四季度净利大幅下滑，网易股价跌4%

【财报】2025年净利润突破300亿元，网易财报发布后在美股和港股两地股价都明显下跌。

2月11日晚间，网易率先打开了中概股2025年四季度财报发布周期。根据财报披露，2025年四季度，网易实现收入275亿元，增长3%；净利润为62亿元，同比大幅下滑29%。

笔者注意到，网易2025年一季度至三季度，营收增幅为7.4%、9.4%、8.2%，都处在高个位数区间，四季度增幅明显比前三个季度要低。

更为关键的是，一季度至三季度，网易净利润增幅依次为35%、27%、32%，四季度净利润增幅与前三季度相比，可以用“断崖式”形容。自然，净利润规模也是四个季度中最低。

何以至此？

网易将营收分为四大板块：游戏及相关增值业务，四季度营收220亿元，增长3.4%。先后分拆上市的有道和云音乐，分别实现收入16亿元、20亿元，增长16.8%、4.7%。创新及其他业务收入20亿元，减少10.4%。

有道是四大板块中表现最为亮眼的，但其规模终究有限，抵消了创新等业务的下滑还不够，当然也拉不动网易这辆大船。

值得庆幸的是，当季网易毛利润177亿元，同比163亿元增长14亿元或8.5%，比营收增幅多5.5个百分点。

让网易四季度净利润大幅下滑有两大因素。一是投资损失16.7亿元，同期多损失11.2亿元；二是汇兑损失5.2亿元，同比2024年四季度汇兑收益15.4亿元，减少20.6亿元。

这两项合计对净利润影响31.8亿元，最终导致网易当季净利润同比减少25亿元。

四季度营收增幅放缓，利润大幅下滑，并未明显影响网易全年业绩增幅。2025年，其实现营收1126亿元，增长6.9%；净利润338亿元，增长13.8%。两个增幅都超过2024年的水准。毕竟2025年前三季度打下的基础还比较厚。

多交代一句，网易游戏的现金流非常充沛，这使得其在2025年末时，公司净现金为1635亿元，又增加324亿元。

财报发布后，在美股周三交易中，网易（NTES.O)股价跌超过4%；2月12日在港股交易中，网易（9999.HK）股价跌幅4.1%，基本相当。

网易最新市值跌破6000亿港元，比陷入外卖大战中的美团要多800多亿港元；大约相当于两个快手，港股科技网络股市值位列前三强。