爱芯元智，做边缘侧AI芯片的，给摄像头和车用的。
老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉....
一、商业模式
爱芯元智这家公司，有点意思。
不做类似英伟达那种，云端训练大模型的大芯片，它做推理芯片，大模型在云端训练好（英伟达的事）。
算力下沉，摄像头、汽车需要在本地实时处理数据，这就是爱芯元智的工作。
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市场地位：全球第5大视觉端侧AI芯片玩家（2024年出货），市占率6.8%。
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商业逻辑：中国第2大国产智能驾驶SoC供应商（仅次于地平线/**海思这些巨头）。
应用场景有2个，一个是智慧城市（比如那个能认出你骑电驴没戴头盔的摄像头，哈哈哈），另一个是智能驾驶（帮你自动泊车、L2辅助驾驶）。
这两个赛道增速都麻麻地，今年乘用车出货量不佳，智慧城市的摄像头已经足够多了，想象空间我觉得一般般.....
二、财务数据
营收：2024年营收4.73亿，增速很快，但绝对值在芯片圈不算大，而且25年前3个季度，营收增速很慢....
净利润：2022年亏6.1亿，2023年亏7.5亿，2024年亏8.6亿。
因为研发太烧钱了，比如24年，营收4.7亿，研发5.88亿，相当于每卖1块钱的芯片，要倒贴1.25块钱去搞研发。
毛利率：行业卷，毛利率从2022年的25.9%，掉到了2025年的21%
这个信号很不好！为了抢市场、进车企的供应链，在降价厮杀。
特别是智能驾驶芯片，大红海，要把海思、地平线挤下去，要份额很难啊。
现金流也比较麻烦，具体不说了。
三、发行结构
1、基石：占比48.76%
基石比例接近满，产业资本为主，产业链上下游占主流。
其次是宁波系的本土玩家居多（雅戈尔、宁波国资）
还有豪威科技（韦尔股份子公司）
还有德赛西威，汽车电子巨头，也是爱芯的大客户。
3、公开发售：一共10.5w手，手数多，容易中签。
横向对比下近期IPO的手数：
牧原：27.2 w手
爱芯：10.5 w手
澜起：6.6 w手
大族：5 w手
卓正：0.95 w手
四、估值分析
165亿港元，贵不贵？
1.市值锚定
我拍脑袋算一下：
2025年前3季度营收2.69亿，全年大概率在3.59亿RMB（3.98亿港元）
即使考虑季节因素，2.69/2.54*4.72=5亿 RMB（5.55亿港元）
PS约在29~41之间
2.到底贵不贵？
说实话，这个估值真的不便宜....倒是没有天域半导体60倍PS那么夸张
但是这个PS结合这个增速....和行业未来，真的需要信仰....
爱芯元智，公司总结：
1、商业模式难称优秀，在红海市场里面做生意，真的太难了....增速在25年似乎见顶，看不到高增的迹象。
2、行业前景不像前几年蒸蒸日上（车），这年头大家都没钱了，卷成麻花，没有特别独门的技术、资源，真的很难突破出去。
3、筹码面：我没有收到有特殊安排的消息，国际配售方面比较一般。
但是冲着这个600的代码，和基石，估计破发也不能够吧.....
4、综合来看，我就先撤了....另外那个钓鱼佬，看起来似乎更好一些....
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