牧原年利润数十亿，仍选择港股上市的核心原因
作为全球生猪养殖龙头，牧原股份常年保持数十亿甚至上百亿的净利润水平——2025年预计实现归母净利润147亿元至157亿元，生猪养殖完全成本稳居行业领先，经营现金流充沛，截至2025年三季度末经营活动现金流净额达285.80亿元。即便如此，公司仍于2026年2月正式登陆港交所，成为国内生猪养殖行业首家实现“A+H”两地上市的企业，此举并非单纯为“补血”，而是立足长期发展战略的综合性布局，核心原因可归结为五大方面，既贴合企业自身发展需求，也顺应行业发展趋势。
一、核心目的：助力全球化战略落地，开拓海外增长新空间
牧原港股上市的首要目标，是依托香港国际金融中心的平台优势，正式开启国际化进程，打破国内市场增长瓶颈。长期以来，牧原的业务主要集中于国内，虽已占据全球生猪出栏量5.6%的市场份额（2024年数据），且屠宰肉食业务位列全球第五、中国第一，但国内生猪行业受供需波动影响，长期处于周期循环中，成长空间逐渐见顶。
此次港股上市，牧原明确将60%的募集资金用于拓展海外商业版图，重点推进越南等东南亚国家的市场开拓，同时探索海外新建产能、收并购等多元化布局模式。此前，牧原已在越南设立全资子公司，并合作落地年出栏160万头的高科技养殖项目，迈出了国际化的第一步。而港股上市带来的国际资本背书，不仅能为海外布局提供充足资金支持，更能帮助公司对接全球产业资源——此次上市引入的基石投资者中，正大集团以2亿美元认购位居首位，其在东南亚的广泛产业布局的资源优势，将为牧原海外拓展提供重要助力。此外，香港的国际化平台还能帮助牧原提升国际知名度，吸引海外专业人才，完善海外业务团队建设，降低海外市场拓展的壁垒与风险。
二、资本层面：搭建双资本平台，优化融资结构+降低融资成本
尽管牧原盈利丰厚、现金流稳健，但生猪养殖及全产业链拓展属于资本密集型行业，长期需要巨额资金投入，且单一A股融资渠道难以满足其长期战略需求。港股上市后，牧原将构建“A+H”双资本平台，实现融资渠道的多元化，摆脱对单一市场的依赖。
从融资成本来看，香港作为全球核心金融市场，资本流动性充足，投资者结构更趋多元化，涵盖全球顶级资产管理机构、保险公司等，融资成本普遍低于国内市场。此次牧原港股发行获超额认购，香港公开发售获5.88倍认购，国际发售获8.62倍认购，最终以每股39港元的最高发行价定价，彰显了全球资本对其价值的认可，也为后续低成本融资奠定了基础。若超额配售权悉数行使，此次募资净额最高可达120.38亿港元，这些资金除用于海外布局外，30%将投入育种、智能养殖等核心领域的技术研发，10%用于补充营运资金，为企业长期发展提供稳定的资金支撑。
同时，双资本平台还能优化公司股权结构——此次引入的基石投资者合计认购份额占全球发售股份的50%，涵盖国际产业龙头、顶级资管机构等多元主体，既能稳定上市后股价表现，也能通过多元化股权结构降低单一股东的影响，提升公司治理水平，增强企业抗风险能力。此外，港股上市还能丰富公司融资工具，后续可通过港股增发、发行债券等方式灵活募资，适配全产业链拓展、海外布局等长期资金需求，避免过度依赖银行贷款或A股融资带来的财务压力。
三、产业布局：强化全产业链优势，巩固行业龙头地位
牧原的核心竞争力在于全产业链布局与成本控制能力，2025年其生猪养殖完全成本约12元/公斤，12月单月降至11.6元/公斤左右，部分场线成本进入11元/公斤以下区间，构筑了坚实的行业壁垒。但生猪行业竞争日趋激烈，头部企业纷纷加速全产业链布局，从养殖向屠宰、肉食加工延伸，同时加大技术研发投入，争夺行业话语权。
港股上市募集的资金中，30%将投入全产业链技术研发，重点攻坚育种、智能养殖、营养管理及生物安全等核心领域，进一步巩固技术领先优势。一方面，通过技术创新持续优化养殖成本，扩大与同行的差距；另一方面，推动屠宰肉食业务升级，提升产品附加值，摆脱单纯依赖生猪养殖的盈利模式，增强抗周期能力。此外，海外布局不仅能拓展养殖产能，还能完善全球供应链体系，助力牧原将国内成熟的养殖技术、管理模式输出到海外，实现“技术+产能+市场”的全球化协同，进一步扩大全球市场份额，巩固全球生猪养殖龙头地位。
四、品牌与治理：对接国际标准，提升企业核心竞争力
香港资本市场的监管标准、信息披露要求更为严格，与国际资本市场接轨，牧原选择港股上市，本质上是主动对标国际企业标准，提升公司治理水平与品牌公信力。对于牧原而言，年利润稳定只是基础，长期发展更需要规范的治理结构与良好的国际形象——尤其是在国际化布局过程中，国际合作伙伴、海外监管机构对企业的治理水平、信息披露透明度要求更高，港股上市带来的规范治理压力，将倒逼公司优化内部管理，提升运营效率，降低内部管理风险。
同时，港股上市能显著提升牧原的国际品牌知名度，打破“国内龙头”的局限，树立全球化企业形象。这不仅有助于海外市场拓展、海外人才招聘，还能提升其在全球生猪产业中的话语权，推动中国生猪养殖技术的国际化输出，为行业出海提供资本与技术结合的范本。此外，规范的治理结构与透明的信息披露，也能进一步增强投资者信心，无论是国内还是国际投资者，都将更认可牧原的长期投资价值，为企业后续的资本运作、产业合作奠定良好基础。
五、长期战略：规避行业周期风险，实现可持续发展
生猪行业具有强周期性，即便牧原凭借成本优势能穿越周期，实现稳定盈利，但行业周期波动仍会对其营收、利润造成一定影响——2025年牧原虽保持高额利润，但仍受生猪市场行情阶段性波动的影响，凸显了单一市场、单一业务模式的潜在风险。
港股上市带来的双资本平台与全球化布局，是牧原规避行业周期风险的重要举措。一方面，多元化的融资渠道能让牧原在行业低谷期获得充足的资金支持，避免因行业下行、现金流紧张而收缩产能或暂停战略布局；另一方面，海外市场的拓展能让牧原分散市场风险，当国内生猪行业处于低谷时，海外市场的营收与利润可形成补充，平滑行业周期对企业的冲击。同时，技术研发投入的增加的能推动企业向智能化、绿色化转型，摆脱对传统养殖模式的依赖，培育新的增长动能，实现从“规模扩张”向“高质量发展”的转型，为长期可持续发展提供保障。
总结
综上，牧原年利润数十亿仍选择港股上市，绝非“多余之举”，而是立足长期发展的战略决策——核心不是为了“补血”，而是为了借助香港国际金融中心的优势，搭建全球化资本平台，推进国际化布局，强化全产业链优势，提升公司治理与品牌形象，最终实现从“国内生猪龙头”向“全球生猪产业领导者”的跨越。对于牧原而言，稳定的利润是上市的底气，而港股上市则是实现长期战略、规避行业风险、开拓新增长空间的关键一步，既能支撑其全球化布局与技术创新，也能让企业在全球生猪产业的竞争中占据更有利的位置。 $牧原股份(02714)$
来源：公司公告，改变饲界
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