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02-20
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@AliceSam：
2026学习笔记之 40 - 段永平的作业
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40 - 段永平的作业","html":"<html><head></head><body><p>看到好多朋友在讨论新公布的13F，特别是段永平2025Q4调仓明细，热度非常高，有好几个在默算着怎么抄他这份作业。我也来学习一下看看 <span class=\"teditor-emoji\">[暗中观察]</span></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5bffc2ab6d1f80cce1e5333df2c506c3\" tg-width=\"718\" tg-height=\"787\"></p>\n<p>他这报告算是比较容易看，毕竟持仓标的不算多，14股票，组合市值约 174.89 亿美元，当季换手约18%。前五大权重非常大，苹果一只股票就占了50.30%，伯克希尔B占了20.63%，英伟达 7.72%，拼多多7.48%，谷歌 3.33%。当然，这只是他的正股披露而已，众所周知，段永平是一位厉害的期权玩家，而13F只需要披露美股持仓，不含场外衍生品，非美上市证券与季度末之后的交易变化。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9356fc7e129f3c5024dbb22dc839f693\" tg-width=\"702\" tg-height=\"216\"></p>\n<p>他这次披露出来的新进股票有上面这3只，其中 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRWV\">$CoreWeave, Inc.(CRWV)$</a>是 AI 算力这方面的 ,作为英伟达亲儿子级别的算力服务商，老段进场显然是看中了他在算力资源分配上的垄断性地位。 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRDO\">$Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$</a>是高速连接芯片，解决的是AI集群中连接的瓶颈问题，属于一只典型的铲子股。 <a href=\"https://laohu8.com/S/TEM\">$Tempus AI(TEM)$</a> 是 AI 医疗这个方面的，代表了 AI 从单纯的数据训练向垂直行业应用（医疗落地）的转型。他新建仓的这3只小盘股，是这个Q4首次出现于他的13F。这三者结合，几乎构成了一个完整的AI产业链闭环。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b51b9abd173693b309321a8261a702a\" tg-width=\"683\" tg-height=\"383\"></p>\n<p>这个季度他加仓的股票有点多， <a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英伟达(NVDA)$</a> 加仓最多，伯克希尔B也加仓不少。总体看来，这个季度的AI主题有些明确，除了英伟达加仓超11倍，微软，台积电他也大幅加仓了，总加仓金额约33亿美元。虽然 AI 仓位激进，但苹果和伯克希尔B 合计依然占据了他超过70%的比例。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d42e513428112caf418f31bb2dc9e2e\" tg-width=\"682\" tg-height=\"302\"></p>\n<p>这个季度合计减仓了7只股票，总计减持金额大约7.5亿美元。苹果虽然是他第一重仓，但他已经连续减仓几次了，我怀疑老段是在高位套利，顺便减轻单股的持仓比。<span class=\"teditor-emoji\">[鬼脸]</span> 西方石油，迪士尼，阿里巴巴，他也都减持了不少。</p>\n<p>他还清仓式减持了ASML，持股从8万股降至0.99万股。这个就需要细细的理解一下，毕竟都是同一个赛道，老段在减持ASML的同时大举加仓英伟达，台积电和 微软。难道他认为在AI竞赛中，相比于更上游的光刻机，处于中游算力和下游应用的巨头们由于有明确的业绩支撑和护城河，更具弹性？有可能。</p>\n<p>看这结构是转向了AI基建链条，因为他Q4核心动作是大幅加仓英伟达，并新进算力CRWV，高速互联CRDO，AI 医疗TEM三类小仓，以算力，互联，应用，形成体系化布局。同时伯克希尔B权重上升，起到组合的安全垫作用。但是13F只是冰山一角，段永平最擅长的是卖出Put来抄底或者赚取权利金。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f41dd190d4e5b8609a5b1e7d9be4c10\" tg-width=\"723\" tg-height=\"608\"></p>\n<p>那些他看起来减持的股票，不排除他在高位通过卖出Covered Call 锁定利润，例如他的苹果就被Call走了不少。或者也肯能他在低位大量埋伏了Put等待行权呢。期权玩家的心思，不要单单看他的正股，大花样都在期权里呢。<span class=\"teditor-emoji\">[鬼脸]</span></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a571128f319d4d5138961bf3088927f\" tg-width=\"1145\" tg-height=\"865\"></p>\n<p>老段的心思我们不要猜，13F已经是过时的信息了，新订单他会自己Post出来的 <span class=\"teditor-emoji\">[鬼脸]</span> 看看他这几天的帖子，秀出来了多少的新订单。如果真心要抄他13F的作业，还不如抄他新鲜的订单呢。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/253492427eb329fba36e5d8fb17e40c6\" tg-width=\"1137\" tg-height=\"857\"></p>\n<p>愿我们都用理性赚收益，用时间换空间，新的一年账户长红，今天也是距离 “盈利百万” 更近的一天！<span class=\"teditor-emoji\">[财迷]</span></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img 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