上周，黄金在触及历史高位5595.4美元后出现剧烈回调，一度跌至4460美元。
今日黄金金价再度站上5000美元/盎司，日内最高金价达5092.3美元，近两日涨幅超8.5%。
白银在上周高位阶段一度升破121美元，随后录得有记录以来最大单日跌幅（26.9%），跌至79美元，跌势明显重于黄金。今日银价再次站上90美元关口，修复比例超13%。
实物黄金ETF中， $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 上涨6.4%， $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 上涨6.2%，基本同步反映金价修复幅度；金矿类ETF涨幅相对温和， $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 上涨4.3%， $小型黄金矿业ETF(Market Vectors)(GDXJ)$ 上涨4.7%， $iShares MSCI Global Gold Miners ETF(RING)$ 上涨4.4%，显示矿业股在反弹初期仍受到权益市场风险偏好制约。杠杆型产品的波动被明显放大，两倍做多金矿的 $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 当日上涨8.4%， $金矿指数二倍做多ETF(JNUG)$ 上涨9.7%。
白银体系整体强于黄金， $白银ETF-iShares(SLV)$ 和 $Abrdn Silver ETF Trust(SIVR)$ 当日均上涨6.2%，白银矿业ETF $Silver Miners Etf(SIL)$ 上涨6.5%，而两倍做多白银的 $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ 单日涨幅达到12.0%，成为当日反弹中弹性最强的品种。
GarfieldReynold指出，此前金银的涨幅“在历史中极为罕见”，回调本身就是一场“等待发生的修正”。他强调，问题不在于基本面是否恶化，而在于上涨节奏过快，价格短期内偏离了长期定价锚。
回调前，杠杆型交易所交易产品（ETP）以及看涨期权集中买入，是推动金银上涨的重要力量。同样，当价格转向时，这些工具迅速放大了跌幅，触发止损与被动减仓，形成连锁抛售，这是上周行情“失速”的直接技术原因。
那么为何白银跌幅显著大于黄金？
白银作为相对于黄金，是更高市场风险贵金属品种，在上涨阶段涨得更快，在回调阶段自然跌得更深。此前白银快速上涨，使金银比跌破长期平均水平。
金银比跌破长期均值后迅速回升，说明白银此前的超额涨幅正在被市场重新定价。简而言之，这一次金银比的回升，是结构性修复白银的超预期增长，而非黄金长期看好趋势反转。
在宏观层面，地缘政治紧张带来的风险与美联储换届是近期贵金属波动的重要背景。2026年初，美国对委内瑞拉、格陵兰岛的强硬态势，与欧盟的摩擦以及对韩国和加拿大的加征关税等频繁举措，令国际资本转向相对稳定的贵金属。
同时，特朗普提名KevinWarsh担任下任联储主席的消息直接导向市场反应，导致金银价格出现急剧回落，因为市场普遍将其视为可能采取较为鹰派货币政策的信号，从而推高美元并增加无息资产的机会成本，这也是本**跌的导火索之一。
这一冲击暴露了市场对未来政策路径的高度敏感性。在新闻报道中已有分析指出，Warsh的提名之所以引发贵金属大幅下跌，是因为投资者此前预期更为宽松的货币政策有助于压低实际利率和美元走弱，进而推高黄金作为避险资产的吸引力。
但政治环境并未削弱对黄金的长期需求。相反，不断累积的地缘政治紧张局势、对美元信用的担忧、以及对传统纸币体系稳定性的质疑，都在推动机构和央行将黄金纳入战略储备或资产配置中。
道明证券DanielGhali在报告中明确表示：“贵金属市场中的强制性抛售可能已经结束。”他指出，过去一周的极端波动，可能会让部分散户暂时退出高风险的市场，但这恰恰意味着被动抛压正在减弱，为价格反弹创造条件。
在价格预期上，德意志银行重申其观点，认为黄金仍有望上涨至6000美元/盎司。高盛则在报告中表示，其调整后的年末5400美元的预测面临“显著上行风险”，回调并未破坏中期趋势。包括摩根大通在内的多家投行仍然维持看多立场，预测2026年年底金价可能达到6300美元/盎司，背后的理由正是来自央行和机构对黄金作为“避险与储备资产”的持续需求增长，即使在短线波动剧烈的情况下基本面仍未改变。
相比黄金，美国银行（BankofAmerica）EMEA大宗商品交易主管NiklasWestermark坦言道，黄金拥有“更强、更长期的投资逻辑”，而白银的波动性更高。他强调，价格虚高与市场动荡可能影响仓位规模，但不会改变投资者对白银“高弹性、高风险”属性的认知。
黄金相关ETF:
$黄金ETF-SPDR(GLD)$ 作为实物黄金ETF，直接跟踪金价本身，流动性和成交深度在同类中处于核心位置，更偏交易与对冲用途，管理费为0.40%。
$黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 同样为实物黄金ETF，结构与GLD接近，但主打更低的持有成本，更适合中长期配置型资金，管理费为0.25%。
$黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ 主要投资大型金矿公司，对金价具备放大效应，但同时受到矿企经营与权益市场波动影响，风险高于实物黄金，管理费为0.50%。
$小型黄金矿业ETF(Market Vectors)(GDXJ)$ 聚焦中小市值金矿企业，价格弹性进一步放大，在金价上行阶段表现更激进，但回撤风险也更高，管理费为0.50%。
$iShares MSCI Global Gold Miners ETF(RING)$ 覆盖范围更分散的全球金矿股指数，单一公司权重相对较低，波动介于GDX与实物黄金之间，管理费为0.39%。
$二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 为两倍做多金矿股的杠杆ETF，放大金矿指数的日内波动，适合短线交易，不适合长期持有，管理费为0.75%。
$金矿指数二倍做多ETF(JNUG)$ 为两倍做多中小金矿股的杠杆ETF，整体波动高于NUGT，风险与收益弹性均处于极端水平，管理费为0.75%。
白银相关ETF:
$白银ETF-iShares(SLV)$ 为实物白银ETF，直接反映银价变化，流动性在白银产品中处于核心位置，适合交易型参与，管理费为0.50%。
$Abrdn Silver ETF Trust(SIVR)$ 同样为实物白银ETF，但以更低费用为优势，更偏中长期持有，管理费为0.30%。
$Silver Miners Etf(SIL)$ 主要投资白银矿业公司，价格波动通常大于实物白银，对行情弹性更强，但受矿企经营影响较大，管理费为0.65%。
$2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ 为两倍做多白银的杠杆 ETF，放大白银日内波动，适合短线交易，不适合长期持有，管理费为0.95%。
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