博通这份财报，盘后5%只是开胃菜——FY27 AI芯片收入1000亿+，空头该重新算账了

$博通(AVGO)$  博通FY26Q1财报本身是in-line，但Q2指引beat 7.4%、AI半导体指引beat 15.3%、利润率担忧一次性解除、FY27 AI芯片收入剑指1000亿+美元——这是过去两年AI主题中信息密度最高的一次电话会。

当前$317.53对应FY27E仅16.6x PE，严重低估。盘后涨5%只是第一步。

数字一览

Q1：收入$193亿（+29% YoY，in-line）| AI半导体$84亿（+106%，略beat）| 毛利率77.0%（+17bps）| EPS $2.05（+1.4% vs共识）

Q2指引：收入$220亿（beat 7.4%）| AI半导体$107亿（beat 15.3%）| EBITDA利润率68%（+94bps）

电话会干货

FY27 AI芯片收入far exceed $100B，纯XPU不含网络，对应10GW部署。网络另增60%。GS上修FY27 AI收入至$1300亿（+50.2%），FY28至$1710亿。

六大客户全曝光：Google V7 TPU强劲 | Meta MTIA alive and well，FY27 multiple GW | Anthropic 2026年1GW→FY27 3GW+ | OpenAI首次披露为第6客户，FY27超1GW | 第4、5客户FY27翻倍+。

供应链锁到FY28，利润率稀释已消化。100亿回购。

力挺铜互连：ASIC推理用铜，GPU训练用光，CPO短期不来。网络贡献从30%→33-40%。

估值

GS目标价$480（+51%），30x标准化EPS $16。FY27E PE 16.6x，FY28E PE 13.0x。按10GW × $200亿/GW粗算，FY27 EPS可能到$18-20区间，当前价格买入相当于15-17x。

争议性判断

Hock Tan给出的FY27 AI芯片1000亿+指引，是否又是一次先放卫星再兑现的经典操作？如果真落在1300亿甚至更高，当前$317的价格在一年后回看就是白送。但如果AI capex在FY27出现拐点，这个数字也会是最大的雷。

（免责声明：以上内容为个人分析，不构成投资建议。）

$闪迪(SNDK)$  $英伟达(NVDA)$  $谷歌(GOOG)$  

@⼩⻁征文，@爱发红包的虎妞 @Seven8