2025年9月8日，禾赛科技（HSAI）正式开启港股招股，拟募资39亿港元，9月16日挂牌上市。IPO不仅引入高瓴资本与东南亚科技巨头Grab作为基石投资者，更在上市前夕宣布与Grab达成深度战略合作，后者成为禾赛激光雷达在东南亚地区的独家经销商。这一"资本绑定+渠道锁定"的组合拳，叠加公司在泰国建设的"伽利略"工厂即将于2027年投产，标志着禾赛全球化战略从产能布局到市场渠道的全面落地，为其在物理AI时代的竞争构筑起独特的护城河。
基石投资者格局：产业资本与财务资本的双重背书
禾赛IPO的基石投资者阵容极具战略深意。高瓴资本作为长期深耕科技领域的顶级财务投资者，其入局为禾赛的技术价值与长期前景提供了权威认证。更关键的是Grab的基石投资与战略合作的"双重身份"——这家东南亚超级应用平台不仅是资金提供方，更将深度参与禾赛产品的市场开拓。
根据合作协议，Grab将作为禾赛在东南亚八国的独家经销商，全面负责产品销售、客户支持与市场推广。这意味着禾赛无需自建渠道，即可触达覆盖柬埔寨、印尼、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国、越南800多个城市的庞大网络。Grab集团联合创始人兼CEO陈炳耀明确表示，此次合作将为机器人装上"智慧之眼"，推动三维感知智能在东南亚的普及。这种"产业资本+渠道资源"的捆绑模式，远胜于单纯的财务投资，为禾赛省却了数年的市场培育成本。
东南亚市场：物理AI爆发的战略支点
德勤东南亚报告预测，该地区AI驱动的自动化需求将在制造业、交通运输和物流行业出现"前所未有的激增"，激光雷达应用将从早期验证过渡到大规模商业部署。这一判断与禾赛的产能规划形成精准呼应——公司已将年产能从2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长。
东南亚市场的独特性在于其"复杂城市环境"与"数字基础设施跃进"并存。Grab在东南亚运营外卖、出行、数字金融等多元业务，其自动驾驶车队已在新加坡榜鹅提供首个面向消费者的自动驾驶服务。激光雷达作为实现机器人自主感知与安全运行的核心技术，在制造、物流、服务机器人等领域需求强劲。禾赛联合创始人及CEO李一帆指出，依托与Grab的合作，将以成熟可靠的技术对接本地需求，加速规模化部署。这一表述透露的不仅是信心，更是基于客户需求验证的底气。
产能布局：泰国"伽利略"工厂的战略纵深
为支撑未来业务增长，禾赛在泰国曼谷建设的"伽利略"工厂预计2027年初投产。这是继中国智造基地后，禾赛全球产能布局的关键落子。东南亚设厂具有三重战略价值：
供应链韧性：在地缘政治风险加剧的背景下，泰国工厂可规避单一制造中心风险，确保对海外市场的稳定供应。
成本优化：利用泰国在电子制造领域的产业集群优势与政策优惠，降低生产成本，提升在价格敏感型市场的竞争力。
市场响应：本地化生产缩短交付周期，快速响应东南亚客户需求，与Grab的渠道网络形成"生产-销售-服务"闭环。
从产能规划看，2026年400万台的年产能目标较2025年翻倍，表明禾赛对市场需求爆发有充分预判。结合Grab的独家经销权，产能利用率将得到有力保障，避免重资产投入后的闲置风险。
技术平移能力：从车载到机器人的能力溢出
东南亚项目揭示了禾赛一个被低估的能力——技术平移与场景迁移。Grab作为超级应用平台，其需求覆盖自动驾驶出行、机器人配送、高精地图构建等多领域。禾赛的激光雷达技术原本在车载领域积累深厚，但可无缝迁移至机器人、物流、工业自动化等场景。
这种"一专多能"的技术特性，使得禾赛在东南亚的突破不仅是单一市场的成功，更是打开了物理AI时代的广阔空间。激光雷达的应用边界从智能汽车延伸至具身智能，市场规模呈数量级放大。Grab的多元化业务网络，恰好为禾赛提供了跨场景验证的平台，这种协同效应是其他纯粹硬件厂商难以复制的。
投资逻辑重构：从硬件供应商到AI基础设施平台
市场传统认知将禾赛定义为激光雷达硬件供应商，估值体系参照汽车零部件。但此次IPO与战略合作释放的信号表明，公司正加速向"AI感知基础设施平台"转型：
商业模式升级：从卖硬件到提供"硬件+软件+服务"一体化解决方案，提升客户粘性与单客户价值。
市场边界拓展：从车载市场延伸至机器人、智慧城市、工业自动化，市场规模从百亿级迈向千亿级。
生态网络效应：通过与Grab等巨头的深度绑定，形成"技术-产品-场景-数据"的闭环，数据反哺算法优化，构筑长期护城河。
基石投资者的选择也印证了这一逻辑。高瓴资本擅长捕捉平台型企业的价值拐点，Grab的产业资源则为禾赛提供了场景落地的"高速公路"。
结论：全球化2.0时代的价值重估
通过"基石投资锁定资本+独家经销锁定渠道+海外工厂锁定产能"的三重布局，公司构建起"资金-市场-供应"的完整闭环。在物理AI与具身智能爆发的前夜，这种前瞻性的生态卡位，将重新定义其估值天花板。
对于投资者而言，不应仅将禾赛视为激光雷达硬件厂商，而应看到其作为AI感知基础设施平台的长期价值。东南亚市场的突破是试金石，泰国工厂的投产是放大器，而Grab的深度绑定则是加速键。当市场还在为车载激光雷达的价格战担忧时，禾赛已经悄然开启了十倍于前者的机器人市场大门。
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