最近张翼轸Earl在EarlETF上发表了一篇文章，用AI做了一轮A股收益率精算，发现结果不太乐观。
中证A股指数当前22倍PE，加上过去两年47%的涨幅，模型预测未来三年年化收益率-5.22%。即便最乐观的情景，也只是轻微亏损。
投资不能预测，因为充满着不确定性，预测只是看看，不能作为标准，还有一个原因，即使预测百分之百正确，也不可能按照预测未来三年全部空仓，都想挖掘不确定的收益，都想挖掘出来标的战胜市场。
对于整个市场，市盈率散点图早就告诉我们：PE高的时候买入，未来三年大概率不赚钱。——在估值高位，最好的策略不是进攻，而是防御。
虽然美国十年前就高了，但成长好。投资美国、黄金和债券分散相关性是一个方法，然而境外市场也都比较高了，投资一些红利低波类型品种也是一个方法。
这不限于一个指数。
比如沪深300红利低波指数，包含很多煤炭原油上市公司，中国海油、中国神华、中国石油、中国石化等等，能够分享商品资源价格上涨。
比如800红利低波指数，持仓也差不多，还有兖矿能源、四川路桥等公司。
查询了一下300红利低波指数和800红利低波指数的这些重仓股，能够依靠能源价格上涨带来的业绩支撑，来一波上涨，如果能源价格下跌很少，行业龙头公司也有利润，也得靠成长，因为股息率3%至4%附近吸引力也降低了。
但是比起科技行业，防守好。
投资中最重要的事，不是快速赚大钱，而是保留在场的能力。钱不可能一次赚完，但可以一次亏完。
这个道理，放在人生其他维度上同样成立。
长期投资，资产配置也有防守，这种“防御性思维”，放在健康领域同样深刻。
读完《超越百岁》，发现绝大多数中年人的运动都是盲目的。作者阿提亚反复强调：运动是最值得长期投入的抗衰工具，它决定后半生生活质量和生命尊严。需要以终为始地倒推和科学设计——
你想70岁还能去山上徒步，50岁时就需要把最大摄氧量提升到40+；你想90岁还能抱起5公斤的曾孙，40岁时就要能举起20公斤。
这和投资何其相似。你想在市场里活到老，就不能在估值高位all in；你想晚年还能自由行走，就不能在中年忽视二区训练、力量储备。
二区训练是代谢与心肺的基础盘，每周累计3小时，长期稳定；HIIT提升最大摄氧量，那是你的“发动机上限”；抗阻训练练握力、下肢、推拉、负重，这是晚年生活能力的基本盘，也是防摔核心；稳定性训练防止运动损伤和慢性疼痛——这些都是身体的防御体系。
投资的核心是对不确定性的承受。在可以承受失败的决策中找机会，适当分散防止错误。健康的核心同样如此——你现在流的汗，是为了给未来买一份“不失控”的保险。
当下A股22倍PE，不是重仓进攻的时点。但你可以重仓自己的健康：每周4次45分钟的二区快走，一次让心率冲上区间5的间歇跑，两次深蹲和农夫行走。这些投入，回报率是确定的。
钱的最高用途，不是花出去，而是买回属于自己的世界。属于自己的世界，首先需要一个能自由行走的身体，一个能在市场起伏中保持冷静的心态。
牛市里谨慎都不讨喜。但睡得着的好心态，比多赚那几个点重要。投资如此，健康亦是如此。
大部分人选择了原地踏步。明明看见估值高了，却幻想“这次不一样”；明明知道该运动了，却告诉自己“下周开始”。然后三年过去，五年过去，懊恼地发现——警报早就响了，是我自己把音量调成了静音。
在高估的市场里，最好的进攻是防御；在精力尚可的中年，最好的投资是锻炼。
付出不一定立即有一致的结果，但是仍需理性，不仅稳定组合，也是稳定心态。无论是把钱留在手里等待估值回归，还是把时间留给身体等待健康回报，都是同一份人生智慧——
做符合规律的改变，符合规律带来的结果才会变成正向贡献，避免负向贡献，这是人世间最简单的道理。
投资无论爬得多高，错一次就粉身碎骨。分散投资组合的不相关性，在坚持价值的投资的基础上，耐心持有，同时在高位时降低仓位，同时防止粉身碎骨级别的错误，稳定心态。
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