一场由人工智能技术进步引发的市场恐慌正在全球蔓延，软件板块首当其冲，并且这一跌势在周三似乎仍无缓和迹象。摩根大通对此表示，投资者对该板块的悲观情绪正持续发酵。
摩根大通分析师 Toby Ogg 直言：“当前环境对软件板块而言，已不仅是‘有罪推定’，更是升级到了‘未审先判’的地步。”
过去两周，Ogg 与欧美地区逾 50 位投资者展开交流，其发现，在过去 12 至 18 个月里，这些投资者已大幅减持软件股。他在一份客户报告中指出，即便经历了本轮回调，市场对软件股的抄底意愿依然普遍低迷。
此番表态源于周二软件、金融服务及资产管理板块的集体暴跌 ——AI 初创企业 Anthropic 发布新款 AI 自动化工具引发市场竞争担忧，投资者日益忧虑生成式 AI 的技术突破将威胁众多企业的生存空间。
据统计，周二当天，高盛追踪的一篮子美国软件股暴跌 6%，创下今年 4 月关税引发抛售以来的最大单日跌幅，金融服务类指数大跌近 7%，纳斯达克 100 指数盘中最大跌幅达 2.4%，最终收跌 1.6%，当日全球相关板块合计蒸发市值约 2850 亿美元。抛售潮在周三迅速蔓延至亚洲市场，欧洲市场的跌势则仍在持续：瑞银集团编制的一组面临 AI 颠覆风险的欧洲企业指数，在周二暴跌 8% 后，周三再跌 2.1%，SAP、赛捷集团等软件巨头股价持续走低。
事实上，软件行业的 AI 恐慌已酝酿数月。今年 1 月 Anthropic 推出 Claude Cowork 工具时，就曾加剧投资者对行业颠覆的担忧；上周，谷歌推出可通过文本或图像生成沉浸式世界的 Project Genie，进一步拖累游戏股加入下跌行列。
截至目前，标普北美软件指数已连续三周下跌，1 月累计跌幅达 15%，创下 2008 年 10 月以来的最大月度跌幅；iShares 扩展科技软件板块 ETF 已连续六个交易日下跌，1 月同样暴跌 15%，为 2008 年以来最差月度表现。
Ogg 在报告中写道，对于软件企业而言，“业绩超预期已不再是打动市场的筹码”。除非企业能 “无可辩驳地证明，AI 对其增长而言，是可持续的助推力，而非长期的发展阻力”。
美股当前财报季迄今为止，标普 500 指数中仅 67% 的软件公司营收超出预期，远低于科技板块整体 83% 的超预期比例。即便是微软 (MSFT.US) 这样的巨头，上周发布稳健财报后，仍因云业务增长放缓及 AI 投入引发关注，股价单日暴跌 10%，1 月成为其十多年来表现最差的一个月。
他表示，软件企业想要打破这一困局并非易事，因为投资者的担忧涉及多个层面。其中，按用户数收费的席位定价模式首当其冲 ——AI 工具的应用会减少客户完成工作所需的账号登录数量，这将直接冲击软件企业的这一核心定价模式。
此外，若软件企业自研 AI 工具进行产品迭代，其现有的营收模式将面临转型风险。Ogg 还称，头部 AI 平台的任何新产品发布，比如 Anthropic 此次推出的法律领域 AI 工具，都会进一步加剧投资者对软件板块的担忧情绪。
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