2月6日，卓正医疗控股有限公司正式在香港联合交易所挂牌上市，开盘即涨35.23%，报81.00港元/股，市值达52.15亿港元，暗盘阶段最高涨幅更是一度达105%。
此次上市募集资金将主要用于AI医疗技术研发（35%）、机构升级与扩张（30%）、战略收购（25%）及营运资金补充，其中AI技术的应用被寄予革新服务效率的厚望。
卓正医疗自2012年创立以来始终聚焦中高端医疗服务市场，以人均年可支配收入超20万元的大众富裕人群为目标客群。截至2025年10月，公司已在国内11个经济发达城市布局19家医疗服务机构（含17家诊所、2家医院），并在新加坡、马来西亚运营5家全科诊所，通过“实体网点+线上服务”融合模式，提供覆盖儿科、齿科、皮肤科、体检等全生命周期健康管理服务。
财务数据显示，2022-2024 年，公司营收从4.73亿元增至9.59亿元，复合年增长率42.2%；毛利率从9.3%提升至23.6%，并于2024年实现扭亏为盈，经调整净利润1070万元。其中核心运营数据方面，2024年付费患者就诊人次达90.58万，患者回头率超80%，会员续费率逐年攀升，2025年前8个月已达67%，印证了用户对其服务的高认可度。
不过卓正医疗也面临挑战，2025年前8个月，核心市场收入占比下滑，深圳、广州市场收入占比分别降至25.3%、19.7%；付费就诊人次增速放缓至7.9%，且资产负债率长期高于220%，现金储备较上年同期下降37.84%。如何在扩张中平衡成本与服务品质，持续稳住中产客群信任，将是其上市后需要攻克的关键课题。
“为服务和环境花钱，做父母的可以少一些焦虑。”
徐雅是卓正医疗的会员，孩子今年5岁，她先是卓正的儿保客户，之后又陆续成为其儿科、齿科、眼科等服务的消费者。
《21CBR》记者尝试挂号，一个儿内科的挂号，费用在500-600元不等。若支付299元成为年度会员，可享有诊费八折优惠，挂号诊费在400-480元不等。
徐雅告诉记者，诊疗费是卓正收费的大头，检查和药费占比不大，“比公立医院贵，就诊预约制，不太需要排队，体验不错。”
这家从深圳起步的小诊所，正受到中产们的追捧。在中国11个城市，开出17家诊所和2家医院，同时在新加坡和马来西亚，分别拥有4家、1家全科诊所。
其创始团队成员，来自北大与协和医院，创始人王志远作为单一大股东，通过一致行动协议，掌握了26.48%的投票权。
2月6日，王志远将带领卓正医疗登陆港交所，拟募资3.16亿港元，升级就医体验。IPO前，其投后估值为5.1亿美元，约合人民币35亿元。
1儿科入口
儿科是卓正的流量入口。
2012年，王志远在深圳福田开出第一家诊所，50平米的面积，只设立了儿科和内科。他将目标客群设定为家庭年收入20万元以上的中产家庭。
新手父母在孩子生病的时候，希望得到耐心解答与快速就诊。而公立医院的儿科，候诊时间长，看病时间短。
住痛点，王志远引入美式儿保体系，不推荐抽血检查，通过健康问卷、护士查体等，医生针对孩子的养育和健康问题进行沟通，提出建议。
“不会制造焦虑，也有充分的交流时间。”徐雅告诉记者，儿保面诊时间长达半小时，热门的医生，一天接诊量只有十来个人。
王志远强调“回归医疗本原”，坚守循证医学，不做不必要的检查，非必要不用药。用药较谨慎的家长，很认可该逻辑。
“我们在卓正进行雾化、口服药为主，没有输过液。”
周叶告诉《21CBR》记者，她的孩子在上小学前，感冒发烧都去卓正就医，其医生信奉自限性疾病，多休息多喝水即可。
由此，王志远吸引了一大批中产家长。
2022年至2024年，卓正的总付费患者就诊人次，由52.98万增至90.58万，三年复合增速约30%。
2025年1-8月，其总就诊人次达54.1万，平均每3.4个就诊患者中，就有一名是儿童。
2024年，卓正营收9.59亿元，儿科贡献约2亿元，占比也最高。
2由点及面
王志远凭儿科，为卓正吸引了大量家庭客户，结合常见需要，他又陆续设立齿科、眼科、皮肤科、妇科等。
绕开疑难杂症和重疾大病，这些科室的服务更高频，更偏家庭消费，旨在有效延续单个客户的留存周期。
这些科室的就诊人次不如儿科，却是高毛利、高客单价。
以皮肤科为例，卓正有常见皮肤病治疗，还提供医美服务，包括美白、抗衰老、抗皱等方面的光电和注射服务。
2025年1-8月，所有科室中，皮肤科的营收最高，达1.35亿元，占总营收超两成，其次为儿科。齿科紧随其后，营收达1.14亿元。
儿科的次均费用，常年在820元以下，是所有科室中最低的。
而皮肤科一年的就诊人数不到儿科的三成，次均费用却超过3000元，也把整体次均就诊费用拉高至1185元。
2020年，王志远上线互联网医院，并推出年费制“卓正会员计划”。
云会员费一年69元，可在线上问诊，并享有费用9折优惠。
正式会员的费用为299元一年，线上问诊费用9折，线下门诊费用8折，使用受益人有6人，覆盖家庭成员的就诊服务。
用会员店的模式，经营多专科诊所，王志远的续费率持续攀升。从2022年至2025年8月，会员续费率从42%提升至67%，回头率超八成。
2024年，卓正的家庭会员大概有10.8万户，总就诊人次近72万，相当于每户会员，平均一年在卓正消费6次以上。
依托多人多频的家庭消费，王志远几乎大幅减少揽客费用。卓正营销占收入的比重，不到2%，远低于行业平均10%-40%的水平。
3扩张版图
王志远并非医疗出身。
2001年，他毕业于北大，主修科技信息、辅修计算机软件，次年在伦敦政治经济学院获得信息系统分析、设计与管理双硕士学位。
创办卓正前，他在花旗环球金融和摩根大通工作8年，位至副总裁职级。
创业冲动，源于他早年在北京出差期间，因急性肠胃炎前往医院，就医体验不佳，遂决心投身医疗服务业。
他的创业伙伴施翼，曾是腾讯产品经理，负责在线保险、医药等产品体验和用户运营；同为联创的朱岩，则毕业于北京协和医学院，任职过协和医院。
分工上，王志远任董事会主席、CEO，施翼和朱岩担任执行副总裁。
目前，卓正基本依靠现金支付，约1成左右来自商业保险，来自国家医保的收入占比只有1%左右，基本不受医保控费影响。据官网介绍，卓正医疗成立于 2012 年，专注中高端医疗服务市场，建立了覆盖深圳、北京、上海、广州、杭州、成都、武汉等 11 个城市的实体医疗网络，并在新加坡、吉隆坡开设有数间全科诊所。其提供的医疗服务范围涵盖家庭常用专科，包括内科、全科、外科、妇产科、儿科、齿科、皮肤科及医学美容、眼科、耳鼻喉科、个性化体检、日间手术等多个类别。
其387名全职医生，平均拥有15年的执业经验，其中约八成的医生曾在顶级三甲医院执业。日常运营中，他们没有开药、检查费用创收的指标。
“会员制+服务收费”的商业模式，让卓正备受资本青睐，吸引腾讯、经纬、H Capital、中金等知名机构。其中，腾讯持股19.39%，为最大机构股东。
此次IPO的基石投资人名单中，也能看到金域医学、小鹏汽车董事长何小鹏的身影。
开诊所终究是个烧钱的事。
2021年-2023年，卓正医疗收入连年增长，累计亏损仍达8.26亿元。招股书直言，新设机构在初期，通常收入较低而运营成本较高，回收期一般需2-5年。招股书显示，卓正医疗在全国各地拥有及经营19家医疗服务机构，包括17家诊所和2家医院。
2024年，王志远迎来首个年度盈利，净赚约8000万元，成为全国第三大私立中高端医疗服务机构。2025年1-8月，每月平均利润超1000万元。
此次IPO，王志远将募资最高3.16亿港元。
他打算用于AI医疗技术部署，来提升运营效率和患者管理；升级及新建医疗机构，以及收购优质医疗服务标的。
王志远已有规划，要在西安、南京、杭州、上海等地建立新的诊所，并升级深圳的医院。
规划要落地，他的确需要有更充沛的资金。
图片来源：卓正医疗，除标注外
据官网介绍，卓正医疗成立于 2012 年，专注中高端医疗服务市场，建立了覆盖深圳、北京、上海、广州、杭州、成都、武汉等 11 个城市的实体医疗网络，并在新加坡、吉隆坡开设有数间全科诊所。其提供的医疗服务范围涵盖家庭常用专科，包括内科、全科、外科、妇产科、儿科、齿科、皮肤科及医学美容、眼科、耳鼻喉科、个性化体检、日间手术等多个类别。
招股书显示，卓正医疗在全国各地拥有及经营19家医疗服务机构，包括17家诊所和2家医院。
图源：招股书截图
据招股书披露，2022年至2024年，公司营收从4.73亿元增长至9.59亿元，复合年增长率达42.2%；毛利从4398万元跃升至2.3亿元，复合年增长率高达126.7%。自2024年扭亏为盈后，卓正医疗盈利能力亦快速增长，2025年前8个月，卓正医疗实现经营利润1273万元，经营指标持续保持向好态势。
弗若斯特沙利文资料显示，按2024年收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构。按截至2024年12月31日所覆盖的中国城市数量及2024年的付费患者就诊人次计，卓正医疗在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。
卓正医疗此次上市的最终发行价定为59.90港元/股，募资净额约2.19亿港元。根据招股书规划，募资将重点投向四大领域：35%用于AI医疗技术升级，包括搭建专业人才库、开展产学研合作及技术采购；30%用于现有机构升级与新网点布局；25%拟通过并购整合一线城市优质医疗资源；剩余10%补充营运资金。
值得关注的是，公司此次IPO吸引了Health Vision Hong Kong、金域医学、明略科技等知名机构及小鹏汽车董事长何小鹏旗下基金作为基石投资者，腾讯作为最大机构股东持股19.39%。
深耕14年，超370名全职医生
卓正医疗创立于2012年，这一年是中国医生自由执业思潮云涌的一年，在社交媒体新浪微博上掀起了一轮又一轮关于医生多点执业、自由执业的大讨论。也就是在这一年年初，来自北京协和医院的内科主治医生朱岩选择了辞职南下深圳，与王志远、施翼等几位合伙人一起创办了卓正医疗，引起业界高度关注。
卓正医疗官网显示，卓正秉持“回归医疗本原”的理念，实践完整的循证医学，致力于为大众提供高品质医疗服务，建立了覆盖中国经济最发达城市的实体医疗网络，包括深圳、北京、上海、广州、杭州、成都、武汉等11个城市，并在新加坡、吉隆坡开设有数间全科诊所。
卓正汇聚了超过370名拥有国内外知名医学院校学历背景的全职医生，他们平均拥有超过15年的执业经验，提供的医疗服务范围涵盖家庭常用专科，包括内科及全科、外科、妇产科、儿科、齿科、皮肤科及医学美容、眼科、耳鼻喉科、个性化体检、日间手术等多个类别。
此外，卓正还提供航空转运、国际转诊、企业医务室、全球医疗援助等增值服务。
招股书披露，公司在诊疗量与患者黏性方面持续增长。2022年至2024年，其在中国机构服务的患者总数从约16.2万人增至约24.3万人；同期在公司的医疗服务机构及在线医疗服务平台的付费患者就诊总人次分别从约53.0万增长至约90.6万。尤其值得注意的是，患者回头率逐年攀升，2022年至2024年分别为75.7%、78.2%、80.0%，2025年前八个月进一步升至82.7%，反映其服务获得高度认可。
优质医生团队是卓正医疗的核心优势之一。截至2025年8月31日，公司有387名全职医生，他们在取得执业资格后平均拥有约15年的执业经验，其中约79%的医生在加入公司之前曾在顶级三级甲等医院执业。
卓正医疗大部分收入来自实体医疗服务。数据显示，其实体医疗服务分别占2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年8月31日止八个月总收入的83.0%、85.8%、91.1%、90.1%及92.1%。2024年3月，卓正医疗收购武汉神龙天下后，报表显示，2024年来自武汉的实体医疗服务收入大幅增加。
财务数据显示，公司收入增长迅速。2022年，卓正医疗实体医疗服务收入3.9亿元，2023年，增加至5.9亿元，2024年，进一步增加至8.7亿元。而总收入则由2022年的4.7亿元增加至2024年的9.6亿元。
数据显示，卓正医疗营销费用率低至1.7%，拥有超过80%的患者回头率，药耗成本占比常年低于25%。
7年内完成6轮融资，腾讯是最大机构股东
从2014年首轮融资起，卓正医疗在7年内完成6轮融资，获得多家顶级机构支持。2014年4月，卓正医疗完成经纬创投投资的约300万美元A轮融资。该轮投后估值1560万美元。
2015年3月，完成1750万美元B轮融资，投资方为老股东经纬创投，还引入新股东寿险公司富德生命人寿，后者还获得了未来增持的认股权证。
2017年7月，完成总金额约3530万美元C轮融资。本轮投资者包括天图投资、前海股权投资基金、中金公司以及老股东经纬创投等。
2019年9月，完成约5000万美元D轮融资，知名投资机构H Capital在本轮领投，成为公司新的重要股东。其他投资方还包括浅石创投、华林证券。
H Capital由老虎基金前中国区主席陈小红在2014年创办。2024年1月到3月间，卓正医疗收购了H Capital投资的另一家公司武汉神龙天下51.04%股权。此前，H Capital持有武汉神龙天下20%的股份。武汉神龙天下拥有武汉北斗星儿童医院（一家以其耳鼻喉科专业实力闻名的二级专科医院）及两家武汉医疗诊所。
2021年8月，卓正医疗完成6000万美元E轮融资，本轮由腾讯（通过其关联实体意像架构）和Violet Gem Limited共同投资，腾讯自此成为公司最大的机构投资方。E轮融资完成后，公司估值达到5.1亿美元。
据悉，在E轮融资过程中，阿里巴巴、字节跳动也曾有意参与，但腾讯在接触公司后更快敲定投资，最终击败阿里和字节，成为领投方。此后，双方在数字化、人工智能医疗等领域展开了多项合作。
在E轮融资前后，公司的股权结构也经历了一些重要调整，例如腾讯从老股东经纬创投等处收购了部分老股以增加持股比例，而富德生命人寿关联实体所持的部分股份也转让给了其他投资机构。
腾讯通过关联实体意像架构持有上市后17.96%的股份，是最大机构投资方。H Capital、富德生命人寿、天图投资、中金公司、经纬创投分别持有上市股份的13.80%、13.19%、6.15%、3.08%、3.08%。此外，浅石创投、华林证券各持有0.59%的股份。
大型儿童医院正式并入
2026年1月20日，武汉北斗星儿童医院官宣正式并入卓正医疗。而实际上，此前卓正医疗递交的招股书中，就披露了这起大型医院交易。
为扩大在武汉的业务范围，自2024年1月至3月，卓正医疗收购了武汉神龙天下合共51.04%股权，武汉神龙天下拥有武汉北斗星儿童医院及两家武汉诊所。武汉神龙天下已自2024年3月28日起成为卓正医疗的非全资附属公司。
2024年1-3月，卓正医疗旗下全资附属公司卓正瑞祥、卓正香港与三家股东订立股份转让协议，分别以6000万元、3000万元、1.2亿元（以发行优先股方式转让）将股权拿下，截至2024年3月28日，卓正医疗拥有武汉神龙天下51.04%的股权，武汉神龙天下连同其附属公司自此成为其附属公司。
企查查信息显示，2025年1月武汉神龙天下股东股份再次变更，卓正医疗相关公司控股持股比例上升至69.9%。而最新一次变更显示，武汉神龙天下董事长及法定代表人，都已显示为朱岩，即卓正医疗的创始医生之一。
据悉，武汉神龙天下成立于2014年3月，旗下的武汉北斗儿童医院可谓是近年来社会办医儿科领域的品牌项目，医院面积近8000平方米，床位100张。曾有媒体报道，其专家团队全部来自知名三甲医院，不少医生正当壮年，齐齐离开“娘家”，辞职投奔民营医院。该院院长王智楠教授是原武汉市儿童医院耳鼻喉科主任、中国医师学会儿科分会儿童耳鼻喉科副主委、湖北省重点专学科带头人。
而北斗星医院创始人姚洪武博士毕业于华中科技大学同济医学院，拥有十余年耳鼻喉专科连锁医院管理经验，在大型医院集团运营、全国连锁化管理、创新医疗服务等方面均有厚实的沉淀。
除了收购的这家医院，2023年1月，卓正医疗旗下的第一家医院——卓正优社医院在广州正式开业。医院总面积超8000平米，设有体检中心、内镜中心、手术中心、专家门诊和住院部，其中，医院住院部面积达1000多平米，拥有30张床位。
精彩评论