春节后左等右盼，终于等来了四个IPO，其中三个还是AH二婚股，二婚股后续再分析，先分析分析这个仅存的一婚股。
基本面一分析就心凉了一大截。别看介绍的循环包装服务提供商这么高大上，本质上是做B2B包装箱租赁与运营生意的，通过“以租代买”的模式帮助车企降低包装成本，类似于工业的充电宝模式。
亮点是有，比如包装是定制化的，一旦箱子进入某家车企的供应链体系后就不太容易被替换掉。其次，公司不仅做租赁业务，还自己生产包装箱并提供回收清洗服务，吃透了整个产业链的利润。
最主要的风险是公司的营收高度依赖汽车行业。而2025到2026年的汽车行业价格战惨烈，整车厂为了降低价格，通过极力压榨供应链成本来保证利润，公司面临被压价和回款周期拉长的双重压力。
此外，工业租赁的业务，资本开支巨大，而折旧摊销会严重影响净利润，且资产负债率通常较高。
整个行业的天花板也不高，大概数百亿元，而且竞争对手极其分散。
基本面只能算一般，再回过头来看看财务数据。
营收方面从22年到24年分别为6.48亿、7.94亿和8.38亿，复合年均增长率大概12.72%，25年前8个月为5.33亿，同比24年同期的5.07亿，增长5%。通过数据可以看到，营收的增速是在下降的。
而净利润方面从22年到24年分别为3120万、6415万、5074万，先升后降。25年前8个月为2698万，同步24年同期的3073万降低12.2%。
经调整后净利润数据也不乐观，22年到24年分别为3124万、6436万、6283万，24年前8个月为3495万，25年前8个月为3000万，主要差额在于上市开支和购股权开支。但经调整的净利润也处于下降趋势。
截至25年8月31日，公司现金等价物大概是8892万，这还是25年融资了4329万的结果。
公司发行价9.94亿到12.65亿HKD，按照25年的不低于4000万的净利润（换成港币大概是4562.8万HKD）估算，目前PE大概是21.78到27.72。
可以对标的企业是在澳洲上市的Brambles Limited (代码BXB)，旗下有著名的品牌CHEP。Brambles作为全球最大的托盘和集装箱租赁服务商，和优乐赛的商业逻辑基本一致。
Brambles目前PETMM是24.14，这应该算是优乐赛估值的理论天花板。考虑到优乐赛的体量和单一市场风险，其合理估值应在Brambles的基础上再打个5到6折。这么算下来，优乐赛的合理价位大概是5.5亿到6.6亿HKD之间。
从估值方面去算，肯定是不值得打的。但是，这次公配只发了4068手，比之前的创业板妖股BBSB略多一点，但比不上同期的地头蛇红星冷链。
唯一亮点就是货少了，中签率肯定全员抽签，预计涨幅估计也不会太高，估计50%上下波动20%，属于纯博傻。
优乐赛这种股我基本上是不会梭哈的，除非同期没冲突，那我可能会捐200去买个彩票。当然读者中要是有天选之子的，可以在这种妖股上碰碰运气。万一中了呢，赚个几千也是好的。
以上内容均为本人基于公开信息分析所得，仅作为本人的打新记录，不构成任何投资建议，望各位读者三思而后行。
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