营收达到6.66亿美元，同比增长近40%（39.8%）。
问题是，这货的季度环比增长也到达了恐怖的12.4%。
这还不算完，我们看下面这张图。
2025Q4 Natera净盈利达到4725.8万美元，实现盈利！！
好啊，说好了大家一起做NGS亏钱，你小子偷偷赚钱？！
当然不是这样的，实际上Natera 2025Q4仍然是亏损的。
我们看下面这张表，就能明显发现在税前，Natera的净亏损达到1330万美元。
虽然在改善，但是仍然亏损。
为啥税后就盈利了呢？答案是因为收购Foresight。
上图中可以看到，有个项目叫“递延税收负债”-6146.6万美元。
所以，就这样Natera盈利了。
好吧，大家还是好朋友...
开个玩笑，Natera还是非常强的。
全年营收达到23.061亿美元，超出2025Q3上调过的全年营收指引上限。
全年现金流为正向1.076亿美元，超出给自己设定的1亿美元。
当然，这并不能指导投资。
Natera在财报发布次日的交易中股价一度跌幅超8%，最终收盘下跌了近4%。
看财报炒股...无异于缘木求鱼。
对我们来说，这不重要，咱们还是继续给Natera做体检。
PART.02
“领跑”
作为龙头，Natera没有让人失望。
2025Q4，Natera的MRD检测完成了惊人的22.5万例检测。
这个数字同比增加了55.2%，环比也增加了11.4%。
国内的同行们，羡慕吧。
咱就不说MRD了，就全部检测项目加起来有多少家一个季度能干22.5万例？
当然，其非肿瘤业务也没有拖后腿。
包括器官健康和女性健康两个业务板块在2025Q4完成检测量达到69.03万例，同比增长6.9%，环比增长1.1%。
女性健康有BillionToOne在紧紧追赶，我们也会继续关注这块业务的变化情况。
目前来看，还行。
PART.03
“继续领跑”
2025年12月5日，Natera以2.75亿美元预付款和1.75亿美元里程碑付款的形式将Foresight揽入怀中。
其中，一个重要的原因是Foresight专利的PhasED-Seq技术。
大家1ppm（百万分之一）已经是标配了，作为龙头必须更进一步。
Foresight反正表示自己能达到0.1ppm（千万分之一），只是不知道需要抽多少血。
另外财报会上也披露了另外几个关键数据：
第一，MRD检测的主要适应症集中在CRC/乳腺癌/膀胱癌和肺癌。
第二，约30%~35%为非医保覆盖；
第三，目前MRD仍然以外显子基线为主，全基因组在某些学术中心兴趣较大，Tissue-free的Latitude产品仅针对约5%无法获得组织的CRC病例。
第四，日本可能在2026年批准首个Signatera适应症（应该是CRC）。
反正领先就完事了。
PART.04
最后
Natera在会上也公布了2026年财务指引，全年营收预计达到26.2~27.0亿美元，现金流仍然保持为正。
看起来略微有点保守，不过考虑到刚收购Foresight，以及竞争形势，还算是龙头该有的样子。
总之，Natera 2025算你合格了。
明天的瓜我们明天再吃，散会！
ags：#基因检测 #NGS #肿瘤检测 #MRD #Natera #财报
END
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